央行公開市場操作明確貨幣政策微調立場

1年期和3個月期央票利率均持平，資金凈回籠創近8個月新高達1010億元

本周存款準備金率下調正式實施，公開市場操作也非常活躍，央票放量且利率持平，28天期正回購操作放量，91天期正回購重啟，令單周資金回籠量創下近8個月新高達1010億元。央行的“一放一收”以及央票利率持平傳遞的維穩信號，都印證了當前貨幣政策的微調性質。

央行昨日上午發行的60億元3個月期央票參考收益率連續第十五期持平于3.1618%，符合市場預期。同日，央行還進行了300億元的91天正回購操作。這是10月中旬以來，首次恢復該期限正回購。

“3個月期央票收益率持平進一步顯示出央行維穩利率預期的態度，91天正回購的恢復則是為了將資金平滑至明年一季度，因為那時的公開市場到期資金量很少。”一家國有商業銀行的交易員稱。

財政部財科所經濟學博士周東海認為，央行公開市場操作是貨幣政策微調的體現。

通過本周公開市場操作，央行向市場清晰地表明了貨幣政策的預調微調性質。由于明年一季度市場資金面將較為緊張，所以下調存款準備金率向市場釋放近7000億元將極大地緩解這種局面。此外，央行通過公開市場操作短期工具來平滑到期資金使之均衡，政策的微調性質可見一斑。

上述交易員稱，雖然周二1年期央票利率持平讓市場對于政策進一步放松的預期有所降低，但隨著通脹壓力的緩解和經濟增速下降趨勢明顯以及資金的緊張程度，未來央票利率仍有下行空間，存款準備金率下調也勢在必然，但政策的微調性質在短期內難以發生根本性改變。

中債收益率曲線顯示，二級市場3個月期央票收益率周三收漲于3.2112%，高于一級市場5個基點；1年期央票收漲于3.4508%，僅低于一級市場3.67個基點。

宏源證券固定收益部首席分析師范為表示，由于存款準備金率下調后釋放的貨幣規模較大，因此央行本周適當將兩種貨幣工具相互使用進行對沖，通過一放一收對貨幣市場流動性進行微調。

周二28天期正回購和周四91天期正回購的放量，顯示央行希望增加公開市場操作的靈活性，各品種短期工具將在一定時期內承擔起調節市場流動性的重擔。

業界普遍認為，央行公開市場操作是政策變動的風向標，通過央票發行量以及結果的變化，可以判斷央行在利率和數量工具上的取舍以及調控的力度等等。在這方面表現最為明顯的當屬1年期央票。

周二發行的500億元1年期央票收益率連續第三周持平于3.4875%，同時進行的500億元28天期正回購中標利率續穩在2.80%。

“1年期央票利率持平令市場期待中的降息預期驟然降溫。央行通過公開市場操作沖抵了政策進一步放松的市場預期，明確向市場表明了政策的微調立場。”上述交易員稱。

數據顯示，本周公開市場到期資金量為350億元，周二央行放量發行500億元1年期央票和500億元28天正回購，據此計算，本周公開市場凈回籠資金1010億元，為年內第三高單周回籠量，前兩次高點出現在今年3月底。至此，央行已連續兩周在公開市場實現資金凈回籠共計1250億元。

來源：中國經濟網

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