中國金融業發展變革的趨勢與挑戰

　　在整個“十二五”以至以后更長時間內，歐債危機對世界經濟的負面影響都很難消除，全球經濟增長的不確定性、不穩定性增加，大國軍備競賽、地緣政治沖突、貿易摩擦、匯率博弈、資源爭奪、金融安全等問題，將使國際政治、經濟關系進一步復雜化，以美元為主導的國際貨幣體系將處于經常性的動蕩不定之中，世界經濟、政治秩序將進入變革與重整的新時期。日前，中國社科院金融研究中心特邀研究員苑德軍教授在接受記者采訪時認為，目前我國城市化、工業化繼續快速發展，經濟轉型和經濟發展方式轉變進程加快，產業結構、經濟結構和社會結構將發生深刻變化，中國經濟將告別高增長進入穩定增長階段，民間投資規模顯著擴張，中產階級隊伍迅速擴大，社會利益結構進一步復雜化，資本在社會經濟生活中的力量和作用進一步強化，一些涉及到利益調整的阻力很大但卻亟待推進的帶有攻堅意義的深層次改革將會啟動，并對中國經濟社會發展產生重大和深遠的影響，中國經濟和金融對外開放水平將進一步提高。

　　中國金融業發展變革的趨勢

　　記者：歐債危機對世界經濟的負面影響在整個“十二五”期間甚至在以后更長時間內，都很難消除，世界經濟、政治秩序將進入變革與重整的新時期。當前，我國經濟轉型和經濟發展方式轉變進程加快，經濟將告別高增長進入穩定增長階段，在這樣的國際、國內經濟背景下，中國金融業發展變革將呈現出什么樣的趨勢？

　　苑德軍：一是金融機構業務經營綜合化趨勢。金融創新和金融發展使得銀行、證券、保險、信托等金融各子行業之間的業務交叉與業務融合范圍越來越廣泛，依存關系越來越強。金融機構業務經營的綜合化，是金融機構拓寬業務范圍、防控經營風險、提高盈利水平的客觀要求，也是中國金融業改革發展的必然選擇。隨著金融產品結構、金融工具結構、金融市場結構、金融組織結構等的進一步優化和金融競爭的加劇，金融機構業務經營綜合化將呈現出快速發展的局面，從而不僅將有力提升我國金融業的綜合競爭力，推動我國金融發展進程，而且會大大提升金融滿足各類經濟主體需求的程度，增進國民的金融福利水平。

　　二是金融國際化趨勢。我國作為全球第二大經濟體和第一出口大國，在經濟總量快速增長的推動下，經濟綜合實力不斷增強，這為金融對外開放擴大提供了堅實基礎。

　　人民幣國際化是我國金融對外開放擴大的有利條件和重要動力。隨著我國經濟和貿易大國地位的日益鞏固，人民幣的影響力和國際經濟社會對其可接受程度不斷提高，未來30年極有可能形成美元、歐元和人民幣“三足鼎立”的新一代國際貨幣體系。

　　金融業國際化的具體實踐包括：中資金融機構在境外大量設立分支機構并有選擇地收購境外金融機構；引進具有國際視野和國際金融市場運作管理經驗的高端金融人才；加強和境外金融機構的業務合作；設立國際板，引進境外企業上市；擴大境內投資者對外金融投資的地域范圍和投資對象；伴隨著人民幣國際化進程，逐步放開境外投資者對我國金融市場的投資等。

　　金融業國際化，將加快我國經濟和金融與國際規則接軌并全方位融入國際大家庭的進程，有助于提升我國在國際金融市場上的定價權和話語權，增強我國金融機構的國際競爭力，形成健全、科學、開放的大國金融體系，也有助于建立合理、穩定、有序的全球金融體系和國際貨幣體系，發揮我國作為經濟大國對穩定、發展全球經濟和金融的作用。

　　三是金融資源配置的直接化趨勢。逐步提高直接融資在社會融資總量中的比重，是充分發揮市場在金融資源配置中的基礎性作用、建立完善的市場型金融機制的要求，是優化社會融資結構、提高資源配置效率、使金融更好地服務實體經濟的要求，是有效防范和控制金融風險、維護金融穩定和金融安全的要求。2000年，我國的直接融資在社會融資總量中的比重還不到10%，而到2010年底，這一比重已超過20%。盡管近年來直接融資發展較快，但直接融資比重偏低仍是我國金融運行中一個主要的結構性矛盾，直接融資的工具結構、地區結構、市場結構等發展不平衡的問題，仍然十分突出。直接融資代表了我國金融業未來的發展方向。從現實情況看，直接融資有三個有利的發展條件：一是政策激勵。溫家寶總理在歷年全國人大會議所做的政府工作報告中都提出“要發展直接融資”，中央政府也推出了諸多鼓勵支持擴大直接融資的政策措施。二是需求推動。企業的上市需求和整個經濟社會的直接融資需求旺盛，成為推動直接融資擴大的基本動力。三是市場建設。新三板擴容、場外市場建設、債券市場發展等直接融資市場的規模放大和結構優化，可從供給角度促進直接融資的擴張。“十二五”時期是直接融資的快速擴張期。到2015年年底“十二五”結束時，直接融資比重有望達到30%甚至更高。

