基金傭金“蛋糕”縮水 券商爭奪日趨激烈

WIND數據顯示，上半年基金交易傭金總額約為27億元，被95家券商分食。基金分倉向來代表券商的研究服務能力，在傭金總量萎縮的背后，越來越多的機構參與其中，券商在高端客戶服務領域的競爭越來越激烈。

傭金年年少比重步步升

今年上半年27億元的傭金“蛋糕”看似很大，但與前兩年相比，“蛋糕”一直在萎縮。

據WIND統計，2009年上半年基金傭金超過30億元，2010年上半年為28億多元，而今年上半年縮至27億元。其原因是60家基金公司在近兩年的時間里規模萎縮，所產生的交易傭金也在逐年下降。

值得關注的是，從整個券商行業的代理證券買賣收入來看，券商在機構客戶所獲得的穩定收益占比越來越高。據行業人士統計，在券商總收入中，券商基金分倉所得占比從2009年的4%上升到2010年的5%，再到今年上半年的7%左右。雖然從絕對數額來看，來自基金的傭金有所減少，但在收入中所占的比重大大上升。根據證券業協會的統計，2009年券商代理買賣證券業務收入約1428億元，2010年約1076億元，今年上半年全行業109家券商代理買賣證券業務凈收入為409.95億元，傭金收入下降幅度十分明顯，因此機構客戶勢必成為各家券商的爭奪重點。

從參與機構服務的券商數量來看，近兩年沒有減少的趨勢。今年上半年共有95家券商獲得基金傭金收入，2010年則為88家。從前十大券商的市場份額看，市場進一步分散。今年上半年，每家券商的平均傭金分倉收入為0.29億元。但前十大券商的基金傭金收入為12.5億元，占全部基金交易傭金總收入的46%；2010年上半年，前十大券商的基金傭金收入約14億元，占49.5%；2009年上半年前十大券商基金傭金收入為15.787億元，占51.7%。數據顯示，前十大券商的基金傭金收入市場占比持續下滑。今年上半年，前十大券商中，8家的基金傭金收入下滑，僅有東方證券和國信證券逆勢增長。

基金傭金占券商代理證券買賣的收入占比，也顯示出基金客戶在券商心中的分量。統計數據顯示，上半年全行業經紀業務收入約381億元，其中基金傭金的收入占比為7.1%。從單個券商來看，瑞銀證券的基金傭金占比最高，對公司手續費的貢獻達56.97%。其次是華寶證券、國金證券、中銀國際等。分析人士認為，占比高的公司或是因為營業部數量不多，或是因為定位高端客戶。其余幾家大券商，中信證券、申萬、國泰君安等因散戶基礎廣泛，其在基金客戶的傭金收入也僅高于行業平均水平。這也從另一個角度反映出機構客戶近兩年的規模并沒有增加而是萎縮。因此，如何在存量或者縮量的市場中分得一塊“蛋糕”，難度不小。

爭奪激烈研究能力受重視

從今年的券商分倉排名看，中信證券、申銀萬國、國泰君安排前三位。其后是國信證券、招商證券、中金公司、東方證券、海通證券、華泰聯合、安信證券等。前十大券商對市場的影響巨大，近兩年躋身前十位的券商基本穩定，之后十位的排名爭奪開始激烈。

在第10位至第20位的券商排名中，長江證券、興業證券、銀河證券、齊魯證券等進步明顯。同比來看，排名上升最快的是東方證券，從去年的第10位躍升到了今年的第7位，2009年該券商還排在20名之外。“我們最近兩年做了很多系統性的工程，排名上升應當是一個綜合性的結果。”東方證券研究所所長粱宇峰說。

今年上半年，銀河證券與齊魯證券在分倉上的排名都有所上升，齊魯證券從24位上升到19位，銀河證券從18位上升到17位。據業內人士介紹，近兩年部分券商在研究所上的投入十分巨大，如果分倉無法達到預期效果，將會面臨入不敷出的局面。原因之一是，研究所的成本快速上升，一個配置齊全的研究所至少要投入5000萬元，并且需要持續的投入；原因之二是，券商競爭激烈，如果沒有一定的客戶基礎，單靠挖人來重金打造研究所已經很困難。“開拓市場很難，而丟失份額很快。”一位研究所所長說。某研究所所長表示，這兩年基金公司的要求也越來越高，包括對報告的廣度、深度以及報告的質量等方面，純粹做研究賺錢也越來越難。

雖然排名競爭基本市場化，但業內人士認為，由于市場低迷，基金銷售難度加大，因此很多基金在分倉時考慮的因素不單純是研究實力，更多的會向銷售傾斜。一些與券商有關聯關系的基金公司在分倉中會受到照顧的情形并不鮮見，如一些券商所取得的基金傭金收入80%以上都來自于關聯基金公司。某研究所所長表示，這不僅違規，也不符合基金持有人的利益。基金公司支付的傭金是為了實現持有人的利益，基金公司把傭金換取更好的研究服務符合持有人利益。但如果是為換取基金份額的增加，這其實是為基金公司自身的利益考慮，這種行為在海外市場被嚴格禁止。

業內普遍認為，在高端客戶群體中，券商的研究能力在其中的作用已經發揮出來。因為基金客戶基本保持萬分之八的傭金，在一些散戶傭金低到萬分之五或萬分之三的情況下，基金傭金并沒有在傭金下調的風潮中受到波及。“因為我們所提供的增值服務為基金客戶所認可，因此他們愿意支付現有的傭金率。”一家研究所所長說。

來源：中國證券報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