保持宏觀調控基調不變 增強靈活性和針對性

　　今年以來，面對極其復雜的國內外經濟金融環境，我國把穩定物價總水平作為金融宏觀調控的首要任務，堅持實施穩健的貨幣政策，貨幣信貸環境進一步向常態回歸，物價總水平出現高位回落的跡象，國民經濟平穩較快發展。

　　下一階段，我國政府將繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。此外，要增強宏觀調控的靈活性和針對性，還需進一步發揮貨幣政策工具的作用。

　　近期以來，世界經濟復蘇勢頭明顯減弱，經濟運行下行風險加大，世界經濟似乎正在進入新的危險區。在歐債危機持續惡化和美國經濟依舊不景氣的態勢下，國際評級機構標準普爾近日又下調了意大利主權債務評級。同時，新興市場經濟體也不得不被迫接受債務危機帶來的不確定性考驗及國內物價上漲、結構性問題突出等因素的挑戰。

　　今年以來，面對極其復雜的國內外經濟金融環境，我國把穩定物價總水平作為金融宏觀調控的首要任務，堅持實施穩健的貨幣政策，貨幣信貸環境進一步向常態回歸，物價總水平出現高位回落的跡象，國民經濟平穩較快發展。但與此同時，不可否認的是，當前影響我國經濟發展的不確定性和不穩定性因素仍在增加。全球金融動蕩的背景下，我國經濟要保持平穩發展所面臨的風險和挑戰很多，有的還相當嚴峻。

　　首先，在世界經濟復蘇勢頭不明朗態勢下，全球寬松貨幣政策將持續，這會給拉動世界經濟復蘇的新興市場國家的通貨膨脹和經濟增長帶來巨大壓力，從而使推動物價上漲的長期性、結構性、輸入性因素有增無減。其次，從國內看，未來很長一段時期內國內的通脹壓力仍然很大，輸入性通脹和國內成本上升的壓力長期存在。此外，小型、微型企業的經營環境趨緊，面臨成本上升和融資困難等許多挑戰，加之我國經濟結構轉型壓力凸顯，地方融資風險、信用風險等問題也將進一步挑戰經濟平穩運行。無疑，當前宏觀調控難度正在增加，宏觀調控力度和節奏的把握需要花費更多心思。

　　而對于宏觀調控的難度，此前有專家用“一線之差”來概括，即當前我國要積極注意外部和內部兩方面的變化，警惕外部經濟下滑和內部經濟走弱這兩個因素的疊加。如果下半年我國通脹下行速度比經濟下行速度快，則意味著“軟著陸”初步成功；反之，如果經濟下行速度快于通脹下行速度，則可能陷入滯脹格局。兩種態勢僅“一線之差”，這無疑給宏觀調控帶來新的考驗和挑戰。

　　的確，國內外經濟形勢復雜多變，不確定性很大。一方面，未來國內通脹壓力依然很大，穩定價格水平仍是宏觀調控的首要任務，貨幣政策不宜輕言放松；另一方面，發達經濟體的主權債務問題和經濟復蘇前景不明朗對我國出口增長不利，若出口動力減弱，在消費增速已明顯放緩、投資保持平穩的情況下，我國經濟增速大幅放緩的風險不容忽視，為使經濟增長不出現大的波動，貨幣政策也不宜進一步收緊。同時，國際收支持續順差的局面也要有所改觀，以緩解外匯儲備過快增長的壓力。綜上考慮，當前貨幣政策應繼續保持“穩健”，通過保持政策的連續性來達到鞏固前期宏觀調控成果的目標，但同時，也要進一步增強宏觀調控的針對性和靈活性。

　　下一階段，我國政府將繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。而針對通脹壓力還將長期考驗我國經濟發展的問題，國務院發展研究中心副主任盧中原近日在國新辦召開的宏觀經濟形勢通氣會上表示，為積極應對內部成本上升和外部輸入性因素的影響，接下來貨幣政策和財政政策要更為巧妙地結合在一起。因為財政政策在治理通脹當中對于低收入群體和影響最大的這部分人的補貼是最直接的，同時引導結構調整也是最直接的，而貨幣政策往往效果比較間接，偏于總量調控。在未來控制成本上升和應對輸入性通脹問題時，應更多發揮財政政策與貨幣政策二者的積極配合。

　　此外，要增強宏觀調控的靈活性和針對性，還需進一步發揮貨幣政策工具的作用。不久前央行召開的年中工作會議強調，要綜合運用五大貨幣政策工具，這主要是因為由于市場預期的形成，單一貨幣政策工具在我國宏觀經濟調控中的局限性開始顯現。

　　只有靈活運用多種貨幣政策工具，從經濟活動的各個方面多管齊下，才能更加行之有效地達到我國宏觀經濟調控目標。同時，我國當前經濟運行中的許多問題并非單一因素造成，因此只有發揮五種貨幣政策的作用，才能比較有針對性地解決問題，增強宏觀調控效果。

　　從具體操作來看，在靈活性方面，鑒于加息受到多種因素的制約，準備金率上調空間較前期有所下降，下一階段貨幣政策操作應更倚重公開市場操作的靈活調節，通過合理把握公開市場操作的力度，保持市場流動性合理適度，通過恰當選擇不同期限品種來優化資金分布、調節到期結構。針對性方面，可以考慮適度擴大升值幅度來有針對性地緩解輸入型通脹壓力，并同時通過擴大匯率波動幅度、形成雙向波動來抑制短期投機資本流入，促進國際收支平衡。

　　需要強調的是，在當前國際金融市場動蕩不安、國內金融體系尚有待進一步完善健全的情況下，非常有必要加強宏觀審慎管理，積極構建宏觀審慎管理框架。但同時也應注意統籌兼顧、合理把握，避免各項金融監管政策、宏觀調控政策的累積疊加對金融業發展形成過大的壓力和制約，做到“張弛有度”。

來源：金融時報　

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