加息預期升溫 債市先抑后揚

　　周二資金面繼續維持寬松，回購利率小幅波動，整體保持低位，隔夜回購利率升至2.99%，7天回購利率為3.23%，更長期限的1個月回購利率上升10BP至4.90%。基于外匯占款、財政存款和公開市場操作情況，預計3季度如果央行不上調準備金率，到9月末資金面都將保持寬松格局。

　　周二上午發行的1年期央票中標利率意外上行至3.58%，超過1年定存利率8BP。作為加息風向標，1年期央票發行利率上行被市場解讀為加息信號。但是，我們認為加息可能性并不大，央行此舉的主要意圖是消除1年期央票一二級市場利差，提升公開市場回籠能力，便于調節市場流動性。

　　不過，央票利率上升還是影響到市場，上午整體收益率出現3-5BP上行。周二進出口行分別招標了5年期和7年期兩只金融債，最終認購倍數均超過兩倍，顯示在收益率水平較高、資金面寬松的情況下，配置需求較強。受此影響，市場收益率逐漸回落至最初水平。具體來看，當日剩余9.8年的國債110015成交在3.93%附近，與前一日基本持平；剩余6.9年的國債110017成交在3.88%，更短期限品種收益率均變化不大；政策性金融債方面，5年期品種收益率略有上行，從4.37%升至4.40%。

　　信用債方面，短融依然是交易熱點，成交活躍，收益率震蕩下行。新發AAA級11中廣核CP03下探至5.18%，溢價幅度接近30BP，而11武鋼CP02表現更為搶眼，一度成交在5.12%的低位；AA+級11鳳傳媒CP01成交在5.65%，溢價達到30BP；其他短期限品種也受到銀行、券商等機構青睞。中票方面，成交多集中在新發品種身上，150億元規模的5年期AAA級11中煤MTN1成交在5.55%水平，有10BP溢價。值得關注的是，企業債在停發1個多月后于本周重新開張，已掛出公告的兩只債均為產業債，而城投債由于需求較差，發行仍需一段時間的醞釀。

　　16日資金面繼續維持寬松

來源：中國證券報

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