歐債夢魘揮之不去 信貸危機山雨欲來

法國總統薩科齊、德國總理默克爾和希臘總理帕潘德里歐14日晚舉行電話會議。會后德法兩國領導人發表聯合聲明，確認希臘不會退出歐元區，承諾避免希臘發生債務違約。同日，歐盟委員會主席巴羅佐稱，歐盟委員會將盡快制定發行歐元債券的可選方案。歐盟“力挺”希臘，使連日承受債務危機重壓的歐元暫獲喘息之機，但市場人士預計，歐元未來走勢仍將崎嶇。

時值國際金融危機爆發三周年之際，美國財長蓋特納再度施壓歐盟當局盡快落實援助希臘方案，避免歐債危機溢出效應拖累全球經濟。默克爾表示，希臘不會成為歐元區的“雷曼兄弟”。然而據路透社援引歐盟委員會文件報道，歐盟已發出警告，歐債危機正向銀行業蔓延，市場可能出現信貸緊縮。一場新的信貸危機似乎山雨欲來。

法德大派“定心丸”

在14日發表的聯合聲明中，法德兩國首腦針對近期希臘可能退出歐元區的傳聞重申，希臘是歐元區不可分割的一部分，歐元區盡快落實7月峰會共識，將援助方案付諸實施，對希臘經濟恢復持續均衡增長至關重要。

德法兩國同時強調，希臘須嚴格履行財政緊縮計劃。對此帕潘德里歐稱，希臘承諾將采取一切必要措施實現削減預算目標。

默克爾13日還為市場對希臘發生違約的預期降溫。此前，德國副總理、經濟部長羅斯勒曾呼吁，必要時應將希臘“有序破產”列入議程。默克爾13日稱，這種情況在2013年前不會出現；而2013年后歐元區永久性救助基金“歐洲穩定機制”按計劃也已成立。

歐盟經濟與貨幣事務專員瑞恩14日也稱，希臘違約或退出歐元區將令整個歐元區、甚至全球經濟付出極大代價，因此必須堅決阻止上述狀況出現。

近期，希臘“破產論”和“退歐論”甚囂塵上，希臘國債收益率一路飆升。據彭博數據，截至北京時間14日18時，希臘1年期和2年期國債收益率仍分別高達141%和64%，5年期國債收益率為27%，10年期國債收益率為23%。短期和長期國債利率收益率嚴重“倒掛”，顯示市場對希臘短期內發生違約風險的擔憂情緒濃重。

紐約對沖基金TF Market Advisors創始人皮特·切爾稱：“所有人都預計希臘近期將發生違約，我認為這將是一個‘硬性事件’。”

歐元債券再現生機

14日，歐盟委員會主席巴羅佐在歐洲議會于法國斯特拉斯堡舉行的會議上表示：“歐盟委員會將盡快提議發行歐元債券，這是我們為歐洲政治與經濟的未來所做的努力，也是為歐洲一體化進程所做的努力。”

但他同時警告稱，發行歐元債券無法從根本上終結債務危機，希臘仍需進一步的財政緊縮和外部援助。此外，歐元債券能否發行不由歐盟委員會決定，而需各成員國在政策上協調一致。

由于發行歐元債券將使德國等核心成員國承受更高的融資成本和更大的風險，此前德法兩國領導人均堅決反對此舉。分析人士認為，發行歐元債券雖可迅速降低希臘等國的融資成本，但實質上是把希臘等國的債務風險和融資成本轉移至對財政政策持有審慎態度的成員國中。英國愛丁堡Aegon Asset Management公司投資策略主管比爾·戴寧認為，發行歐元債券需協調歐元區各成員國意見，面臨較大政治難度。

14日歐元區利好消息頻傳，歐元對美元上漲0.56%。但分析人士認為，兌現上述各項“口頭”承諾并不容易，且希臘、葡萄牙和愛爾蘭等歐元區重債國經濟和債務狀況仍存在較大不確定性，歐元利空前景并未發生根本性逆轉。

荷蘭國際集團駐紐約外匯交易部門董事萊恩·紐曼稱，盡管歐元對美元目前反彈至1.3700附近，但后市仍看跌。截至北京時間15日18時，歐元對美元上漲0.3%至1.3800。

