黃金遭機構借出供應過剩 中期迎來調整

　　上周金價開始企穩，并圍繞1600一線窄幅波動。與繼續深陷債務泥潭的歐洲相比，近期美國一系列利好經濟數據一定程度上穩定了市場信心，但同時也為強勢美元奠定基礎。而全球通脹的溫和回落以及短期黃金的供應過剩將產生壓制，預計金價中期將迎來一波調整。

　　美經濟數據改善是把雙刃劍

　　近期美國經濟數據可謂強勁。美國經濟好轉的確給予投資者一定的信心，但在歐洲深陷債務泥潭的映襯下，美元的上漲更加底氣十足。歐元區由于經濟增長乏力，財政貨幣政策不統一等深層次原因，短期仍難走出陰霾。

　　黃金遭機構借出，供應過剩

　　黃金作為商品亦離不開供需影響，當歐債危機進入2011年下半年階段時，很多商業銀行和機構的美元流動性十分短缺，在此情況之下，黃金的避險魅力悄然消退，究其原因在于黃金遭到了機構的大量借出。近幾年利率顯著下降，而Libor并未隨之大幅下降，而且由于信貸風險較高，并非所有的銀行都能通過Libor進行拆借，黃金出借利率高于Libor，從而導致黃金租賃利率為負值，從2011年三季度開始這一狀況開始惡化，1月黃金租賃利率迅速跌破-0.2。

　　通常情況下，黃金租賃利率為正值。因央行持有大量黃金儲備，它們通常是黃金掉期交易中出借的一方。在黃金租賃利率變為負值的時候促使一些央行轉換角色，成為借入黃金獲得黃金出借利率的一方，與此同時，對沖基金和商業銀行成為了黃金掉期交易中借出黃金的一方，造成了黃金短期供應的過剩。

　　全球通脹水平溫和回落

　　經濟合作與發展組織預計2012年全球各國家和地區通脹基本上均出現回落走勢，歐元區2012年將由2011年的2.6%回落至1.6%，而美國2011年通脹年率為3.2%，2012年將回落至2.4%，與此同時，中國、印度、巴西為代表的發展中國家也開始“退燒”。

　　機構參與熱情大大降低

　　上周ETF—SPDR大幅減持25.41噸至1254.57噸，連續的大幅減持引起了市場擔憂。截至上周末，COMEX黃金總持倉為42.77萬，遠低于9月初的52.33萬，而基金凈多單持倉為15.05萬，較9月份大幅下降25%，可以看出，許多機構已經漸漸失去了做多的熱情，這一點從路透的調查中也可以看出，截至12月底，今年流入路透追蹤的八種產品的黃金數量為434萬盎司，遠低于上年全年的990萬盎司。

　　綜合來看，一方面，因市場流動性匱乏，黃金遭到拋售，短期供應過剩。另一方面，美元強勢回歸以及全球通脹形勢緩和亦令黃金魅力大減，黃金中期將迎來調整。

　　技術上，黃金很可能自2008年以來第一次季線收陰，雖然十年長周期的上漲形態并未完全破壞，但日線與周線形態均已偏空，前期跳空缺口將給多方帶來較大壓力，市場仍然傾向于向前期低點1575方向回落，但因元旦節日臨近，市場交投清淡，預計金價短期窄幅振蕩。

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