主要央行資產規模擴張各有千秋

　　對于世界最大的幾家中央銀行而言，所持資產是它們在危機沖擊下的全球經濟中必備的武器。在2012年，它們似乎將繼續使用這一武器。

　　在2008年金融危機之前，大多數央行通過小幅提高或降低短期利率來管理信貸、通貨膨脹及經濟增長。但近幾年來，由于美國、英國和日本的短期利率已接近于零，歐元區的利率離零水平相去不遠，全球最大的幾家央行已求助于發放非常規貸款和擴大自身持有的證券組合的規模來達到上述目標。經濟學家將這些行動稱為資產規模擴張，因為這意味著央行所持有的資產在增加。

　　這些行動的目標是降低家庭和企業獲得信貸的難度以刺激消費和投資，同時防止金融市場凍結。主要央行在2008年就采取了類似行動。

　　不過，各央行的具體做法并不是千篇一律的。美國聯邦儲備委員會Federal Reserve, 簡稱Fed主要購買長期國債和抵押貸款證券，而歐洲央行European Central Bank則致力于直接向銀行提供長期貸款，日本央行Bank of Japan甚至涉足股票和企業信貸市場。

　　鑒于發達國家經濟增長乏力，歐洲可能爆發新的金融危機，以及全球可能再度面臨通貨膨脹壓力，分析師們愈加認為未來數月央行的資產規模勢必還會擴大。

　　花旗集團Citigroup國際經濟學家、前Fed國際研究部門的負責人Nathan Sheets預計，一些央行的資產規模將出現激增。

　　Sheets預計Fed將啟動新一輪抵押貸款債券購買計劃，英國央行Bank of England將增加國債購買規模，歐洲央行則會在增加銀行信貸的同時擴大證券購買規模。日本央行已嘗試采取漸進的方式涉足一些非常規領域，例如日本的房地產投資信托市場，Sheets認為未來該行將繼續采取相關行動。

　　就在周三，Fed主席貝南克Ben Bernanke還在新聞發布會上強烈暗示Fed傾向于購買更多證券。他表示，如果美國經濟復蘇步伐不能加快，或者通貨膨脹壓力出現顯著緩解跡象，那么Fed極有可能會采取更多行動。

　　歐洲央行自去年年底新行長德拉吉Mario Draghi走馬上任以來加大了應對債務危機的力度，該行連續兩個月減息，使主要貸款利率回落到1%。

　　一些經濟學家稱，歐洲央行利用自身資產在穩定市場方面發揮了最大的作用。該行的資產規模還將大幅擴大。德意志銀行Deutsche Bank的首席經濟學家Thomas Mayer表示，歐洲央行的資產規模可能會變得很大，沒有上限。

　　由于歐洲央行向銀行業提供了近5,000億歐元（合6,550億美元）3年期貸款，而且一直在購買成員國國債和銀行的抵押債券，截至上周，該行的資產規模已擴大至2.7萬億歐元。

　　歐洲央行目前的資產規模相當于歐元區GDP的近30%，這一比例遠遠高于Fed，目前Fed的資產規模為2.9萬億美元，約占美國GDP的19%。不過，Fed資產規模的擴張速度遠遠快于歐洲央行。Fed的資產規模自2007年以來已擴大了兩倍多，而同期歐洲央行僅擴大了一倍多。

　　央行所持資產的組成也至關重要。Fed和英國央行主要購買安全的國債，但歐洲央行不僅購買了有問題的葡萄牙和希臘國債以及高風險的意大利和西班牙國債，還向南歐和愛爾蘭脆弱的銀行業提供了數千億歐元貸款。

　　歐洲央行的官員堅持認為該行所持資產是安全的，稱已通過提高相關國家和銀行提供的抵押品的折扣率和減記比例來對沖風險。但批評人士稱，向銀行業提供大量貸款僅僅是推遲了歐洲央行可能蒙受的難以避免的損失。

　　英國央行在擴大資產規模方面最為激進。自2008-09年金融危機以來，該行主要通過規模為2,750億英鎊（合4,310億美元）的國債購買計劃維持低利率，在此過程中該行自身的資產規模已擴大了兩倍多。經濟學家們認為英國央行的國債購買計劃減緩了英國經濟的滑坡速度。

　　英國央行目前的資產規模約為3,000億英鎊，相當于該國GDP的五分之一。蘇格蘭皇家銀行Royal Bank of Scotland的經濟學家Richard Barwell表示，鑒于英國去年第四季度GDP下降，且通貨膨脹壓力放緩，英國央行最早可能會在下月再推出規模為500億英鎊的資產購買計劃，并在今年晚些時候再購買500億英鎊的資產。

　　Sheets稱，英國央行的資產購買規模甚至可能更大，該行定量寬松計劃的規模位于全球主要央行之首。

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