貨幣基政策和市場兩肋插刀

只有在資本市場泛綠光時，貨幣基金才有可能成為投資“座上賓”。Wind數據顯示，截至2月14日，79只貨幣基金（A、B份額分開計算）平均7日年化收益率為4.89%，是活期存款利率0.50%的9.7倍，也遠遠高于一年期定期存款3.50%的收益。

在資本市場持續低迷的大勢下，由于“協議存款”政策的松動，以及銀行存貸比壓力的推動，使得貨幣基金自2011年下半年開始成為基金業的收益率之王。展望后市，資本面逐步走向寬松、短期債券收益率下降空間較小的形勢，致使貨幣基金收益率下行的風險加大。市場人士表示，在目前投資市場尚未出現系統性機會前，投資者不妨擇優持“幣”觀望。

貨基業績一枝獨秀

2011年，貨幣基金的業績獨占鰲頭，全年平均7日年化收益率高達3.57%，成為惟一獲得正收益的品種，這一強勁勢頭在龍年后依然不減。如匯添富貨幣基金自2012年以來至今，7日年化收益率保持在4%以上，近期還站在了6%的高位上。2月14日，更是超過9%，居所有貨幣基金的首位；而國聯安貨幣B的7日年化收益率為5.66%，輕松跑贏三年定存利率。

據了解，貨幣基金作為一種低風險的投資品種，其投資范圍主要包括現金，通知存款，短期融資券，一年以內（含一年）的銀行定期存款、大額存單，期限在一年以內（含一年）的債券回購，期限在一年以內（含一年）的中央銀行票據，剩余期限在397天以內（含397天）的債券、資產支持證券、中期票據等。投資收益來源于基金投資所得債券利息、票據投資收益、買賣證券差價、銀行存款利息等。

“當前貨幣基金的高收益主要來源于資金價格高企和債券方向的資本利得。”國聯安貨幣基金經理馮俊指出，去年12月份以來，銀行間資金面一直較緊張，SHIBOR利率持續維持在高位，而與SHIBOR利率掛鉤的銀行存款正是貨幣基金當前投資的主要資產。此外，去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降，因此貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐。

政策和市場兩肋插刀

事實上，除了債券收益的貢獻外，“協議存款”的管理條例更改以及銀行資金對貨幣基金的大力支持，也使貨幣基金“受益匪淺”。

從政策層面而言，2012年以來貨幣基金主要受益于“協議存款”政策的松動。據記者了解，2011年10月底，證監會下發《關于加強貨幣市場基金風險控制有關問題的通知》，明確“協議存款”不屬于“定期存款”，貨幣基金投資“協議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%”這一上限規定。

“這一政策對貨幣基金的高收益有很大貢獻。”匯添富貨幣基金經理王玨池坦言，在協議存款推出之前，貨幣基金想要分享貨幣市場利率波動帶來的投資機會，主要是通過買賣債券、逆回購交易來實現，但買賣債券、逆回購交易在實際操作中受到了市場容量、交易對手、信用風險控制等多種因素影響，協議存款政策大幅提高了貨幣基金的投資效率。

從市場環境看，去年下半年，由于信貸額度的緊張，為了完成“存貸比”，銀行資金也紛紛盯上貨幣基金。為了投桃報李，銀行給貨幣基金短期存款的利率也比往年高出許多。統計顯示，在2011年第四季度末，存款成為貨幣基金最大的投資配置，比例從第三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標的。而債券投資的比例則從50%下降至33%，首次低于存款配置。記者了解到，這樣的高倉位配置，也創下了貨幣基金7年之最。

持“幣”三思而后投

對于貨幣基金未來的走勢，市場人士提醒普通投資者，今年以來，由于存款準備金率的下調，以及資金面逐漸走向寬松，今年協議存款的利率不會再向去年年底那樣緊張，而貨幣基金高企的存款倉位無疑加大了產品收益由高往低走的風險性。

值得注意的是，中國人民銀行2月15日在《2011年第四季度貨幣政策執行報告》中披露，2012年我國廣義貨幣供應量M2的增長目標為14%左右。該數據比2011年有微幅增長。事實上，市場對于貨幣基金的存款投資收益率可能降低已經有所表現。從SHIBOR的走勢來看，2月份以來逐漸走低，未來繼續維持在高位的可能性不大。從短期票據的收益率分析，歷史上6個月與1年期A-1級短期融資券與國債收益率的信用利差均值為125.30個基點和136.18個基點，目前和這一位置還有距離，因此未來短期融資券的收益率有望進一步下降，但空間已經不大。

“貨幣基金屬于低風險低收益的產品，流動性好，歷史業績一直高于活期存款利率，適合作為現金管理工具使用，各類型投資者均可配置。其長期收益率相對其他投資品種更為穩定，在目前投資市場未出現系統性機會前，投資者不妨擇優持"幣"觀望。”相關專家表示。

來源：國際金融報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