利率市場化之惑：息差擴大還是縮小？

　　“如果利率立刻市場化，利差會變大還是變小？我接觸的行長們，一致認為利差會瞬間擴大（在中國存款是剛性的，貸款是供不應求的）；我接觸的學者們，多數認為利差會變小。俺不評論，免得引火燒身，破壞我的退休生活。”正值各方對銀行業高利潤爭論得不可開交之際，3月11日，巨人網絡董事長兼首席執行官史玉柱在其微博上發出如此言論。

　　近日，央行副行長胡曉煉在答記者問時強調，在今后特別是在“十二五”規劃的過程中，利率市場化的進程一定會繼續向前。多位業內人士認為，銀行的高額利潤主要源自存貸款的利差保護，以及經營牌照門檻。正如史玉柱所言，利率充分市場化之后，利差是縮小還是擴大？引起業內大量爭論。

　　利差是銀行高利之源？

　　利差收入無疑是中國銀行業最重要的利潤來源。

　　Wind資訊統計數據顯示，2011年前三季度，中國16家上市銀行利息凈收入總額為1.28萬億元，占營業收入1.64萬億元的77.5%。

　　華林證券研究所副主任胡宇向《第一財經日報》記者表示，利差保護是銀行利潤較高的重要原因之一；如果是市場利率充分競爭的話，相信利差會降低；此外，牌照的稀缺性也是重要原因，獲取銀行經營牌照需要較高門檻，目前很多資金無法進入銀行，在對資金需求旺盛、息差穩定的因素下，銀行唯有不斷再融資擴大經營規模，不過，目前能夠在全國布局的銀行數量非常有限。

　　全國人大代表、全國人大財經委副主任委員吳曉靈表示，中國的銀行業巨額利潤的確有不合理的地方，存貸利差相對較高。而全國政協委員、香港西安商會會長許智明也認為，銀行利率管制政策已不合時宜。

　　海外銀行利差高？

　　近日，農業銀行（601288.SH，01288.HK）副行長潘功勝在談到“銀行暴利”問題時對媒體表示，中國銀行業的利差僅為2.5%，從全世界范圍來說不是最高的。潘功勝稱，2010年，國際前十大銀行平均利差為2.31%，而我國銀行業的平均利差為2.46%，與之相比并不算高。同發展程度相當的“金磚四國”相比，中國銀行業的利差則顯得很低：2003年至2010年這7年，中國銀行業平均利差為2.7%，印度是3.05%，巴西是11%，俄羅斯是6.4%。

　　美國市場又如何？圣路易斯聯邦儲備銀行（FEDERAL RESERVE BANK of ST.LOUIS）數據顯示，2009年、2010年和2011年，美國國內銀行凈息差（Net Interest Margin for all U.S. Banks）分別為3.35%、3.76%和3.55%。

　　值得留意的是香港市場上的超低息差，香港金融管理局2010年年報顯示，由于息率持續低企以及貸款業務競爭激烈，香港銀行2010年平均凈息差由2009年的1.48%進一步收窄至1.32%；2011年上半年報告則稱，期內凈息差僅僅為1.19%，而香港凈息差近幾年的高峰是在2008年初的2%左右，之后一路下滑。

　　招商證券（香港）投資銀行業務董事總經理溫天納向本報記者表示，香港采取聯系匯率制度，存款成本很低，不過經濟狀況跟美國很不一樣。香港過去幾年時間，在資金流入背景下，銀行為了爭取樓宇按揭客戶，某些按揭貸款只有1%多一點的利率，但存款利率在人民幣存款增加的背景下有所上升，香港銀行的息差受到很多復雜因素影響，有一些扭曲，未必有很大參考價值。

　　息差走高還是走低？

　　隨著利率市場化的深入，究竟未來中國內地銀行業利差是往美國這種較高水平靠攏，還是往香港這種較低水平靠攏？對此，各方專家和業內人士都有自己的看法。

　　廣發證券銀行業分析師沐華預計，利率市場化改革會使銀行存貸利差收窄77~115BP，同時，中間業務收入/總資產上升40~60BP，中間業務收入的增長難以完全抵御利差收窄的沖擊；預計國有銀行和城商行受利率市場化沖擊較小，多數股份制銀行的存款成本將承受較大壓力，不過部分議價能力強的銀行可將壓力轉嫁給客戶。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松則認為，在中國當前商業銀行業務同質化程度較高的條件下，一旦存款上限、貸款下限全面放開，可能導致實際貸款利率的下浮和存款利率的上浮，銀行的利差短期內可能會面臨較大壓力，最終可能導致部分定價能力差的銀行受到顯著沖擊，乃至面臨退出的風險。

　　而溫天納則認為，利率管制放開后中國銀行業息差有上升的可能。“從理論上來看，隨著中國利率市場化推進，銀行相互之間競爭會越來越激烈，利差會收窄”。不過，從香港利率市場化的歷史來看，利率管制放開之初，利差反而有所擴大，而銀行之間也有所合作協調；不過香港受到外界影響因素太多，對中國內地來說，美國的情況或許有更大參考價值，“利率管制放開或許會使得內地利差上升。”溫天納稱。

　　深圳一位銀行高管向本報記者表示，目前由于銀行牌照獲取的門檻依然較高，很多資本無法進入銀行，銀行貸款仍然處于供不應求的狀態，進一步市場化后，貸款利率可以繼續提高，但伴隨的是風險的上升，因此利潤未必會有明顯擴大。

　　實際上，銀行對中小企業貸款利率并不是越高越好，利率達到一定水平以后，如果再提高，收益反而會下降，銀行的收益與利率呈拋物線狀的關系。“當利率達到一定高點時，銀行的收益開始呈下降趨勢，在此之前是比較典型的高風險高收益、低風險低收益；等到利率很高時，收益可能很高，一旦出現不良，收益反而變低。”上述銀行高管認為。

　　也有業內人士認為，從中國臺灣等亞洲地區的情況來看，利率市場化后短期內利差會馬上縮小；從中國大陸情況看，近年來在負利率的環境下，很多資金從儲蓄出來進入理財產品，實際增加了資金成本，未來利率放開也會使存款成本進一步提高；另一方面，目前貸款利率可上浮幅度已經比較大，市場化程度其實已經較高，即使進一步放開，提高利率空間不大。

　　但從長期來看，隨著銀行進一步加強對存款的成本管理，息差在下降一段時間后可能會重新上升；而美國的銀行業利差較高，主要是因為小微業務貸款比例較高，比如凈息差達到4.26%的富國銀行，目前包括平安銀行、民生銀行（600016.SH，01988.HK）等這方面做得比較激進。“由于其較高的收益率，未來各大銀行可能會競相進入這個領域，長遠來說也會使利差提高，但管理成本也會隨之上升。”上述業內人士稱，此外，銀行的準入門檻不降低的話，息差也不會出現明顯下降。

來源：第一財經日報 李雋 賀文婷

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