中國通脹已見頂 宏觀政策會微調

經濟學家普遍認為，中國通脹已經見頂，在短期內下行趨勢十分明顯，政策雖有明顯的松動跡象，但僅為微調，短期內不會看到轉向。

2011中國資本市場論壇11月5日在北京展覽館舉行。針對國內面臨的通脹形勢及政策、經濟走勢等問題，業內人士分析認為，中國通脹已經見頂，在短期內下行趨勢十分明顯，政策雖有明顯的松動跡象，但僅為微調，短期內不會看到轉向。

在論壇上中金公司首席經濟學家彭文生表示，中國內部比較重要的變化是通脹見底，下行態勢明確。搞清楚這一輪通脹主要的原因是什么才能判斷未來的走勢，如果以前對通脹還有比較大的爭議，到今天貨幣供應量是通脹驅動的主要因素得到比較明顯的印證。這與2008年底到2009年初，大量貨幣供應對原有貨幣市場的沖擊有關，但在信貸供應速度總體放緩的大環境下，國內的貨幣供應明顯放緩，通脹也相應下行。因此我們的結論是貨幣環境影響準需求，準需求進而影響通脹。當然這里有時間差，先看到貨幣供應放緩，其次看到增長放緩，最后看到通脹放緩，而今天我們已經看到了通脹放緩的態勢。

經濟學家表示，當前政策轉向跡象越來越明顯，貨幣政策總體環境有所放松，財政政策動作比較平緩，但目前看只是政策微調，大寬松的可能性不大。

高華證券中國經濟學家宋宇分析，CPI回落主要由三個因素決定，一個是國內宏觀調控，使內需增長有所降溫；二是國外的經濟情況有所惡化，迫使外需下降；三是豬肉價格在前一段時間有一個不太正常的上漲，一旦通脹預期回落、豬肉供應回升，就出現快速回落。

高華證券對中國經濟仍然保持較樂觀的態度，認為隨著通脹下降，未來宏觀政策、貸款額度限制可能變得更為寬松，預計明年我國GDP增速為8.6%，同時CPI同比增長3.1%。

對近期存款準備金率是否可能下調這一問題，宋宇表示，這主要取決于外匯流入的情況，如果外匯流入保持在9月份2000多億的水平，目前看來尚無必要下調存款準備金。“如果下一步下降較多，如類似08年末下降到1000多億的水平，就需要給銀行供給更多的流動性”，宋宇說，利率也可能保持在目前水平，今年雖有下調的傾向，但由于通脹水平還比較高，若下調負利率會變得更為嚴重，但明年會有下調可能。

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