政策全面放松時機未到“兩率”改革有望穩步推進

11月16日，人民銀行發布了《2011年第三季度中國貨幣政策執行報告》。值此宏觀調控敏感時期，管理層的每一個表態，都將對市場產生影響。為此，記者第一時間采訪了本報專家組成員、興業銀行資深經濟學家魯政委，與他就上述報告中市場關注的問題進行了對話。

記者：央行第三季度貨幣政策執行報告中，對國內外經濟形勢進行了判斷。以目前我國央行貨幣政策的四大目標：低通脹、經濟增長、較多的新增就業以及國際收支大體平衡而言，對經濟形勢的判斷，決定了未來的貨幣政策選擇。那么，您認為這一判斷是否客觀？

魯政委：在我國，貨幣政策的選擇是在保持經濟平穩增長和物價穩定之間求得平衡。因此，對增長和物價形勢的判斷，決定了未來的貨幣政策選擇。

我認為，央行的判斷非常可觀。對我國的經濟增長前景，目前需要警惕，但暫無需過分擔憂。

雖然發達國家“復蘇過程不穩定、不確定因素增大，并可能通過貿易、資本流動性以及預期影響中國”，但當前我國的經濟回調是“主動調控的結果”。中國未來的潛在增長水平可能因內外部環境的變化而逐步趨緩。因而，我們確實需要接受一個略低的增長水平。這一略低的增長水平，“既有利于抑制物價過快上漲，中長期看也有利于經濟結構調整和經濟的健康可持續發展”。事實上，正如央行報告所言，當前“中國經濟本身平穩增長的內在動力較強”，特別是“內需增長動力更強”。因此，當前“與2008年危機前外需帶動作用較大的環境有所不同”，對未來經濟增長風險雖有必要保持警惕和關注，但暫時仍無需過分擔憂。

記者：此次央行報告在談到下一階段主要政策思路時，不再用“把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務”這一提法，而是用“保持物價總水平基本穩定”。因此，市場認為，央行報告中措辭的變化，表明了央行政策重心的轉移。您怎么看待這一問題？

魯政委：我對物價前景的判斷是，有利因素增多但基礎不牢固。央行報告也確認了當前“物價過快上漲的勢頭得到初步遏制”，未來“有利于價格穩定的因素增多”、“物價漲幅回落還可能加快”。但同時央行明確指出：“未來物價走勢仍有不確定性，物價穩定的基礎還不牢固”。

為什么這么說，是因為當前物價水平仍然較高。在全球貨幣寬松的情況下，通脹預期短期難以輕易改變；而當前經濟內在擴張壓力依然存在；加之中國還存在勞動力成本、服務業及非貿易價格、資源性產品價格改革等形成的價格持續上升的壓力。基于以上因素權衡考慮，我認為物價調控不能松懈，需要宏觀政策繼續把握好力度和節奏。

也就是說，目前我國經濟增長雖有回調，但眼下仍可接受，不值得過分擔心；物價雖然回落，但基礎不穩固，調控不能松懈。這意味著，當前宏觀政策，也可以說貨幣政策只能是“微調”，而絕對不能“全面放松”。這也是為何重申“繼續實施穩健的貨幣政策”的原因所在。

記者：您認為三季度中國貨幣政策執行報告的哪些提法值得關注？

魯政委：確實有值得關注的地方。比如，雖然央行報告仍然像過去一樣，幾乎是例行公事地繼續提到了“穩步推進利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革”。但與以往相比，本次卻加上了一句“積極探索進一步推進利率市場化的有效途徑”。我們知道，“十二五”是力爭利率市場化取得突破甚至基本完成的五年，在即將進入“十二五”第二年的情況下，在企業倍感壓力而銀行業利潤卻持續高增長的情況下，適時進一步推進利率市場化，顯然已迫在眉睫。主要措施可能是漸進擴大存貸款利率上下限的自主定價幅度。

另外，考慮到利率和匯率本來就是一個硬幣之兩面，利率市場化的推進必然離不開匯率形成機制改革的協調推進。根據我國此前確定的人民幣匯率形成機制改革原則，重在“參考一籃子貨幣”，預計未來會有更多“籃子”中的成分貨幣與人民幣的貨幣對詢價交易被推出。同時，有利于規避匯率風險的新的外匯交易產品，也會繼續被引入。與之相伴，人民幣兌美元匯率中間價也應該會在明年宣布進一步擴大。

記者：年底將近，您對年內政策有何展望？

魯政委：我繼續維持此前的一些看法，除非美元匯率出現逆轉導致國際資本持續大量外流，否則以降息、統一下調所有機構法定存款準備金率、統一下調所有中小銀行法定存款準備金率為標志的“全面放松”的政策措施在年內還不會出現。但是，央行所說的“密切監測國內外經濟金融形勢發展變化，把握好政策的力度和節奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，根據經濟形勢的變化，適時適度進行預調微調”，可能將是以采取小幅調增全面信貸額度、刻意減少公開市場回籠量、通過調整動態差別準備金率的參數減少凍結的資金量等方式，進行適時適度預調微調。

來源： 金融時報 作者：李倩

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