CPI創新低需謹慎 或實施總量放松保增長

　　上海12月9日電國家統計局發布數據顯示，2011年11月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲4.2％，創年內新低。業內人士認為，推高通脹因素逐漸消除，同時對由全球經濟低迷等不穩定因素以及勞動力成本“粘性”上漲所帶來的影響仍不能掉以輕心。另外，貨幣政策也將逐漸轉向“保增長”為重心。

　　數據顯示，食品類價格仍然是影響11月份CPI的主要因素，食品類價格同比上漲8.8％，影響價格總水平上漲約2.7個百分點，但總體來看，食品價格下降對CPI的壓力已經明顯減輕，同時，生產資料價格的回落對于緩解通脹壓力起到了直接的作用。

　　翹尾因素的消退也是物價同比水平大幅回落的主要原因。根據交通銀行（601328）金融研究中心的測算，11月份CPI翹尾因素相比10月份繼續大幅回落1.1個百分點，是年內降幅最大的月份。

　　CPI回歸“4”時代，業內人士表示，CPI的進一步回落已經不是懸念。

　　“前期政府調控措施逐漸起效，1-10月M2、M1累計增速進一步降至12.9％和8.4％，接近最近十多年來的歷史低位，推動物價上漲的貨幣壓力已有所緩解。”交通銀行金融研究所研究員陸志明表示，“前期政府降低物流成本，促進農產品（000061）流通的政策措施逐步起效，物價上行壓力已得到有效緩解。”

　　同時歐美受主權債務危機沖擊，國際大宗商品價格維持震蕩下行的態勢，也有效緩解了國內物價的上行壓力。

　　中國社會科學院7日發布的《經濟藍皮書:2012年中國經濟形勢分析與預測》中，預測2012年CPI上漲4.6％。

　　中國社科院數量經濟與技術經濟研究所副所長李雪松日前表示，由于國際經濟較低迷，且明年的翹尾因素低于今年，因而2012年通脹壓力將比2011年有所下降，但是對明年的價格也不能掉以輕心。

　　同樣，復旦大學經濟學教授殷醒民亦表示，一方面，我國貨幣存量仍然很大，目前所有存款大概有80萬億，與2008年相比增長了80％左右；另一方面，不管是物價還是工資都有一定的“粘性”，即物價上漲和工資上漲一般是難以回調的，這就意味著，有工資上漲帶來的勞動力成本上漲仍然將是推動物價的一個因素。同時，通脹的減緩程度也取決于政策放松的力度；如果政策放松力度較大，則通脹可能比預期的要高，尤其是到明年下半年。

　　隨著物價進一步回落，調控政策重心逐漸轉向“保增長”成為分析人士的共識。

　　殷醒民認為，雖然預計我國全年GDP增長將保持在9％左右，但今年每季度環比增速都有下降，GDP的增長也有一定的“粘性”，因此明年GDP的增速會進一步放緩。在全球經濟低迷的背景下，“保持我國經濟平穩增長”將成為2012年政策的落點。

　　“預計明年有兩個指標值得注意，一是GDP本身，可能仍然在9％左右；一是M2增速，應該在15％以內。”殷醒民稱。

　　在中金公司首席經濟學家彭文生看來，貨幣政策維持穩健基調，但總量放松的逆周期操作已經開始。預計2012年因為新增外匯占款下降，實現目標可能需要新增貸款達到9-10萬億的水平。

　　數據顯示，10月外匯占款減少250億人民幣，是四年來首次出現外匯凈流出，反映出投資者對中國經濟的預期惡化，這可能會抵消政策放松的積極影響并減弱貨幣擴張的實際效果。

　　同時彭文生預計，2012年微調政策措施可能包括:1）法定存款準備金率下調；2）貸存比等審慎監管措施逆周期微調；3）通過增加銀行間流動性或調低基準貸款利率降低融資成本。

來源： 新華08網

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