貨幣政策堅持“穩健” 是正確選擇

中共中央政治局12月9日召開的會議，在認真分析了我國目前的經濟形勢后，對明年的經濟宏觀調控定下了基調，依然實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。政治局會議作出這個決定也為即將召開的中央經濟工作會議定下了基調。

我國執行穩健貨幣政策至今已有一年，去年推出這項政策的直接動因是緣于我國經濟出現了越來越嚴重的通貨膨脹，不斷上升的物價給全社會帶來了很大的壓力。這一輪物價上漲的原因，在很大程度上是由于前兩年執行寬松貨幣政策期間市場上出現了過多的流動性，銀行信貸超過了實體經濟的實際需求，大量熱錢流向房地產市場，導致房價快速升高，并且蔓延到了能源、農產品等領域。

穩健貨幣政策的執行終于在臨近年底時收到了效果，原來看似鐵板一塊的房價出現了松動，而且物價也出現了普遍下降。在此次中央政治局會議召開的同一天，由國家統計局公布的今年11月份CPI數據同比上升僅為4.2%，比上月出現了大幅度的下降，這表明通貨膨脹的勢頭已經得到了很大程度的遏制。

但是，隨著穩健貨幣政策的執行，我國宏觀經濟領域又出現了新的問題。由于銀行信貸的收縮，導致大量中小企業出現了資金困難。針對這一新的情況，有關部門已經開始了對貨幣政策的微調，比如降低銀行存款準備金率、承認民間信貸的合法地位等。市場人士曾經認為，CPI的大幅度下降證明穩健貨幣政策已經收到了效果，因此未來我國貨幣政策轉向已經具備了現實條件。現在，中央政治局會議作出了依然執行穩健貨幣政策的決定，這雖然與市場前期的預期不太一致，卻是在充分研究、冷靜分析我國宏觀經濟運行所存在的問題后作出的正確選擇。

長期以來，我國經濟增長主要以投資來拉動，這雖然保證了GDP的連年高速增長，但也使經濟結構處于長期的不均衡狀態。時至今日，這種粗放型的增長模式已經缺乏可持續性，國際市場持久不退的經濟危機使我國的外貿依存下降，房地產增速的下滑使原來政府所依賴的“龍頭產業”消失了。特別是環境和勞動力成本的上升已經改變了以往那種以犧牲環境和民眾利益來換取經濟增長的途徑，這一切都決定了經濟運行中的盈利空間正在壓縮。因此，在推行積極財政政策的同時推行穩健貨幣政策，一方面可以運用多種財政手段讓經濟保持一定活力，特別是讓GDP保證一定的增速。另一方面又可控制住過多的流動性泛濫，防止通貨膨脹卷土重來。

目前，我國以民營企業為主導的中小企業確實面臨資金緊張的困難，要解決這個困難，需要銀行給予有力的信貸支持。但是，銀行由于天然的逐利性的要求，一旦放松信貸管理，其信貸流向并不會必然地流向最需資金支持的中小企業，反而會更多地流向并不缺乏資金的國有企業。這在前兩年執行寬松貨幣政策時已經有過深刻的教訓。當時，為了抗擊全球金融危機對我國的侵襲，中央政府推出了4萬億投資大單，銀行信貸過多地流向了這些大型投資項目，而中小企業卻難以得到信貸支持。而當貨幣政策轉向為穩健后，銀行更有了充分的理由拒絕支持中小企業。因此，如果以為將貨幣政策改為寬松，中小企業面臨的問題就可迎刃而解，這顯然沒有抓到要害，反而會使剛剛得到克服的通脹出現反彈。

當然，執行穩健貨幣政策，并不等于就是從緊。宏觀政策只能定出大的方向，但經濟運行面臨大量的微觀問題，因此更需要貨幣政策的執行充分體現針對性、靈活性和前瞻性。回顧我國近幾年來在貨幣政策執行過程中所出現的曲折，在很大程度上正是由于忽視了這個“三性”要求，這既反映在前兩年執行適度寬松政策時變成了無度寬松，也反映在最近一年來執行穩健政策時變成了緊縮，實踐已經證明，這都會對經濟運行產生危害。

來源：長江商報

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