證監會:股市波動幅度加大并非市場擴容結果

　　招股說明書須細化分紅政策，將推動紅利稅收政策合理化；完善首發管理辦法和再融資辦法；股市波動幅度加大并非市場擴容的結果，大盤股會越來越少

　　中國證監會有關負責人昨日表示，上市公司紅利是資本市場正常運轉的基石，證監會擬進一步采取措施提升上市公司對股東的回報。這些措施包括立即從首次公開發行股票的公司開始，在公司招股說明書中細化回報規劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。該負責人同時就下一步發行審核體制改革、市場融資以及資本市場誠信建設發表了看法。

　　招股說明書須細化分紅政策

　　該負責人表示，證監會一直十分重視上市公司回報股東，鼓勵、引導、監督上市公司為股東創造價值，完善和切實履行紅利分配政策。通過一系列措施，對促進上市公司合理制定紅利分配政策，樹立回報投資者的正確理念起到了積極作用。上市公司分紅狀況，特別是現金分紅的穩定性、回報率都有較大改進。

　　據介紹，2008年至2010年，實現現金分紅的上市公司家數分別為856家、1006家和1321家，占同期上市公司總家數比例分別為52%、55%和61%；現金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股現金分紅分別為0.08元、0.09元和0.13元，均呈上升趨勢。2010年，A股全部上市公司派現約占凈利潤的三成，中小板和創業板公司派現比例超過三成，75%以上的中小板和創業板公司派發了現金紅利。

　　不過，該負責人也坦言，必須看到上市公司的分紅情況仍然不盡理想，同成熟市場相比差距較大。一是分紅意愿不強，主動回報股東的意識明顯不夠；二是不少公司缺乏對分紅的具體規劃，決策程序不夠嚴格、嚴密，可預期性差；三是上市公司平均股息率明顯偏低；四是不少投資人過于倚重二級市場溢價，不重視公司紅利回報。

　　對此，該負責人表示，證監會擬進一步采取措施提升上市公司對股東的回報，要求所有上市公司必須牢固樹立回報股東的意識。

　　“上市公司的紅利分配，屬于董事會和股東大會的重要決策事項。所有上市公司應采取措施完善分紅政策及其決策機制。”該負責人說，一是要在綜合分析企業經營發展實際、股東要求和意愿、社會資金成本、外部融資環境等因素的基礎上，科學決定公司的分紅政策；二是要對分紅安排進行具體規劃，細化對股東分配的形式、現金分紅的條件及比例等，增強紅利分配的透明度，便于投資人決策；三是紅利分配的政策確定后，不得隨意調整而導致降低對股東的回報水平，因公司外部經營環境或自身經營狀況發生較大變化而需要調整分紅政策的，需以股東權益保護為出發點，詳細論證和說明原因，并嚴格依程序加以決策。

　　同時，該負責人表示，證監會將進一步加強對上市公司利潤分配決策過程和執行情況的監管。要細化監管內容，包括上市公司是否有健全的股東回報規劃、分紅政策和完善的決策機制，公司董事會、監事會和股東大會是否對分配形式和比例安排做過認真的研究論證，獨立董事、外部監事和小股東的意見是否得到充分反映，分紅的計劃是否有足夠的透明度，對分紅進行調整的條件和程序是否合規和透明等等。監管機構對分紅問題應作出全面和重點的檢查、監督，對不當行為和不合理情形要嚴肅處理。

　　該負責人還表示，立即從首次公開發行股票的公司開始，在公司招股說明書中細化回報規劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。而所有投資者，應重視、關注擬上市公司和已上市公司的紅利政策，根據自身需要，研判公司的長期價值和即時回報情況，作出審慎和符合邏輯的判斷和選擇。

　　對于紅利稅收政策，該負責人表示，證監會內部系統正在梳理、研究有關紅利的稅收政策，待形成意見后，會與有關部門進行溝通，推動紅利稅收政策的合理化，鼓勵上市公司增加回報股東的積極性。

