2012金融市場改革措施前瞻

帷幕甫落的第四次全國金融工作會議為未來一段時間金融改革定下基調。前瞻2012年金融市場，改革將以服務實體經濟為原則，完善宏觀調控體系確保經濟“穩中求進”；以堅持市場配置金融資源為導向，激活市場，提振信心。

宏觀調控:審慎監管防控風險 預調微調穩定增長

加強和改進金融監管，切實防范系統性金融風險是金融工作會議提出的重要工作之一。隨著地方債務到期、房地產市場下行壓力增加，防范和化解系統性金融風險緊迫性不斷提高，而完善金融宏觀調控體系是應有之義。2012年工作重點是加強各個金融調控部門的協調，特別在加強“一行三會”的監管協調機制、強化目前的聯席會議制度作用方面將會有更多措施和動作。

從貨幣政策看，2012年上半年貨幣政策繼續有所放松，特別是信貸政策定向寬松將是主要特點，下半年若經濟增長速度得到穩定，貨幣政策將更趨謹慎，進入一定的觀望期。

被市場視為利率市場化必要條件的存款保險制度今年有望啟動。央行2012年工作會議提出，要進一步做好存款保險制度的準備工作。央行行長周小川明確表示，需要尋找一個合適的時機擇機出臺存款保險制度。

之所以要擇機出臺，主要擔心給金融機構財務帶來壓力，因此可能會通過下調存準率等辦法，有效緩解金融機構的資本壓力。

人民幣匯率形成機制在2012年迎來進一步改革時機，擴大日間波動期間將成為今年匯率形成機制改革最可能采取的首要動作。經過升值，目前人民幣已經日趨合理估值期間。從去年年底人民幣對美元即期匯率盤中連續跌停來看，人民幣升值預期已經開始減弱，市場雙向預期不斷形成。而為了進一步推動人民幣跨境業務，央行可能進一步拓寬人民幣跨境流動渠道，特別是擴大境外人民幣回流渠道，并進一步開放人民幣境外直接投資。

銀行業:新監管標準適時實行 小微企業、“三農”支持措施或細化

2012年銀行業將在“守底線、強服務、嚴內控、促轉型”的原則下實施改革、開放和發展。

監管層將更加注重提高監管有效性，加快與國際接軌的步伐。2011年銀監會發布了中國銀行業實施新監管標準的指導意見，陸續引入、更新了資本、撥備、流動性、杠桿等監管工具。

或是為確保在目前形勢下銀行業有充足的資金支持實體經濟發展，原本在2012年1月1日執行的商業銀行資本管理辦法延期，但這并不代表金融監管放松。2012年銀行業監管將守住不發生系統性和區域性風險底線，防控重點風險，全面防控表外業務風險，2012年加強跨業監管合作，著力減小風險的擴散性。

因此，今年商業銀行資本管理、流動性風險管理、公司治理和系統重要性銀行監管等一攬子監管標準將制定和完善，并適時發布，但在上半年不太可能對商業銀行實施更嚴格的資本充足率要求。

在改進金融服務，促進實體經濟發展方面，商業銀行將加大對小微企業和“三農”的服務和支持。但目前受限于貸款額度管理，存貸比考核，不良容忍度規定未明等因素，銀行關于銀監會提及的小微企業金融服務政策還無法落實。

因此，為了確保小微企業和“三農”金融服務繼續實現“兩個不低于”目標，銀監會將推進機構準入、存貸比考核、資本計量以及不良貸款容忍度等方面的差異化監管政策“落地”。

農村金融改革一方面將推進“增量”建設，即推進批量設置村鎮銀行、設立農村資金互助、小貸公司等新興農村金融機構；另一方面，深化“存量”改革，即進一步深化農信社的改革，并加大配套政策的支持力度，包括完善農業保險體系和抵押擔保體系。

在深化體制機制改革，加快轉變發展方式方面，銀行將穩健設定發展目標，促進發展模式從外延向內涵轉變，合理制定經營計劃，審慎設定ROA、ROE等指標，積極運用風險調整后的資本收益率等指標，避免加大經營風險，危害可持續發展。

資本市場:新股發行制度愈加透明 創業板退市制度有望出臺

2012年，新股發行體制改革將進一步完善。具體來說，新股發行制度將進一步向透明化方向發展。新股發行申報材料的預披露時間將提前，投資者和社會人士擁有充裕的時間對上市公司的總體質量進行把關和評價，發審委員將愈加了解和熟悉企業情況。

新股發行速度將維持穩中有升的態勢，新股將在維持穩定的前提下逐漸擴容，但考慮到市場的承受程度，新股發行的速度不會像過去兩年那么迅猛。

創業板退市制度有望出臺，在資本市場中引入優勝劣汰機制，改變垃圾股、ST股票的殼資源炒作，實現公司能上能下，優質公司做大做強，促進一級市場和二級市場協調健康發展，提振股市信心。

