政策環境改善修正債市悲觀預期

伴隨ＣＰＩ逐月回落，市場對于緊縮政策或趨寬松的預期不斷增強，前期股債“雙殺”的格局有所改變。來自多家基金機構的觀點認為，政策環境的改善將使得投資者對于債市的悲觀預期獲得修正。

３１日起發行的長盛同禧信用增利債券型基金擬任基金經理蔡賓表示，中國經濟增速回落，四季度貨幣政策繼續緊縮的空間不大。目前流動性指標已經處于最差時刻，未來改善的空間極大。

“目前各類債券資產的到期收益率已經接近甚至超越歷史峰值，整體估值水平具備良好的配置價值。隨著經濟步入復蘇期，盈利預期改善將推動市場修正此前過度的悲觀預期，從而為債市迎來牛市格局。”蔡賓說。

來自華安基金管理有限公司的觀點也認為，對于前期偏緊的貨幣政策，市場開始出現轉向中性的預期，這意味著債市投資環境有望獲得明顯改善。

除此以外，申銀萬國、中信證券、國信證券等機構也在近期發布的研究報告中不約而同地“唱多”債市。

而在各類債券資產中，票面利率相對較高的信用債尤其受到機構關注。蔡賓表示，今年以來的貨幣政策緊縮導致企業發債融資成本上升，信用產品的收益率顯著上行，特別是低評級品種上行更為明顯，這都給債券基金現階段入市進行資產配置提供了難得的回報基礎。

華安基金也認為，地方政府自行發債試點啟動，在一定程度上緩解了市場對于城投債違約風險的擔憂。從這個角度而言，目前信用債已經迎來較好的投資時機。

值得注意的是，從近期新發債基的定位來看，信用債的投資價值已經獲得了不少機構的認可。

據了解，長盛同禧信用增利債基將把不少于６４％的基金資產投資于信用債。將于近期發行的華安信用四季紅債券基金，投資于信用債的資產不低于固定收益類資產的８０％。１１月７日發行的易方達雙債增強基金，也將信用債作為“主攻”方向之一。

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