小微融資成地方銀行IPO敲門磚 監管防范動機不純銀行七日談:2012年3月26日-4月1日

多年來地方銀行的IPO計劃“只聞樓梯響，不見人下來”，日前銀監會一改喊“卡”的面孔再次刺激了地方銀行上市的熱情。相關分析認為，考慮到企業融資需要，扶持小微融資成為了這批排隊等待上市地方銀行的敲門磚。不過隨著監管機構重視的加強，想把資本市場當成融資通道、股東套現的工具的銀行也難以蒙混過關。而對資本市場來說，沖擊有限估值面臨壓力，但新的地方銀行股估值面臨一定壓力。

扶持小微融資成敲門磚

銀監會銀行二部相關人士近日證實，貴陽銀行上市申請已獲銀監會批準，融資規模預計為20億元左右；目前向證監會遞交上市材料的14家銀行，此前全部已通過銀監會批準，而銀監會的批準是向證監會遞交申請的先決條件。上述相關人士還表示，銀監會和證監會會就城商行上市標準進行協商，但發行規模、時間窗口等需要由證監會決定。

值得注意的是，貴陽銀行的上市申請早在2011年9月就獲得了銀監會的批準，而現在才對外公開，網友中的專業人士分析這是在選擇合適時機，可能與管理層要求對小企業提供貸款支持的政策有關。深交所理事長陳東征曾在3月20日舉行的深圳證券交易所第十三屆保薦機構聯席工作會議上表示，我國應加大城商行、農商行上市的力度，以更好地服務好小微企業的融資需求。今年“兩會”期間，陳東征也曾專門提交提案，稱在地方銀行上市準入方面，要充分引導其加大對小微企業的服務力度，而不是要求其一味追求盲目擴張、走同質化的跨區規模經營路線。

來自銀監會的數據統計，城商行已經成為支持中小企業的主力，目前城商行的小企業貸款占整個銀行業系統小企業貸款的15%，而城商行整個的貸款份額占銀行業貸款份額的8.4%。

監管防范動機不純

不過，專家指出，地方銀行的上市，好處是顯而易見的，但也要防止部分農商行及其股東上市“動機不純”。

北京工商大學經濟學院金融系副教授張正平表示，就理想的角度而言，地方銀行上市將有助于其優化激勵機制，資本市場中的融資規則使股價表現與經營者的收益聯系在一起。因此，資本市場上的這些關系將激勵管理層更加積極地改善銀行的經營管理，優化銀行的資產質量，提高銀行的經營業績。不過，地方銀行上市將給原始股東帶來套現致富的機會，假如上市以圈錢為目的，并如專家所擔心的踏上“做大→上市→融資→再做大”之路，這樣的上市動機，絕不會受到A股投資者的歡迎。

此外，市場人士指出，一旦上市，或將成了資本紐帶，將締造一場具有區域特色的財富盛宴；當地持有城商行股份的上市公司和個人將是頗為龐大的受益群體。

銀監會主席助理閻慶民也提醒全力準備上市的地方銀行，“如果僅僅把資本市場當成銀行的融資通道、股東套現的工具，并不能實現銀行上市的目的。小銀行上市，首先要做好自身各方面的準備，通過更廣泛、更充分的信息披露接受包括銀監會、證監會在內的監管部門的審查。”

市場沖擊有限估值面臨壓力

根據14家銀行公開資料統計，2010年這14家地方銀行的總資產合計為23678.76億元，凈資產合計為1300.63億元。按網上發行日期計算，截至12月27日，2011年兩市共280家公司IPO，總發行規模為2716.5億元。那么14家地方銀行的上市融資額對于A股市場，無疑是一個不小的數量。但相關人士指出，即便全都達到了標準，也是要一批一批的上，地方銀行跟國有大行相比盤子很小，不會對二級市場帶來多大的沖擊。

東方證券銀行業研究員金麟分析說，從發行數量看，這些銀行不可能在短時期內成批量的上市，同時，每一家城商行的首發股份也不會很多；從發行價格看，由于受制于現有銀行股的估值水平，不可能有很高的市盈率。以貴陽銀行為例，2010年每股凈資產為2.24元，以2011年20%的凈資產回報率，1.5倍的市凈率計算，5億股的發行規模將募集資金總額僅有約20億元，這樣的規模對市場影響有限。

金麟認為，由于目前的銀行股估值普遍偏低，如果新的城商行首發估值偏高，那么，原有的銀行股估值比較優勢會更加明顯，而新上市的城商行估值將存在一定的壓力。據分析，新的城商行股首發估值將受制于以下因素：一是當時的市場形勢，如果市場形勢比較好，那么，首發估值就有可能高于原有的銀行股；反之，就可能與原有的銀行股估值相差無幾；另外一個因素是當時二級市場上銀行股的估值水平。

來源：中國經濟網

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