此外，上市公司“鐵公雞”的形象有望改觀，新上市公司的分紅計劃必須在招股說明書中披露，已上市公司的分紅有望進一步推動，引導市場形成價值投資理念。

債券市場:繼續推動擴大融資規模 統一互聯漸行漸近

債券市場的發展被認為是解決中國宏觀經濟發展難題的良方之一。直接債務融資的貨幣創造功能弱，與當期GDP相關性顯著，而與當期CPI無明顯統計關系。擴大直接債務融資規模既可以推動經濟增長又有利于控制貨幣膨脹和物價上漲。因此2012年將繼續加快直接債務融資市場發展、穩步提高直接債務融資占比。

此外，債券市場的統一互聯漸行漸近。據悉，證監會日前已正式發文，為債券市場發展設立專門的辦公室。而上海證券交易所推出的上證債券信息網也于2011年12月23日上線試運行。同日，該交易所還出臺了《上海證券交易所債券市場投資者適當性管理暫行辦法》，對交易所債市投資者進行分類，引導投資者理性投資。

證監會做大債市的意愿彰顯:2011年12月1日，證監會主席郭樹清在上任后首次就資本市場發展公開發言時就明確提出，要“加快實現債券市場的互聯互通”。

今年1月9日召開的全國證券期貨監管工作會議上，郭樹清再次提出，要按照統一準入條件、信息披露標準、資信評級要求、投資者適當性制度和投資者保護制度的要求，大力推進債券市場改革，進一步促進場內、場外市場互聯互通，建設規范統一的債券市場。

從各種動向看，2012年或在推動債市統一互聯的問題上有所突破，公司債等債券審批有望逐步取消，全國集中統一的債券市場形成更進一步。

保險業:保險營銷和價格機制等為改革著力點

2012年保監會將以深化保險營銷、價格機制公司治理為重點進行改革創新。

在推進保險營銷體制改革方面，進一步完善保險營銷員管理體系，促進電話銷售、網絡銷售等新型銷售模式的發展，推動車險代理銷售向專業化轉變，研究銀行保險專業化發展途徑。

在推進費率市場化改革方面，將按照審慎放開的原則，穩步推進以市場化為導向的車險條款費率管理制度改革，完善壽險產品定價機制。

在深化保險公司治理改革方面，保監會將發布《保險公司控股股東和實際控制人管理辦法》，強化股東對公司的責任，推動保險公司建立規范的薪酬管理機制。

在“促發展”的同時，2012年保險業將著力提升服務水平。一方面加大對保險消費者利益保護的力度，重點解決車險理賠難和壽險銷售誤導問題。2012年保監會將出臺《機動車輛保險理賠管理指引》等規范性文件，制定車險理賠服務標準和監管指標；出臺《人身保險業務經營規則》，梳理和完善治理銷售誤導的規章制度；加大對理賠難和銷售誤導行為的處罰力度，提高違法違規成本。

另一方面將推動出臺《農業保險條例》，從立法層面建立統一的農業保險制度框架，明確中央財政、各級地方財政、監管部門、保險公司的職責，使財政補貼更加制度化規范化；爭取政府支持，推動巨災保險立法，將巨災保險制度納入國家綜合災害防范體系。同時，推動個人延稅型養老保險試點工作的開展，并逐漸拓展至健康保險、企業年金領域。

期貨市場:產品創新提速 白銀、國債等期貨或將推出

2012年期貨市場的品種、業務及制度的創新將以服務實體經濟為原則，抑制過度投機、吸引產業客戶參與期市將成為未來創新著重考慮的因素。

郭樹清在日前召開的證券期貨監管工作會議中提出，穩妥推出國債、白銀等期貨品種以及期權等金融工具。同時，抓緊建設原油等大宗商品期貨市場，逐步增強我國在國際市場上的定價能力。

因此，白銀、原油、國債和期權等品種將成為未來一兩年市場的重點產品創新。

品種創新還將包括現有品種的革新。從2011年開始的“大合約”試點，已在焦炭、鉛等品種中推行。從2011年新品種的上市以及2012年的小麥合約的修改不難看出，“大合約”“與國際接軌將”“個性化與標準化”并重將是期貨品種合約制定的大方向，在保證合約標準化的同時，針對每個產品的具體規則更加貼近產業客戶的需求，方便其參與。

此外，期貨市場業務創新有望進一步深化，投資咨詢業務已經獲批數月，40多家公司也獲得了相關資格，2012年將探索如何從該業務盈利。目前來看，與產業結合，為企業提供產業鏈的風險管理咨詢或將成為一種率先突破方向。

境外期貨經紀業務的試點籌備工作有望進一步推進，但由于涉及外匯等多方面配套措施需要協調，所以實質性試點值得期待不可強求。

另外，2012年各類變相期貨將面臨整頓，從而使現貨交易平臺回歸本質，消除高杠桿，消除脫離實體經濟的虛擬產品。隨著整頓的進行，預計大宗商品中遠期、現貨電子盤市場的標準及規范有望出臺，監管將更加規范嚴格。

來源：新華08網

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