　　四是金融監管的宏觀審慎化趨勢。國際金融危機給金融監管部門的一個重要啟示，是針對單一機構的微觀審慎管理無法有效地控制金融風險，難以保證金融穩定。未來中國金融監管的理念與實踐將發生重大變化，金融監管改革的取向將是在對單個金融機構加強監管的基礎上，更加致力于宏觀審慎監管，全面建立和完善宏觀審慎監管框架。金融監管部門在監管過程中，要從經濟活動、金融市場和金融機構行為之間相互關聯的角度，從整體上評估金融體系的風險，并采取相應的監管行動，特別是要重視采用逆周期管理工具。對系統性金融風險發揮重要影響的大型金融機構，將成為重點監控對象。《巴塞爾協議III》作為被國際經濟社會和各國金融監管部門普遍認同的“世界標準”，將得到我國金融監管部門的尊重、服從和貫徹。

　　五是金融機構發展的小型化、差異化趨勢。未來金融機構一個重要的發展方向，是建立普惠型金融體系，以適應中小企業特別是小微企業以及眾多農戶的融資需求，使這些經濟主體所在地區不再成為被金融遺忘的角落。而建立普惠型金融體系，必須按照市場細分理論，大力發展貼近中小型客戶的小型金融機構。盡管未來在金融機構組合和新建基礎上還會催生出某些大型金融機構，但村鎮銀行、小額貸款公司、擔保公司等小型金融機構或“準金融機構”的快速發展，將是金融機構發展的主流。社區銀行等微型銀行會面世，面向不同客戶、具有不同產品結構和不同經營特色的小型金融機構將遍布城鄉，地方性金融組織體系結構會逐步完善。伴隨多層次資本市場體系的建設進程，適應市場主體的籌資和投資需要，資本市場也會誕生一些新的金融機構。

　　中國金融業發展面對的挑戰

　　記者：“后危機時代”全球主要經濟體經濟實力重新配置，國際金融體系和貨幣體系面臨重構，而國內經濟轉型加速和經濟增速放緩。在這樣的國際、國內背景下，我國金融業發展會面對哪些問題？

　　苑德軍：中國金融業進入了發展加速和開放擴大的新階段，既面臨著良好的成長機遇，也需要應對各種挑戰。

　　首先是經濟轉型的挑戰。推進在經濟結構戰略性調整基礎上的經濟轉型，是我國未來經濟工作的重心。這種轉型既是提高經濟增長質量、轉變經濟發展方式、落實科學發展觀的客觀要求，也是我國經濟面對日趨險惡的國際外部經濟環境和日益強化的國內資源環境約束的必然選擇。可以說，經濟轉型是未來我國經濟發展的主旋律。

　　經濟轉型要求金融必須轉型，而沒有金融轉型，就無法實現經濟轉型。經濟轉型是金融轉型的依據和前提，金融轉型是經濟轉型的推手和動力。兩者緊密聯系，互相促進，相輔相成。支持經濟轉型特別是產業轉型，是金融業服務實體經濟的主要方面和核心任務。

　　以銀行為主導的間接融資在社會融資結構中占有優勢地位，決定了商業銀行在支持經濟轉型方面負有重要使命。適應金融轉型的要求，商業銀行的信貸業務應實現在發展戰略、支持重點、配置結構等方面的轉型，做到四個轉變：一是優化信貸投放的行業結構，使信貸支持重點從制造業向傳統產業升級和戰略性新興產業轉變；二是優化信貸資金配置的空間結構，使信貸資金配置從集中于經濟發達地區向區域均衡轉變；三是優化信貸支持的企業結構，使信貸資金投向過度朝大企業傾斜向重點支持中小企業特別是小微企業轉變；四是優化信貸業務結構，使信貸業務由傳統信貸向綠色信貸轉變。

　　必須有效發揮直接融資對經濟轉型的推動作用。要優化上市公司結構，優先安排戰略性新興產業所屬企業上市；加快推進多層次資本市場體系建設；加快發展產業投資基金、政府引導基金、私募股權投資基金和并購基金，增加創業資本供給，促進產業擴張、產業融合和產業并購，促進產業升級；大力拓寬企業的直接融資渠道，創新直接融資方式，支持更多企業利用短期融資券、中期票據、中小企業集合票據等直接融資工具融資。

