一年期央票利率低于定存市場預期貨幣政策將松動

　　昨天，中國人民銀行在公開市場發行了520億元一年期央票，發行利率為3.4875%，較上周的3.5733%下降了8.58個積點。這也是自8月中旬以來，一年期央票發行利率首次低于同期限定期存款利率。市場人士預期，此舉意味著貨幣政策可能出現了松動的信號。

　　分析稱存準率下調可能性增加

　　實際上，這不是近期以來央票利率首次下調。此前央行在10月20日下調了三年期央票利率1個基點，而11月8日央行再次下調一年期央票利率1個基點。有分析稱，央票發行利率連續3次下調，向市場釋放了較為明確的貨幣政策松動的信號。貨幣政策乃至宏觀調控的預調微調在公開市場操作中表現得非常明確。

　　國泰君安證券的分析認為，在此次下行后，目前1年期央票利率已經低于3.5%的一年期存款利率，意味著已經釋放出未來可能降息的預期。該分析認為，央票招標利率下行的背景是經濟和通脹的加速回落。從以往政策調整的經驗看，2008年8月份的CPI降到5%以下、工業增速下降到13%以下，9月份貨幣政策就出現重大調整：央行在9月份同時下調了存貸款利率、存款準備金率與央票利率。該分析認為，接下來將會看到存準率的下調、然后是基準利率的下降。目前年底下調存準率的概率顯著上升，而2012年1季度以后存在降息可能。

　　不過，也有業內人士持不同意見。興業銀行首席經濟學家魯政委就表示，不能認為央票利率上調就是要加息，央票利率下調就是要降息，"不是說未來不會降息，但是這需要一個過程，是一個政策逐步調整的過程"。

　　shibor、國債回購利率均回落

　　除了央票利率，上海銀行間拆放利率和國債回購利率也都有所回落。自上周五以來，上海銀行間拆放利率進一步回落。至11月15日，O/N、1W、2W三個品種Shibor的報價分別是2.9125%、3.2975%、3.3949%。其中，隔夜的shibor上漲1.37個基點，14天期shibor下降34.09個基點，同期的回購利率分別上漲2.10個基點和下降34個基點。

　　國債回購利率也有所下降。一天期國債回購利率全天都在3%以下運行；7天期國債回購利率全天都在3.3%以下。

來源:中財網

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