存準率下調釋放資本市場一片歡騰

　　緊縮貨幣政策漸漸轉向中性，預調微調序幕拉開，存準率下調周期露頭

　　經過漫長的等待，終于，央行于周六晚宣布從24日起，再次下調存款準備金率0.5個百分點，拉開了今年下調存款準備金的序幕。據估算，本次存款準備金下調將一次性釋放近4000億元資金，大大緩解了目前市場上的資金緊張情況。

　　學者分析指出，這次調整表明了央行的緊縮貨幣政策漸漸轉向中性，更順應了從一季度就要進行預調微調的要求，預期未來存款準備金率依然有下調空間。

　　調整前市場資金極度緊張

　　交通銀行首席經濟學家連平分析指出，當前市場上流動性趨緊，貨幣市場利率持續偏高，存款大幅減少，影響銀行放貸，是此次準備金率下調的主要原因。另外最近公開市場到期資金不多，也使得流動性明顯較為緊張。

　　事實上，今年1月份，我國新增貸款僅7381億元，遠遠低于過去5年同期的平均水平，創下了近期的歷史新低。年初往往是銀行的放貸高峰，過去幾年1月份銀行新增信貸均突破萬億元大關。此外，今年1月份我國存款大幅流出8000億元，同比多減7800億元，存款流失嚴重影響了銀行后續放貸能力。

　　而銀行間回購利率也大幅上行，今年1月，銀行間市場流動性波動較大，7天質押式回購加權平均利率春節前一度高達7.7%。2012年以來，該利率均值為4.72%，而2011年四季度均值為3.87%，可見流動性依然偏緊。

　　此外，上周四銀行間市場人民幣交易系統更一度因為資金緊張，不少機構交易倉位到收市時仍未能平倉，而被迫延時閉市20分鐘。而鑒于資金趨緊，截至上周，央行已經連續7周暫停發行央票，市場對近日央行下調存準率的預期也越來越強。

　　外匯占款持續下降是主因

　　連平還指出，當前國際經濟情況依然不穩定，當前外匯占款增長可能較為有限，也是央行本次下調存款準備金的重要因素。商務部昨日發布的數據顯示，今年1月，中國外商直接投資金額FDI為99.97億美元，同比下降0.3%，連續第三個月下滑。與此同時，海關總署10日公布的數據顯示，1月我國對外貿易進出口雙雙呈現負增長。FDI和進出囗數據雙雙負增長則預示著經濟總需求的持續萎縮，熱錢外流的狀況依然在持續，不少經濟學家預計，外匯占款將繼續下滑。

　　“未來存款準備金率下調與否、力度多大，均與外匯占款變動趨勢有很大關系。”連平此前接受媒體采訪時表示。他預計，2012年外匯占款增量有可能大幅減少，僅有1.5萬億元左右，因此存款準備金率也將下調2到4次。“如果2月份外匯占款增長繼續放緩、新增貸款難以回升，那么3月份仍可能下調存準率。”

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇也認為，外匯占款是銀行體系最主要流動性注入方式的變數，由于當前我國貿易順差持續收窄，FDI連續出現負增長，外匯占款增速將變緩，因此未來存準下調空間增大。

　　或提前進入存準率下調周期

　　事實上，今年以來，國務院多次提及貨幣政策要預調微調，宏觀調控目標也從抑物價轉為保增長。市場早就預期存準率將有多次下調。“下調存準率體現了預調微調的政策要求，有利于保持全年貨幣信貸的合理平穩增長。未來存準率調整取決兩個層面：穩健貨幣政策的拿捏力度和外匯占款，預計全年存準率將下調2%-3%。”郭田勇表示。

　　連平認為，存準率下調有利于緩解銀行流動性壓力，增強信貸投放能力，加強金融對實體經濟的支持。存準率短期內仍有進一步下調的可能，當前我國已經進入了存準率的下降周期。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌也一致表示，雖然央行年初放緩了放寬貨幣政策的步伐，但是新的貨幣增長目標依然預示著未來會有更多貨幣放寬政策出臺。他預測，包括這次下調存款準備金率在內，央行今年上半年或會有3次下調存款準備金率的舉措，共下調存款準備金率約150個基點。

　　藍籌行情有望從此展開

　　■股市影響資本市場一片歡騰

　　釋放4000億流動性，對于資本市場無疑是一大利好。市場一致預期，央行降存準將使得一月初以來的反彈得以延續，大盤將借此突破3067-2826-2534點壓力線位置目前對應點位在2350點附近，并有望站上半年線這一牛熊分界線。英大證券研究所所長李大霄稱，貨幣政策的放松是熊市轉為牛市的基礎，給A股市場創造了良好環境。“2132點是牛市的一個起點，大盤在短中長期都沒有太大問題。”

　　2350點壓力線有望突破

　　自2月8日首次突破2350點以來，圍繞著這一重要點位，多空雙方經過八個交易日的反復爭奪，仍然沒有分出勝負。降存準這一重大利好消息的出臺，或許會讓這一擔憂化為無形。

