明年貨幣政策“微調”猜想

日前閉幕的中央經濟工作會議提出，明年經濟工作的總基調為“穩中求進”，將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

來自多方面的權威數據均顯示，在通脹壓力明顯緩解的同時，經濟增長速度也在放緩。明年，在穩增長的大背景下，穩健的貨幣政策會進行怎樣的“預調微調”？穩增長背景下的宏觀經濟政策調整，又會怎樣影響百姓生活？

通脹回落 經濟增速下滑

前日，家住武漢市武昌區東亭小區的王婆婆到附近菜場購買了一斤五花肉，售價為13元。而同樣的五花肉，在一個多月前，還是15元左右。“肉價最近降了，每斤降兩元左右。”經常上街買菜的王婆婆對記者說，近期不僅豬肉價格下降，雞蛋、蔬菜、大蒜、食用油價格等也在普遍下降。

消費品價格近期普遍回落，不僅是省內的經濟現象，而且是全國范圍內的經濟現象。國家統計局發布的數據表明，CPI在7月達到年內峰值6.5%后，開始逐月下滑——8月、9月、10月、11月CPI分別為6.2%、6.1%、5.4%、4.2%。

值得關注的是，通脹壓力減緩的同時，經濟增長速度出現放緩跡象。今年前三季度，GDP分別同比增長9.7%、9.5、9.1%，總體上呈現穩中減速的態勢。

目前正處于四季度，綜合來看，經濟減速有點超出市場預期。

中國物流與采購聯合會近日發布數據：11月PMI（制造業采購經理指數）為49.0%，環比回落1.4個百分點，自2009年3月份以來首次回落到50%以內；匯豐中國近日也發布數據：11月PMI初值下跌至48，低于10月份的終值51.0，為2009年3月份以來最低。

PMI是一個綜合性的經濟先行指標。一般認為，PMI大于50%，表示經濟上升，反之趨向下降。而中國官方和匯豐公布的 PMI均跌破50%，預示未來經濟增速有可能進一步放緩。

“穩增長”成熱門關鍵詞

經濟增長速度快慢，涉及百姓就業、居民收入增長乃至社會穩定等諸多問題。在歲末年初這個節點上，明年的宏觀經濟政策如何定調萬眾矚目，如何保持經濟平穩增長的話題備受關注。“正略鈞策”管理咨詢資深顧問、經濟學博士陳和午日前撰文表示，盡管四季度經濟減速有點超出市場預期，但對實現全年經濟目標的影響不大——年初確定的今年GDP增長目標為8%。

昨日，陳和午接受本報記者電話采訪時說，若從“十二五”的目標看，更不用太操心——“十二五”期間的GDP增速定為7%。”國內經濟減速，有歐美債務危機惡化的影響，但中國經濟主動轉型、降低增速的作用更大，這在‘鐵公基’方面表現非常明顯。”

“隨著通脹壓力顯著減輕，對于增長可能繼續放緩的擔憂成為主要的關注點。”匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，房地產市場走弱以及出口增速下滑，都可能繼續拖累GDP增速在明年一季度下行。

武漢科技大學金融證券研究所所長、教授董登新表示，對中國而言，目前保增長固然重要，但保質量、保效益更為重要。保增長未必能保就業，但保民生則必須反通脹。“如果貨幣貶值，購買力下降，即使增加國民收入，也是枉然、徒勞的。”董登新說。

明年上半年或“調存”三次

日前閉幕的中央經濟工作會議提出，明年將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，根據形勢變化做出預調、微調；堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸；保證物價總水平基本穩定。

“總的來看，明年的經濟政策延續了今年的基調，但在內外部環境依然糾結的情勢下，積極財政雖然還是那個積極財政，但穩健貨幣政策或已今非昔比——雖然‘穩’字當頭，但‘穩’字后面可能是寬松有余。”陳和午昨表示，從明年的經濟形勢看，全球二次探底的風險猶在，中國經濟減速的勢頭較明朗，在這種復雜的局面下，保增長開始浮出水面，持續緊縮下去的可能性已不大，何況全球新一輪寬松政策似乎愈演愈烈。

“預計2012年宏觀政策將以保增長為主，與2011年抗通脹為首要目標形成對比。”屈宏斌表示，增長已取代通脹成為政策的焦點，未來幾個月政策放松的力度會繼續加大。繼11月30日央行下調存款準備金率50個基點后，預計明年上半年還會有三次共150個基點的下調空間，明年的信貸額度會有所放松。利率可能要待到通脹水平放緩至3%以下后再下調。

屈宏斌認為，財政及稅收政策對經濟增長可起到更重要的支持作用。針對中小企業的減稅可能達到GDP的1%；對農村低收入家庭增加補貼之外，保障性住房和在建基建項目投資力度仍可進一步加大。“隨著新一輪貨幣政策放松和財政刺激政策逐漸生效，明年GDP保八無虞。”“GDP每下降一個百分點，可能會影響600萬至800萬人就業。”湖北省社科院經濟研究所副所長、投資學博士葉學平認為，明年的貨幣政策雖然定調為“穩健”，但預計會針對中小企業、社會保障、教育醫療等行業和領域實施“定向寬松”政策，以保持經濟平穩增長。

葉學平認為，維持穩健的貨幣政策和房地產調控政策不變，會促使房價回到“合理水平”，這對中低收入者和剛性需求者是利好。此外，明年的存款準備金率下調三至四次都有可能，這對股票市場會構成實質性利好。在充分調整之后，明年的股市預計會有一波像樣的反彈行情。

葉學平說，穩定物價是2011年各級政府的首要任務。為此，各級政府出臺了諸多措施，比如油價補貼，減免物流環節費用等。“在物價有所回落的情況下，明年對農產品[12.34 0.41% 股吧 研報]加工行業的實質性利好可能不如今年，對其他部分行業的支持力度也有可能減弱。”

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