　　其次是利率市場化的挑戰。加快利率市場化改革刻不容緩。社會主義市場經濟體制的要義，是讓市場在資源配置中發揮基礎性作用，而利率作為資金價格則是資源配置的“指示器”和“調節器”。利率沒有市場化，就談不上金融資源配置的市場化和高效率，自然也就談不上社會主義市場經濟體制的完善。利率市場化也是銀行商業化的一個重要條件。沒有利率的完全市場化，就不會有真正的銀行商業化。長期的存款利率管制損害了存款人利益，使存款人的存款在負利率情況下連保值也做不到，同時造就了銀行的高利差，使銀行可以安享壟斷利潤而阻礙了貸款定價能力、利率風險防控能力的提高，不利于銀行競爭力的培育。利率管制使利率信號失真，使利率難以有效地發揮宏觀調控功能，而且其也是誘發民間高利借貸的重要根源。因為在利率實行雙軌制并且金融市場資金供求關系高度緊張的情況下，市場利率必然大大高于管制利率。當前，整個經濟社會和金融當局都已經認識到利率市場化改革的迫切性，相信“十二五”時期利率市場化改革會有明顯進展。

　　利率市場化后，商業銀行和保險公司將面對無時無刻存在的利率風險，股市和債市行情的波動將更加頻繁，利率對券商自營業務、資產管理業務、固定收益業務、衍生品交易業務等的影響加大，金融機構的產品定價能力、利率走勢監測分析能力、利率風險控制能力等亟待提高。

　　再次是金融業綜合經營的挑戰。在金融業綜合經營持續發展的情況下，金融各子行業之間的行業壁壘和市場壁壘被打破，跨行業、跨市場的金融產品大量涌現，金融競爭強度提高，各類金融機構不僅要面對同一金融子行業競爭對手的競爭，還要面對行業外競爭對手的競爭，這對金融機構的營銷能力、適應市場和客戶需求的產品創新能力、風險防控能力、復合型人才的培養和聚合能力等，都提出了更高的要求。這兩年在我國迅速發展的影子銀行，適應了籌資者和投資者的多樣化需求，在某些方面替代了商業銀行的功能，侵蝕了商業銀行的傳統領地，對商業銀行構成了嚴峻挑戰。這種挑戰，實際上是金融業綜合經營給金融機構帶來現實挑戰的具體反映。

　　最后是金融發展方式轉型的挑戰。傳統金融發展方式注重金融總量擴張，忽視金融結構優化；注重金融市場廣度，忽視金融市場深度；注重金融競爭，忽視金融效率；注重金融硬實力金融資產規模、金融機構數量、金融市場份額等打造，忽視金融軟實力金融創新能力、金融企業綜合競爭力、金融企業公司治理機制、金融發展環境、金融文化建設等培育。金融機構都把“做大做強”作為自身發展目標，都在追求規模擴張，業務、產品同質化傾向嚴重，缺少經營特色。必須用科學的金融發展方式取代粗放經營的金融發展方式，加強金融機構的精細化管理，實現金融發展過程中規模和結構、廣度和深度、硬實力和軟實力的和諧統一。

　　記者：中國金融正在快速融入全球化進程。中資金融機構要“走出去”，接受境外金融市場的洗禮；外資金融機構要“走進來”，為國內金融競爭隊伍增添了一支新軍。這兩種情況都使中資金融機構面對外資金融機構的同臺競爭。請您談談這方面的情況。

　　苑德軍：這是我們要面對的另一大挑戰——金融全球化。中資金融機構必須優化股權結構，實行股權多元化，努力改善公司治理，強化風險防控，推進金融創新，才能在與外資金融機構的競爭中處于有利地位。

　　中國現在已經是金融大國。到2011年年底，廣義貨幣M2達到85萬億元人民幣，經濟貨幣化率M2/GDP已超過180%；股市融資額全球第一，股票市價總值在全球居第三位；外匯儲備居全球第一位，到2011年年底已突破3萬億美元。但是，中國還不是金融強國。只要金融機構順應金融業發展變革的大趨勢，勇于應對各種挑戰，牢牢把握服務實體經濟這個基礎，中國的金融業就能夠實現穩健、科學和可持續發展。未來中國金融業的發展過程，是伴隨金融總量擴張金融結構不斷優化的過程，是金融發展方式發生深刻變化、金融資源配置效率不斷提高的過程，是中國由金融大國向金融強國轉變的過程。

來源：金融時報

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