貨幣政策不應再收緊 財政政策可選擇定向寬松

　　賈康認為，目前我們處在經濟形勢的“觀察期”，緊縮舉措應適當平緩和減少動作。應當注重發揮財政政策區別對待、優化結構的功能

　　進入下半年以來，國際環境和國內經濟運行出現了一些新情況、新問題、新矛盾。國際經濟形勢風云變幻，美國經濟復蘇放緩且歐債危機惡化，資本市場大幅動蕩。我國經濟發展形勢雖然總體上是好的，但發展中的不平衡、不協調、不可持續問題仍然突出。面對宏觀經濟的諸多不確定性和復雜性，促進經濟又好又快發展，需要國內宏觀經濟政策共同發力。

　　自從美歐債務危機以來，美國經濟體在債務危機的重壓下走向復蘇的腳步蹣跚，我國通脹壓力加大，中小企業經營環境趨緊，當前我國正面臨著復雜的經濟發展形勢。貨幣政策的走向成為眾多專家關心的熱點議題，而多位專家均表達了類似的觀點，即在兼顧控通脹與穩增長的同時，繼續采取穩健的貨幣政策，并促進貨幣政策向中性靠攏。

　　貨幣政策不會繼續收緊

　　中國銀行日前發布《中國經濟金融展望報告》，報告警示，我國經濟“失速”風險加大，建議做好中短期政策調整甚至轉向如降低存款準備金的預案。所謂“失速”是指短期內經濟增長速度出現過快和較大幅度的下滑。

　　報告指出，目前而言調節物價和促進增長給貨幣政策操作帶來兩難，房地產市場的拐點正在形成。預計四季度宏觀調控政策總基調仍將保持不變，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，流動性仍然偏緊，但利率和存款準備金調整的可能性較小，貨幣政策調控將以公開市場操作為主。

　　自去年10月初以來，央行已經加息5次，并9次上調存準率。雖然自今年7月份以來，央行便中止了存準率“一月一調”的趨勢，但8月份央行出臺了擴大存準基數的通知，相當于上調存準率2—3次。

　　不過，進入第四季度，市場已經出現了央行貨幣政策將逐漸由穩健轉向寬松的預期。而目前資金面也已經出現寬裕的跡象，有業內人士認為，目前緊縮政策已經到了尾聲。

　　10月12日，國務院會議研究確定支持小型和微型企業發展的金融、財稅政策措施。會議指出，小型和微型企業在促進經濟增長、增加就業、科技創新與社會和諧穩定等方面具有不可替代的作用。當前一些小型微型企業經營困難，融資難和稅費負擔偏重等問題突出，必須引起高度重視。一系列舉措表明，中小企業困境與市場困局，全球重開第二輪寬松貨幣政策，開啟了市場相結合的定向寬松的閘門。

　　國泰君安12日預計，年底中國貨幣政策有可能從緊縮回歸中性，為實體經濟需求提供支撐。報告稱，全球經濟不確定性和下行風險正在不斷增強，貨幣政策轉向乃至逐步放松將成為大趨勢。由于中國經濟的下滑和通脹的回落預期非常明確，中國貨幣政策不會更進一步緊張，目前已進入觀察期。

　　“央行確實有下調中小銀行存款準備金率的可行性和必要性。”宏源證券固定收益總部首席分析師范為表示。據其預期，11月份CPI有望達到5%以下，央行很有可能在12月份下調存準率。

　　匯豐環球研究經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌10月13日發布觀點指出，國務院確定支持小型和微型企業發展的金融、財稅政策措施，顯示中國定向寬松政策的開始，以求在控制通脹和保證增長之間尋找平衡。

　　屈宏斌認為，這些針對小企業的支持政策顯示中央能夠且愿意支持經濟增長，以對抗歐美不斷下滑的經濟即將拖累中國出口的局面。

　　不過屈宏斌也坦言，盡管政策有助小企業的復蘇以及穩定勞工市場，但是與2008年時推出的寬松貨幣政策和刺激政策仍相去甚遠。

　　由于9月的通脹仍可能高達6%以上及10月通脹仍可能高達5%以上，屈宏斌預計中國央行并不會放松貨幣政策，同時強勁的經濟增速和出口表現也進一步支持此時并無需推出寬松的貨幣政策。

