高投資增長模式亮紅燈中國經濟須文火慢調

　　暴跌、企穩再暴跌，各國股市災難般的表現，顯現世界經濟正瀕臨「二次衰退」的邊緣。中國政府此刻亦糾結于兩個艱難的政策選擇：是以增長為代價抑制通脹，還是冒著高通脹的風險維持高增長。周三國務院暫停鐵路新項目審批和要求全面降速的決定，令鐵路建設降溫幾成定局；同日有消息指中國政府計劃明年開工建設保障房800萬套，較此前計劃目標縮減20%。分析認為，在美國新一輪刺激政策山雨欲來之際，中國宜控制住通過投資營造GDP的高速度增長的沖動，在「文火慢調」中調結構、修內功。

　　政府高投資難以為繼

　　上月底發生的動車追尾事故，最終讓中國對此前大干快上的鐵路建設亮出「紅燈」。這也表明經過痛定思痛的反思后，中國開始更加注重高速行駛的經濟列車「安全性」，未來依賴政府高投資的增長模式將難以為繼。路透社引述分析人士的話說，中國「十二五」2011-2015年鐵路規劃將面臨調整，基建投資或下降三成。

　　「（鐵路建設）是慢了，但保障房、水利投資彌補了。」交通銀行601328,股吧首席經濟學家連平說，「現在的問題是中國的投資不能再高了，今年上半年25%以上的增幅，比預期要高，應該相對平穩一些。中國現在需要的是消費增速能夠上去。」

　　中信證券600030,股吧分析師張宏波則在報告中估算，如果未來高鐵建設計劃被削減50%，預計鐵路基本建設投資將下降約7000億元，加上快速鐵路和城際鐵路不同程度的投資削減，預計「十二五」鐵路基建投資將下降至2萬億以內。

　　治本要調結構振消費

　　上半年，中國GDP同比增速逐季走低，進入7月后，工業、消費和投資更是呈現出全線放緩的態勢。雖然官方堅持以「高頻緊縮」的節奏抑制通貨膨脹，并將當下經濟增速的回落視為有益于健康的降溫過程。但一個基本指標是「經濟增速不出現大的波動」。

　　中新社引述發改委宏觀經濟學會秘書長王建的話指出，中國經濟目前面臨的最大難題，是如何釋放上一輪刺激所形成的巨大產能。他認為，繼續大幅增加投資力度，雖能讓過剩產能暫時釋放，但此舉未來或造成更大規模的生產過剩。「治本」關鍵還是在于消費的提振。

　　興業銀行601166,股吧首席經濟學家魯政委表示，上一輪「反危機」刺激政策「驅寒」效果明顯，但其引發的通貨膨脹、房地產泡沫和債務增加等負面效應也不容忽視。相比于2008年的崩盤之局，此次危機對實體經濟軌跡的影響相對可控，大規模的救市尚無必要，但小當量的刺激手段或陸續出臺。

　　相對于短期內就能「加熱」經濟的投資，城市化、收入分配等提振消費的藥方，都需要依賴于對一些重大的結構性問題的長期求解。

　　難現大規模財策刺激

　　摩根大通昨日最新報告則稱，為維持國內經濟平衡發展，防范出現惡性通貨膨脹，中國政府在制定經濟政策時會更加小心謹慎，料短期內也不太可能推出新一輪大規模財政刺激政策。摩根大通中國區全球市場業務主席李晶表示，中國自2008年金融危機以來實施的財政刺激計劃，已經加重了地方政府不良債務以及房地產行業失衡問題。目前，如何控制這些問題所帶來的風險成為關注焦點，這將限制北京實施政策的空間。在這樣的情況下，中國政府推出第二輪大規模財政刺激計劃的可能性微乎其微，因為這將加劇地方債務和房地產市場風險，并導致經濟失衡狀況惡化。

　　報告中說，在通貨膨脹形勢沒有得到明顯緩和的情況下，中國進一步放寬財政和貨幣政策的可能性極小。但如果全球經濟遭受打擊而導致通脹風險下降，中國政府可能在放松銀根方面有更大的余地。

　　國家發改委副主任張曉強昨日則表示，今年年初預計的中國經濟增長目標是8%，上半年GDP增長9.6%，總體判斷是向著宏觀調控的預期目標推進，說明中國更加重視宏觀經濟的質量和效益。目前經濟速度有所降低，但總體是健康的，不用擔心中國經濟增長會出現大幅回落，出現「硬著陸」。

來源：香港商報

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