　　完善首發管理辦法和再融資辦法

　　談到證券發行體制改革，該負責人表示，證監會認識到，證券發行審核體制首先是與我國建立和完善市場經濟新體制相適應的改革發展的產物；其次是具有濃厚的“新興+轉軌”市場的特征；再次是要隨全球經濟的一體化，認真學習借鑒國際上的最佳范例，最終形成國際一流的資本市場。中國證監會關注業界的交流和討論，關注國際變化的趨勢，尤其是重視國內市場發展的深刻特征和多方訴求，堅持“三公”原則，圍繞上市公司的真實透明努力加以改進和完善。

　　他說，證券發行審核體制經過多年的改革、發展和完善，取得了十分積極的進展，基本適應我國現階段經濟發展和市場發育的水平。由于我國“新興+轉軌”市場的特定發展階段的市場特點，證券發行審核體制也必然隨著經濟發展、法制完善、市場主體成熟而不斷地加以改進。在這方面，證監會已經做了不少準備，有許多考慮。

　　比如證監會已經在醞釀如何以提高信息披露質量為中心，完善首發管理辦法和上市公司再融資辦法；研究如何完善對中介機構的監管，進一步明確中介機構責任，健全責任追究機制，提高中介機構的執業質量；招股說明書涉及股東切身利益的要進一步細化，如紅利分配政策，為投資決策提供更豐富的信息和參考；針對上市的行業越來越細分和新產業的出現，監管機構的人力資源在行業特殊信息的判斷上，如何使之滿足透明度的要求顯得十分不足，需要考慮逐步引入行業背景的審核力量；再比如擬上市公司是否需要安排自身的律師來獨立寫作和核查招股書的內容，以使在揭示風險、說明業務發展和市場競爭力方面更加審慎等等。“這些問題涉及面寬，事宜重大，需要審慎研究后，再決定如何推出、何時推出。”他說。

　　股市波動幅度加大并非市場擴容結果

　　該負責人表示，股改后，宏觀經濟景氣度、上市公司質量以及國際市場狀況等因素已成為影響市場運行的主導力量。今年以來，滬深股市波動幅度有所加大，這是內外部復雜因素共同作用的結果，并非市場擴容的結果。

　　他強調，融資功能是資本市場資源配置的最基礎功能之一，對于促進社會資本形成、完善金融體系、調整經濟結構具有不可替代的作用。目前根據有關研究，相對于實體經濟規模來說，我國經濟體系的資金量總體是比較寬裕的。統計顯示，截至今年三季度末，金融機構各項存款總額81萬億元，而前三季度社會融資規模為9.80萬億元，其中人民幣貸款5.68萬億元，企業在境內資本市場融資僅為5580億元，占比非常低。

　　“中國證監會將統籌兼顧發展的速度、改革的力度和市場承受程度，在發揮好資本市場經濟服務功能的同時，注重優化資源配置渠道，逐步改善融資結構，更好地促進國民經濟平穩較快發展。”該負責人說，證監會將進一步規范市場發展，堅決打擊各種內幕交易、利益輸送和市場操縱等違規違法行為，保護投資者利益。

　　而對于市場關注的大盤股上市問題，該負責人表示：“大盤股上市，今年跟去年、跟以往相比要少很多，而且以后會越來越少。”他還強調，在大盤股發行上市時，證監會也會提示發行人和承銷商關注市場波動對發行和承銷帶來的風險。

　　加快升級誠信檔案

　　這位負責人還就資本市場誠信和透明度問題發表了看法。他說，目前我國資本市場誠信方面還存在不少問題，這既反映出監管部門工作還不夠到位、信用監管還需加強，也和上市公司、中介機構、投資者對誠信認識不夠充分以及社會誠信環境有待進一步完善有關。

　　他表示，下一步，證監會將積極參與政務誠信、商務誠信、社會誠信和司法公信建設，進一步強化政務信息公開，及時公布監管立法、稽查執法、日常監管等信息，積極推進行政審核與許可流程的陽光作業，加大重要政策的主動溝通和釋疑解惑，提高監管開放度和透明度。

　　這位負責人同時表示，將加快升級誠信檔案，完善誠信監管執法手段和信息披露制度，依法嚴懲欺詐發行、虛假披露、會計造假等失信行為，切實維護“公開、公平、公正”的市場秩序。

來源：證券時報　　

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