全球形勢惡化將推動中國貨幣政策調整

　　9月22日，美聯儲宣布推出4000億美元“賣短買長”國債推低長期利率的扭轉操作計劃，這一寬松政策卻因為不及市場預期，而意外觸發全球拋售風險資產的浪潮。其中，紐約油價暴跌逾6%、倫敦期銅下跌7%、紐約期金大跌3.7%，白銀和白金價格均出現暴跌；銀行、礦業、奢侈品企業股票被大舉拋售，美國三大股指重挫超過3%，歐股暴跌4.6%，度量全球股市表現的摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數跌3.9%，已較5月份回落22%。與此同時，作為商品貨幣的澳元和加元跌至多月低位，經濟相對最景氣的亞洲貨幣同樣跌約1%至今年新低，而美元指數大升1.4%至78.8，投資者競相買入美德政府債券和美元。德國10年期國債收益率跌至1.65%的創紀錄低位，美國同期國債收益率跌至1.77%，也是1946年以來的最低位。

　　在我們看來，如此大范圍波及之廣的資產暴跌盡顯危機惡化特征。商品和商品貨幣的被拋棄，顯示著全球實體經濟層面不僅沒有出現顯著變化，經濟低迷難以走出谷底；而在虛擬經濟層面，則應擔憂全球經濟衰退已引發市場信心急劇下降。

　　在歐債危機依然深重、美聯儲出臺“扭轉”政策之時，市場信心和經濟低迷會出現交互式的影響，導致全球信用收縮，進一步加劇經濟衰退的可能。如果這場以發達國家為主的災難繼續惡化，肯定會將新興市場國家拖下水。近期出現的資金從新興市場回流只是第一步，貿易需求的進一步萎縮可能很快就出現，部分新興市場國家的貿易和出口制造部門會隨之受損，沿著外貿下降-失業增多-增長放緩的鏈條影響發展中國家，而部分發展中國家可能再度轉而放松貨幣。中國經濟的情況稍微好一些，但外貿肯定會放緩，如果內需市場頂不上來，中國經濟有加速放緩的可能。

　　在中國，為抑制持續高企的通脹，央行實施緊縮政策同時加大前瞻性和精確性調控，在擴大存準基數的同時，連續十周已通過公開市場釋放近4000億流動性。但幾近崩盤的民間高利貸或將影響3萬億銀行貸款危及銀行系統，而9月前半月四大國有銀行4200億元存款的大搬家更是讓銀行風險陡然上升。如果全球經濟和金融惡化問題持續，中國宏觀政策有很大可能進行調整。這種調整不一定是緊縮政策轉為全面放松，而是不再堅持緊縮政策，或在某些領域實行定向寬松。　

來源：證券時報 作者：賀軍

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