　　李大霄告訴記者，此次下調存準率不僅響應了溫家寶總理一季度要進行貨幣政策微調的指示，也是貨幣政策從以防通脹轉向穩增長的一個重要表現。這對于A股市場將起到正面的、積極的影響。“受此利好消息的刺激，周一大盤向上的可能性加大。”南方基金首席策略分析師楊德龍也指出，央行降準以緩解當前經濟中流動性緊張的局面，對A股市場構成利好，預計從一月份開始的反彈將延續。

　　銀河證券資深分析師任承德強調，這次降存準對市場信心恢復是一個很清晰的信號。“短期大盤將繼續走強，越過半年線是大概率事件。”

　　大盤藍籌成為選擇重點

　　源自1月初的反彈行情，漲幅居前的主要是前期的超跌股、中小盤股和年報高送轉股，但銀行、保險、地產、鋼鐵等藍籌股卻漲幅有限。“市場資金有限，加上對后市預期并不是很高，所以只能短炒中小盤股票。”深圳一家陽光私募的基金經理告訴記者。

　　而此次降存準，表明貨幣政策結束了收縮的狀態，轉向逐漸放松，最終達到保經濟增長的目的。這不但有利于改善市場對貨幣政策的預期，也有利于改善對經濟基本面的預期。從而對場外資金構成吸引力。社保、保險、公募、私募等機構資金一旦入場，藍籌股必將成為首選。

　　證監會主席郭樹清日前在中國上市公司協會成立大會上表示，當前滬深300藍籌股的靜態市盈率不足13倍，動態市盈率僅11.2倍，這意味著投資的年收益率平均可以達到8%左右，顯示出“罕見的投資價值”。李大霄也指出，當前中國藍籌股的估值水平和美國市場相當，有的還略低一些。“我對藍籌股絕對看好，現在就好比種子剛發芽。”

　　好買基金研究中心提醒投資者，降存準將增強市場信心，藍籌板塊受益明顯，如果投資股票型基金，可關注于大盤藍籌風格型基金。

　　樓市資金紓緩

　　二三線城市有望“小陽春”

　　■樓市影響

　　對于此次央行下調存款準備金率，同策咨詢研究中心總監張宏偉認為，“存準率的再次下調對于房地產市場復蘇來講是一個利好的消息。”這在一定程度上暗示貨幣政策走向“定向定量寬松”。

　　一線城市成交提升有限

　　事實上，房貸方面的“定向定量寬松”信號早已出現。今年2月7日，中國央行網站掛出的一篇新聞稿稱，今年要繼續落實差別化住房信貸政策，滿足首次購房家庭的貸款需求，支持普通商品住房建設。

　　與此同時，全國多地首套房信貸利率在年初悄然出現了變化。在北京、廣東、上海、湖北等地，原先高企的首套房貸利率開始回歸基準點，部分股份制銀行、外資銀行甚至再次推出了首套房的信貸優惠政策。

　　結合近期市場層面的變化，張宏偉認為，總體而言，存準率兩次下調的疊加效應及持續下調的預期，再加上樓市調控政策層面執行上“外緊內松”，樓市“小陽春”值得期待。

　　張宏偉分析，此番存款準備金率下調后，雖然宏觀市場樓市成交均價還會維持當前企穩的狀態，但成交量有可能會因為政策層面執行的嚴厲程度不同，導致一線城市與二三線城市的市場表現不同。

　　張宏偉表示，2012年樓市調控政策整體上呈現了“外緊內松”的調整，對市場成交量來講是一定程度的利好，有利于部分觀望的購房者尤其是以自住需求為主的購房者入市購房。

　　二三線或出現“小陽春”

　　從二三線城市而言，相對一線城市，二三線城市筆者覺得調控政策在執行層面不是太嚴格，不少城市出臺“限價”代替“限購”政策，同樣在政策執行層面出現了“外緊內松”的調控特征，甚至部分城市直接調控放寬調控政策的執行力度。

　　張宏偉認為，在這樣的市場環境下，部分二三線城市“小陽春”市場尚存在一定的市場機會。2011年10月底一線城市龍湖、萬科、金地等龍頭房企的降價導致市場環境發生變化，市場成交量要有所突破，必須有更多的樓盤進行價格調整。如果市場層面發生了這樣的變化，那么，二三線城市的“小陽春”成交量有可能出現“意外”小幅回暖，個別城市有望實現真正意義上的“小陽春”。

　　但是，總體來講，商品住宅的價格在短期內，尤其是2-3月這個階段不會出現“小陽春”反彈的利好，總體維持穩定。開發商也不可能從價格上獲得相對不錯的利潤空間。因此，由于政府“外緊內松”的政策特征及房企策略性的調整，及2011年整體樓市走勢特征也啟示開發企業應加速跑量，以“現金為王”。

來源： 南方日報

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