多還是空? "做空中國"的投資者將很快笑不出來

　　中國經濟未來走勢會如何?國內國際專家各有一套說法。

　　國際范圍來看,對中國整體經濟后市看法分歧巨大,也由此,近期圍繞中國經濟前景的押寶行動又一次甚囂塵上。

　　押寶中國的主角依然是看起來精于此道的對沖基金。

　　比如,倫敦對沖基金經理休?亨德利,其管理的一只旨在從中國經濟放緩中獲利的對沖基金的價值在過去兩個月里大幅飆升。這和安東尼?波頓等重量級投資者看多中國持完全不同的看法。

　　他們的操作并不復雜,以亨德利的基金為例,通過建立了一系列空頭頭寸,做空高度依賴中國需求而周期性很強的日本企業信貸。

　　通過和中國經濟緊密相關的金融產品來建立空頭頭寸,這是一種典型做法,還有一些則是通過沽空某種“中國指數”來實現操作,當然,最直接的就是在美國或香港市場沽空中國公司的股票。

　　聯想到近期中國海外上市公司集體被沽空,尤其是20日以幾大門戶網站為代表中國公司被大力度拋售,這種看空中國的市場力量有迅速集結的趨勢。

　　然而,某種趨勢并不是市場的全部,理性投資者還是會根據實情來進行決策。

　　的確,市場賦予國際投資者看多或看空的權利,但是嘗到短暫甜頭的做空者對中國經濟結構了解顯然有限,他們遲早會為這種有限和片面的理解付出沉重代價。

　　這并不是強烈民族主義式的非理性辯護,而是有根有據的警告。

　　在筆者看來,中國經濟特有的結構及其治理模式使然,任何貿然看多尤其是看空的行為都會付出代價。

　　許多國際投資者對中國認識有限,體現在如下幾個方面:從統計數據來看,中國經濟將放緩速度這沒有錯,此外,當前中國經濟正面臨通貨膨脹和財政債務的壓力,這也沒有錯。不過,就此為依據,認為經濟增長將從此放緩速度卻是十分錯誤的。

　　事實上,以中國宏觀經濟前景來看,政策制定者更擔心的是如何控制不要過熱而不是相反。這就是所謂“主動型”調控題中之義。

　　外國投資者可以看到當下房地產銷售業績慘淡,可以看到今年汽車銷售業績有所下滑。而他們不知道的是,這兩大經濟增長的支柱型產業之所以熱度下降,是政府通過一系列大力度遏制政策的結果,并非實際需求使然。

　　此外,以PMI數據為例,8月份新的出口訂單顯著下降,但國內訂單彌補了缺口,使當月新訂單分類指數達到51.1,與7月份持平。高于50的市場意義自不必多說。

　　換句話說,現在、乃至今后一段時間內中國出口行業所面臨的情況難道還會比2008年更嚴重嗎?退一步講,即便如此,經過兩三年的再平衡以及調整結構,現在中國對出口行業的依賴度一定是下降而不是相反。

　　另外,此前中國CPI到達過6.5%的三年高位。但是,由于美國特別是歐洲近來所遭遇的一系列麻煩,全球的需求下降一定會壓低大宗商品價格,這對于中國意義重大,也由此,決策層將有空暇去關注真正需要幫助的部分,特別是那些中小民營企業,引導他們更多轉向國內市場,這種增長將更有助于夯實經濟的基礎,有助于就業而不是相反。

　　值得一提的是,如果那些外國投資者依據中國各省GDP目標的下調來進行決策則更是一個愚蠢的選擇,要知道這些數字是和嚴厲打壓房地產市場投機有著緊密的關聯,一旦政策松動,市場的反彈也會呈現同樣的幅度。

　　根據統計數據和表面現象來做空中國是危險的市場行為,那是西方的邏輯,當下的中國并不適用。

來源： 中國經濟網

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