流動性寬裕促加息預期升溫 下半年或穩健偏緊

　　8月12日，全國銀行間債券市場交易結算總量繼續小幅下跌，較上日減幅2％。回購利率方面，除21天品種上漲外，其余均小幅回調。

　　當日回購利率各品種情況分別為:1天。2天沒有發生；3天2.803％；7天3.073％，較上日下跌2.4個基點；14天3.43％，較上日下跌8.3個基點；21天3.752％，較上日上漲0.6個基點。

　　分析人士指出，本周公開市場到期資金1920億元，央行共計回籠資金1220億元，從而連續第4周實現凈投放，凈投放規模增加至700億元。

　　隨著央行連續向市場注入流動性，資金價格持續出現回落，7天回購利率也已連續數日穩定在3.1％的水平。在市場流動性回暖。工業增速再度下降。通脹見頂回落的背景下，預計利率產品收益率下行的走勢仍將延續。

　　貨幣政策方面，由于外圍市場的變化，業界對貨幣政策轉向的期待似乎日益強烈。多數觀點傾向于再度上調1次基準利率，前提是維持穩健偏緊的貨幣環境。

　　而支持上述觀點的理由有兩點。首先，加息有利于進一步管理通脹預期。下半年的通脹狀況，不是說拐點顯現，8月CPI低于7月就結束了。從目前的情況來看，下半年通脹回落的程度將相對有限，而全年通脹水平很可能顯著高于之前的通脹目標。

　　其次，加息也有利于應對下半年可能的外圍流動性沖擊。歐美經濟疲弱將導致其退出寬裕貨幣的步伐緩慢，同時誰也不能保證美國一定沒有第三輪量化寬松，或者債務憂慮釋放后的風險偏好回升。

　　下半年我國可能依然面臨熱錢流入的挑戰，以我國目前的利率水平和半開放程度，上調利率不至于構成對熱錢的吸引，而穩健偏緊卻更有利于持續控制好資產品價格

來源：新華08

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