外匯占款反彈難補流動性缺口字號

　　2月20日，中國央行公布的數據顯示，1月份銀行系統外匯占款凈增加1409億元，扭轉自去年10月份以來外匯占款負增長的態勢。盡管外匯占款的止跌反彈緩解了資金外流的態勢，但機構在接受采訪時普遍表示，1月外匯占款增加額較以往相比仍屬單薄，不足以彌補銀行間流動性的短缺，未來仍存在下調存款準備金率的需要。

　　浙商證券宏觀分析師郭磊告訴記者，盡管外匯占款轉負為正，但由于月度順差和FDI規模比較大，殘差法下計算的短期逐利資金仍然是凈流出的。不過，由于1月中國經濟數據企穩及人民幣匯率回升企穩有關，資金流出規模較前三個月已經明顯減小。

　　渣打銀行經濟學家李煒也對記者表示，1月外匯占款的增量并不足以滿足銀行間市場的需求，2012年中國仍會面臨下調存款準備金率的壓力，預計2012年剩下的時間央行可能仍會下調3～4次存款準備金率。

　　事實上，外匯占款的反轉態勢并未出乎市場意料，1月份美元的相對走弱和貿易順差的超預期反彈都顯露了這一征兆。

　　在分析1月份外匯占款止跌回升的原因時，李煒談到，這可以看作是全球經濟的超預期增長以及投資者信心的提振的結果。“全球經濟從去年年底到今年年初有一個超預期的增長，而且人民幣升值的預期重新開始復燃，從人民幣遠期匯率在離岸市場的升值幅度大于在岸市場，這使得美元在在岸市場比離岸市場貴一些，所以很多企業在全球經濟好于預期的背景下重新回到在岸市場拋售美元，進而使得外匯占款在1月份由負轉正。”

　　美銀美林經濟學家陸挺判斷，實際上2011年4季度一資金外流的情況已經開始緩解，資金外流的情況甚至會在2012年得到反轉。“市場對資金外流的擔憂恐怕有點反應過度了。”

　　無論如何，外匯占款的企穩轉增對于市場仍算利好消息。郭磊表示，外匯占款的反彈有利于全面14%的M2的實現；如果全年新增外匯占款在1萬億以下，則M2在理論上很難達到14%。

　　對于未來的外匯占款走勢，李煒認為2月份仍然為正，但是規模仍然不會很大，與一月份相當是大概率事件。

　　李煒解釋說，一方面，節日因素消退后，進出口順差在2月份很可能會較1月份有所收窄，另一方面，人民幣即期結售匯業務也會一定程度上削減出口結匯的壓力。那么如果近期全球經濟、投資者情緒沒有出現太大波動，中國經濟仍處于緩慢回落的情況下，外匯占款仍將保持正增長的態勢。

　　數據顯示，截至1月底，銀行系統外匯占款總規模為25.50萬億元。去年12月末，銀行系統外匯占款為25.36萬億元。

　　
來源：《財經》 作者：鮑喆

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