銀行存款“滑坡”國庫定存利率料維持高位

今天，財政部和央行將進行2012年第1期中央國庫現金管理商業銀行定期存款招標。本次操作量300億元，期限6個月182天。筆者認為，在短期內強烈的存款需求驅動下，將使本期國庫現金存款利率維持高位。結合2011年四季度的招標情況分析，本次6個月的招標利率預計在5.8%-6.5%之間。

——1月份商業銀行存款下滑劇烈，貨幣供應量處于歷史低位。通過統計國庫現金商業銀行定期存款招標以來的當月存款新增量變化和貨幣供應量M2的變化，筆者發現，2006年以來商業銀行的當月存款增量僅有4個月表現為下降，但本次今年1月份存款減少也是近年來1月份罕見的存款絕對額下降。

——在存款準備金率逐步提高并達到歷史最高水平的背景下，近兩年來貨幣乘數出現快速下降趨勢，截至2011年12月末，僅為3.79，處于近年來的歷史低點。貨幣乘數的下降使商業銀行創造存款的功能受到嚴重制約，從而出現了1月份新增存款的大幅下降。同時，1月末廣義貨幣M2也下降到2006年以來的歷史低點。

——國庫定存利率與3個月SHIBOR利率高度相關。經筆者統計，近年來國庫現金存款3個月、6個月期限中標利率走勢基本一致，按照后置補充做圖區間來分析，3個月和6個月期限的中標利率基本粘合在一起，從實際意義上來說，就是商業銀行對存款的期限敏感性不強，都看重的是國庫現金存款的“存款”功能。

筆者再用近年來銀行間市場的3個月shibor利率走勢與國庫現金存款3個月、6個月存款的走勢相對比，發現3個月、6個月的國庫存款期限中標利率和3個月shibor利率走勢大體重合。因此，銀行間3個月shibor利率的走勢基本可以反映商業銀行招標后的國庫現金存款利率。

——兩次降準但銀行間資金仍將維持“緊平衡”。央行在近期的貨幣政策執行報告中表示“物價漲幅總體保持回穩態勢，但對未來通脹風險仍不可掉以輕心”，說明央行仍將運用貨幣政策來促進價格穩定，并且銀行間市場大多預期資金面會較2011年寬松，但不會是超寬松的狀態，仍將繼續維持央行操控的適度“緊平衡”。

——短期內強烈的存款需求，將使本期國庫現金存款利率維持高位。近年來國庫現金存款中標利率高企，實際都是商業銀行高速發展和規模擴張帶來的對存款的強烈需求。當前，銀行業發展速度仍保持很高速度，并且出現了2012年1月份的當月存款新增量8000億元的絕對下降，因此當前商業銀行仍將對存款有著強烈的需求。

來源：新華網

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