公開市場操作暫停下調存準率變數大

　　1月5日，央行再次暫停發行三個月期央票，亦未進行正回購操作，本周公開市場到期的510億元資金全部凈投放。

　　盡管央行已連續兩周在公開市場凈投放資金，但由于5日是對去年底存款的準備金繳款日，而年底銀行存款增長較多，因此市場資金面仍出現一定程度的緊張。隔夜和7天期上海銀行間拆放利率Shibor分別上漲50.25和48.34個基點至4.0000%和4.5042%。

　　市場人士稱，由于1月到期資金量偏少，春節前公開市場合計到期資金僅1250億元，因此央行暫停公開市場操作亦在情理之中。本月中旬又逢中小銀行補繳保證金存款的準備金日，預計春節前公開市場仍將維持凈投放格局。

　　“從緩解銀行資金備付壓力角度看，央行可能在春節前再次下調存款準備金率，但從目前的貨幣市場情況看，借錢不算難，利率也還沒高到需要下調存準率的程度。”一銀行交易員稱。

　　央行上一次下調存準率的執行日為12月5日。由于近期數據顯示10月和11月的外匯占款持續下降，市場廣泛預期央行會在春節前再次下調存準率，以向銀行體系釋放流動性。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，由于外部需求不穩定，一季度出口增速將繼續下降，并可能出現貿易逆差，外匯占款下降之勢可能持續一段時間。考慮到春節因素以及年初公開市場到期資金大幅減少，央行近期可能再降存準率，而且不排除一次降低100個基點的可能性。

　　“節前下調存準率的可能性不能排除，幅度可能還是50個基點。考慮到12月份央行沒有動，說明決策層對目前的存準率水平還存在一定分歧，應該還是走一步看一步，一次性大幅下調比如100個基點不太可能。”交通銀行首席經濟學家連平表示。

　　他指出，對此問題要考慮幾方面因素，一是12月份財政存款投放，在多大程度上改善了銀行體系的流動性；二是今年的信貸投放情況，年初投放規模一般較大，預計1月份信貸投放將突破萬億，這就需要銀行體系有充裕的資金。

　　“還要考慮外匯占款的變化，預計12月的外匯占款會延續之前兩個月的趨勢，增長放緩或出現負增長，但從12月中旬開始到現在的人民幣升值動向也值得注意，外匯市場的供求關系可能發生了一些變化，資本流入速度可能重新加快。”連平說。

　　全國人大財經委副主任委員、央行原副行長吳曉靈近日表示，在穩健的貨幣政策執行過程中，央行2012年會較多動用存準率手段，如果外匯占款增幅過小或是下降，央行必須要通過存準率調整釋放流動性。她的觀點在市場和分析人士中頗具代表性。

　　但連平認為，為了支持今年的信貸投放，尤其是一季度信貸投放，1月份確有必要再下調一次存準率，但未來隨著外匯占款情況發生變化，如果新增外匯占款能夠保證一定規模的貨幣投放，可能不會像原來預期的那樣持續下調存準率。

來源：21世紀經濟報道　作者：劉蘭香

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