未來政策有望更重經濟增長 債市或將偏強

　　目前，股市反彈與震蕩交替，伴隨著流動性的逐步寬松，債市先于股市展開反彈。業內人士建議，當前應保持審慎樂觀的操作策略，在市場震蕩中尋找投資機會。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，預計后期兩個月CPI將繼續保持下行趨勢。通脹得以回落顯示過去一年多的政策緊縮正在取得實質性的成果，經濟溫和回落，通脹下行，房價下跌，基本上在決策層預想的軌道中運行，后期仍然會是政策的觀察期，管理層未來政策的關注點可能逐步會由關注通脹側重于增長，市場亦因此出現波段性行情。

　　在中金公司首席經濟學家彭文生看來，持續走低的通脹水平為政策微調預留了一定的空間？他認為，貨幣政策微調將集中于公開市場操作和信貸管理方面，以緩解流動性過緊壓力，不排除下調準備金率的可能性，但首先應該會從調整差別準備金率入手，同時以降低稅負為主要內容的結構性財政政策調整將在以定向寬松為主題的政策預調微調中起到主要作用。

　　隨后公布的10月份信貸數據則更是讓投資者看到了切實的流動性寬松信號。瑞穗證券沈建光認為，10月新增貸款大幅提升至5868億元，央行貨幣政策正逐步轉向中性，并預計11月至12月份信貸額度會大幅增加。

　　基于以上情況，不少市場人士認為，當前國內外經濟增長乏力的情況日趨明顯，而通貨膨脹的壓力開始消退，維持經濟體合理增長再次開始成為決策者考慮的目標。

　　目前，相比股市的震蕩，債市已經反轉，德圣基金研究中心首席分析師江賽春說，對于債基投資者而言，穩健者繼續配置純債品種，激進者可以增加偏債基金配置比重。

　　嘉實基金首席投資官戴京焦指出，伴隨通脹水平回落，未來政策的著眼點或逐步轉移至推動經濟增長，這將為債市營造偏暖的投資環境？戴京焦表示，從歷史經驗來看，在通脹見頂回落、經濟增速向下超過政府容忍范圍的情況下，降息、降低存款準備金率等貨幣政策的松動都會帶來債券市場的牛市，著眼于中長線行情，債券的投資機會相對比較確定。

　　在經濟數據和資金面相對寬松的利好支撐下，債券市場或將維持較強態勢，其中，中高等級信用債的投資機會可以關注。富國基金表示，經濟下行周期的確認、通脹出現拐點繼續回落、貨幣政策寬松預期和債券到期收益率下行，是支撐此輪債市反彈的重要因素。在數據和資金面雙重利好的支撐下，債券市場或將繼續維持較強態勢。

　　江賽春建議，可轉債具有股性和債性的雙重特征，具有退可守，進可攻的特點。今年以來，隨著股債市場的雙殺，可轉債跌幅巨大，相關可轉債基金也損失嚴重。隨著債券市場的走好，可轉債底部已經鞏固，目前通過投資新發的可轉債基金是更好的投資該類基金的方式。相比可轉債基金，傳統的債券基金則由于債市的明確而值得大力重配。

來源：新華08網

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