轉融通業務倒計時：年末融資融券余額有望達千億

市場期待已久的融資融券業務“轉正”及推出轉融通業務消息終于“落地”，對券商而言意義重大的轉融通業務推出進入倒計時。分析人士認為，年末兩融業務余額有望達到1000億元的水平，預計2011年上市券商融資融券業務收入可達20億元，而資本雄厚的券商有望從中獲益。

融資融券規模將擴大

轉融通業務推出后，由于券商可以向證券金融公司融入資金或證券，其融資融券規模將會大幅提高。據銀河證券的研究統計，在已開展轉融通業務多年的臺灣市場上，其主流證券公司的歷史經驗數據表明，轉融通業務推出后，融資融券的規模與券商凈資產的比例均值為70%左右，峰值為100%左右。未來業務走上常規，對券商行業的業績拉動不可小覷。

長江證券分析師劉俊測算認為，截至2011年8月18日，滬深兩市融資融券余額為332億元。但轉融通業務的推出，將使證券公司豐富日常性融資的來源，并能通過拆借的資金和證券為客戶提供融資融券服務。融資融券業務擴容后將有效帶動券商整體業績增長。預計2011年兩市融資融券月度平均余額可達600億元，年末余額有望達到1000億元，而融資融券交易額占股基交易額比重，也有望由現在的1%-2%，提升至5%以上。其中，華泰、廣發、中信等大券商估值提升明顯，而在中小券商中，宏源等券商從兩融業務中獲利匪淺；預計2011年上市券商融資融券業務收入可達20億元，兩融收入占比在5%以上，到2012年上市券商融資融券業務收入可達64億元，收入占比近15%。

此外，草案中規定轉融通可基于交易所業務平臺開展業務，也有利于緩解部分“大小非”的減持壓力。

資本雄厚券商獲益明顯

不過，由于目前擁有融資融券業務資格的券商仍是少數，僅有25家，這些“先行者”在未來的競爭中占有天然的優勢。

從深交所公開披露的券商融資融券余額排名中，不難一窺融資融券業務的競爭格局：截至7月31日，融資融券市場份額最高的三家券商是海通證券、國泰君安、光大證券，其市場份額分別是13.28%、9.86%和7.26%。此外，廣發證券、華泰證券、申銀萬國、招商證券、銀河證券、國信證券和中信證券等均在前十之列。不過，劉俊認為，由于業務僅起步，且上交所和深交所的券種有差異，該排名并不能體現券商融資融券業務的實際份額或業務能力。從長期看，融資融券業務的發展有賴于優質客戶的數量和規模，融資融券業務與經紀業務的份額具有較高的相關性。

銀河證券的研究亦發現，在融資融券業務試點階段，由于規模的限制，新增傭金收入和利息收入對試點券商的業績影響甚微，各公司之間的新增業務收入差距也并不明顯，但是，資本雄厚的券商卻可以通過自有資金規模優勢在試點期間搶占較大的市場份額，為以后業務的快速發展奠定堅實的基礎。隨著業務的全面開展，以及轉融通的推出，融資融券規模的上限將逐步放寬，融資融券帶來的業務收入在各家券商之間的差距也顯著擴大，資本規模雄厚的券商將會成為融資融券業務的最大贏家，不論是新增傭金收入還是利息收入都將快速增加，并在融資融券業務領域迅速占據領頭羊地位。

不過，除融資融券業務轉常規并即將推出轉融通業務外，融資融券業務仍有進一步政策放松的空間，劉俊認為，目前最大的看點是融資融券標的券種的“擴容”，預計擴容后的標的券范圍將達到300多只，融資融券業務的門檻也有望降低，這將有效提高投資者參與業務的積極性。

來源：中國證券報

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