央行暫停公開市場操作馳援市場流動性

　　資金利率短期有望回落

　　在上周末公布年內首次降準的消息后，央行對于市場流動性的提振意圖仍在繼續。本周二，在央票發行缺席的同時，央行也并未進行任何正回購操作，從而使得當日公開市場操作全部暫停。分析人士指出，姍姍來遲的降準當前并未迅速改善近期依舊偏緊的市場資金面，在此背景下，周二公開市場操作的暫停可以理解為央行繼續馳援市場流動性。隨著周五存準的正式下調，后期市場資金面有望出現較快改善。

　　公開市場周二“空白”操作

　　銀行間市場交易員周二表示，央行21日沒有進行正回購操作，本周央票也沒有上報需求。這意味著21日公開市場出現“空白”操作，而在本周央票停發幾成定局的情況下，公開市場近期的超低力度基調，在本周將得以延續。

　　WIND統計數據顯示，本周公開市場到期資金量為20億元，如果周四央行繼續暫停操作，則本周公開市場仍有望實現全周的資金凈回籠。分析人士指出，央行在今年首次宣布降準后就選擇暫停例行的公開市場操作，意味著繼續提振市場資金面、刺激信貸回升的政策意圖。從1月份社會融資總規模和信貸投放數據來看，市場流動性仍亟需進一步補充。

　　值得注意的是，此次公開市場操作暫停的背景，依然是市場資金利率的高企。數據顯示，21日除隔夜外的各期限質押式回購利率均全部在5%以上的高位運行。其中，主流隔夜與7天質押式回購加權平均利率分別為4.9386%和5.2509%，雖然7天期回購利率較本周一的5.3755%小幅走低，但隔夜回購利率則上升了0.1266%，創出1月19日以來的近一個多月新高。

　　浦發銀行等機構表示，造成當前資金面緊張的原因是多方面的，例如近期中建交IPO、2月15日上繳財政存款、中心銀行補繳去年保證金的存款準備金、部分銀行逆回購到期等等。

　　資金面有望較快改善

　　國泰君安交易員胡達表示，節前大量逆回購在節后到期后已經被收回，加上近期市場資金面并沒有得到直接的流動性補充，因此在上周末降準消息公布之后，市場資金利率出現持續高企在一定程度上也可以理解。不過該市場人士同時指出，從當前市場資金利率的絕對水平來看，仍然不能排除一些機構“趁火打劫”的可能。

　　而對于后續資金利率和公開市場操作的走向，胡達則表示，周三周四資金面可能還會維持較緊繃的狀態，但周五正式降準后，資金利率預計會大幅下降，隔夜和7天期回購利率預計會分別降至3%和3.5%附近水平。而另一方面，從央行的操作意圖來看，本周四公開市場市場操作也仍然可能繼續暫停。

　　中金公司則指出，盡管外匯占款重新出現凈流入，但同時財政存款開始季節性增加，因此兩者基本相互抵消，而此前央行進行的逆回購及展期只能緩解短期沖擊，現已紛紛面臨到期，因此商業銀行的超儲資金并沒有因此增加。而央行上周末宣布下調法定存款準備金率之后，由于尚未正式執行，目前銀行間市場資金面依然偏緊。考慮到目前7 天回購利率仍維持在5%以上的水平，預計資金面緊張要到下周才會明顯緩解。

來源：中國證券報·中證網　　作者：王輝

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