　　三季度以來，能源等國際大宗商品價格持續回落，新興經濟體的貨幣政策緊縮面臨著發達國家再度寬松的沖擊，暫停加息或者降息的國家也在增多，今年8月，土耳其央行和巴西央行雙雙宣布下調基準利率以保障國內經濟增長。此外，巴基斯坦央行已在今年7月和10月兩次降息，降息幅度達200個基點。印尼央行也于10月11日意外降息，成為新興經濟體最新一個貨幣政策轉向的國家。

　　財政政策可實行定向寬松

　　財政政策是政府實施宏觀調控的重要工具之一。財政政策主要通過稅收、補貼、赤字、國債、收入分配和轉移支付等手段對經濟運行進行調節，是政府進行反經濟周期調節、熨平經濟波動的重要工具，也是財政有效履行配置資源、公平分配和穩定經濟等職能的主要手段。

　　就如同本報12日提出的，目前如果實行全面寬松的財政政策，不利于控制通貨膨脹目標的實現，而收緊的財政政策則不利于合理的經濟增長目標的實現。所以，定向寬松財政政策應當是合適的選擇。

　　財政部財政科學研究所所長賈康認為，目前我們處在經濟形勢的“觀察期”，緊縮舉措應適當平緩和減少動作，沉住氣跟蹤分析，等待大勢明朗。與穩健貨幣政策搭配的積極的財政政策仍需維持一段時間，同時應當注重發揮財政政策區別對待、優化結構的功能，以增加有效供給、助推大局。

　　賈康認為，今年以9000億元預算赤字安排體現的財政支出擴張政策的重點，主要是為兩年多前的4萬億元政府投資項目提供必要的后續資金支持，為新醫改、保障房建設等重大民生事項提供財力投入，以及為緩解水利、中心城市公共交通體系等基礎設施瓶頸制約提供資金，并繼續在支持“三農”、生態環保和戰略性新興產業方面發揮作用，形成有利于優化全局結構的有效供給。

　　資料顯示，改革開放以來，中國在不同時期曾經實施了六種不同的財政政策。根據各個歷史階段的特點，依次采取了“促進國民經濟調整的財政政策”、“緊縮的財政政策”、“適度從緊的財政政策”、“積極的財政政策”、“穩健的財政政策”、以及“積極財政政策”。

　　改革開放以來，財政作為國家宏觀調控的重要手段之一，針對各個時期國民經濟發展的起伏變化，相繼選擇了不同的財政政策，在保障國民經濟平穩持續發展中功不可沒。而且，財政政策的調控手段和方式也發生了顯著變化，逐漸放棄了以行政手段為主的直接調控，形成了適應市場經濟體制的、以經濟手段為主的間接調控體系。

　　今年以來，面對經濟社會發展的復雜局面，我國的財政政策在保持“積極”這一主基調不變的基礎上，在穩增長、調結構、保民生方面持續發力，出臺了一系列政策與措施。

　　從稅收政策來看，實施了個人所得稅制度改革，推進了資源稅改革，完善了消費稅制度，繼續對部分小型微利企業實施所得稅。

　　在保障房建設領域，全年安排保障性安居工程支出１０３０億元，增長３４．７％，同時要求確保住房公積金增值收益、土地出讓收益按規定用于保障房建設，可以說，持續發力的資金投入加快了我國保障房的建設速度。

　　專家認為，可以預見，今后一段時間，我國財政政策將更加注重完善財稅政策措施，大力推動經濟增長向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變，向依靠第一、第二、第三產業協同帶動轉變，向主要依靠科技進步、勞動者素質提高、管理創新轉變，促進經濟結構調整優化，保持經濟平穩較快發展。

來源： 證券日報

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