信貸危機陰云密布

由于歐洲銀行業持有大量歐元區重債國國債，隨著歐債危機反復發作、日益深化，投資者對歐洲銀行業的健康狀況已愈發憂慮。

穆迪14日宣布，鑒于法國興業銀行和法國農業信貸銀行在希臘等國的風險敞口過大，下調兩家銀行評級。標普同日警告，若歐債危機繼續擴大，可能危及德國銀行業。

據路透社援引歐盟委員會為16日歐元區財長會準備的文件報道，歐盟警告稱：“當前歐洲主權債券市場上的緊張形勢已有所加強，今年夏天以來，歐洲銀行業的融資難度和風險不斷攀升，主權債務危機已在全球各個市場和國家間蔓延開來，這場危機已經演變成為系統性危機。”文件指出，上述情況愈加表明，“歐債危機、歐洲銀行流動性困境和全球經濟增長放緩間的惡性循環風險正在上升”。在此形勢下，市場可能重新出現信貸緊縮，并帶來一場新的“系統性的”信貸危機。為抵消歐洲銀行業信心下滑所帶來的不利影響，歐盟委員會在該文件中建議各成員國盡快“鞏固銀行資本”。

國際貨幣基金組織IMF副總裁朱民14日在大連舉行的夏季達沃斯論壇上發表講話時也稱，目前市場擔憂歐債危機會進一步蔓延到銀行業，歐洲銀行業必須調整資本結構，歐元區各國政府也須采取果斷政策措施，確保銀行業健康與穩定。

當前，歐洲銀行業通過拆借市場借貸美元的成本逼近三年來最高水平。歐元和美元間3個月期交叉貨幣基準交換價格Libor-OIS較歐洲銀行間歐元同業拆借利率Euribor之差表明了歐洲銀行美元融資所需的成本。據彭博數據，截至15日18時，二者之差擴大至49.889個基點，創自2008年底以來新高。

在此背景下，歐元區銀行對歐洲央行的依賴愈發嚴重。歐洲央行14日表示，將為歐元區銀行提供美元融資支持。該行稱，將以1.1%的固定利率向兩家歐元區銀行撥付規模為5.75億美元的7天期流動性操作資金。

此外，西班牙央行14日公布的最新數據顯示，8月西班牙各銀行從歐洲央行的借款量有所增長，當月借款總量為699億歐元，遠高于7月的520.5億歐元，創下11個月以來的最高水平。

“金融癌癥”病至中期

歐元區成員國財長將于16日在波蘭舉行會議，推進第二輪援助希臘方案的細節制定和實施。值得注意的是，此次會議將是美國財長首次參加歐元區財長會議。分析人士認為，美國方面可能將敦促歐元區盡快落實7月峰會共識，并呼吁歐元區核心經濟體向希臘等重債國提供明確支持。

14日，美國財長蓋特納在接受美國國家廣播公司商業新聞臺CNBC采訪時稱，默克爾曾多次表示，歐元區不會再出現另一個雷曼兄弟，他相信歐元區絕不可能放任成員國處于違約風險之中。“不過，歐元區政策制定者應認識到，他們必須做得更多，他們已經落后于事態的發展。”

7月21日，歐元區峰會同意為希臘提供總額達1090億歐元的第二輪救助方案，并擴大歐洲金融穩定基金EFSF使用范圍，允許該基金在初級和二級市場購買歐元區成員國國債。但上述決定的具體操作細節仍未明確，且各成員國針對擴大EFSF以及援助貸款抵押擔保等問題存在諸多爭議。歐元區7月峰會共識因此一直未得到落實。

倫敦投資公司VTB Capital經濟學家、前英國財政部官員馬金農認為，市場由單純擔心希臘違約到恐慌情緒呈失序狀態，在葡萄牙、愛爾蘭，甚至西班牙、意大利等歐洲多國蔓延，顯示出歐債危機演化成為歐洲版“雷曼兄弟事件”的幾率節節升高。

上海國際金融學院院長陸紅14日在達沃斯世界經濟論壇接受媒體專訪時則表示，由次貸危機、歐債危機到美債危機，實際上是全球金融危機的延續和深化。他認為，假如把2008年的次貸危機比喻為癌癥的初期狀態，那么當前的歐美主權債務危機就是這場“金融癌癥”進入中期的表現。

來源：中國證券報

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