美債不美 中國經濟需尋對策

受美國主權信用評級下調和歐洲債務危機的影響，全球股市遭遇“黑色星期一”。中國股市也未能獨善其身，昨天上證綜指下挫百點。

這一波動是A股對全球金融市場動蕩的正常反應，是全球恐慌情緒的蔓延，而此時，A股市場恰好處于一個微妙的節點。7月份宏觀經濟數據發布在即，市場剛剛調高了對7月份通脹水平的預測，謹慎心理占據上風。脆弱的A股一時難以承受全球股市暴風雨式的沖擊波。

中國經濟

該如何避震

一方面是國內CPI居高不下，宏觀調控的弦始終不敢放松；另一方面，美債評級下調很可能進一步沖擊全球實體經濟，對我國經濟的復蘇也帶來了巨大的壓力。

浙江大學社會學部主任、教授史晉川認為，由美債評級下調引發的全球股市暴跌，最根本的問題是對美債的信心問題。

“金融危機以后，歐美等西方國家的經濟復蘇有兩個主要特點，一是復蘇的過程非常緩慢，二是期間的波折非常多，整體表現為震蕩中緩慢復蘇。而歐債危機影響的擴散，以及美國失業率居高不下、經濟復蘇緩慢，更加劇這種擔憂。”不過，史晉川認為，美國作為全球第一大經濟體，經濟實力依然雄厚，其本身的償債能力并沒有任何問題。

中國經濟應如何應對美債評級下調引發的種種危機？史晉川建議，一是中國央行的貨幣政策，不能僅根據國內CPI的變化來作進一步的收緊，而應放在全球經濟的大背景下通盤考慮。也就是說，在目前的背景下，不要輕易加息或提高銀行存款準備金率。因為一旦世界經濟短期內受到沖擊，如果國內進一步采取緊縮政策，很可能導致國內經濟加速下滑，這對國內經濟復蘇的打擊是很大的。

二是正視人民幣升值的問題。從目前來看，哪怕美國沒有QE3，人民幣升值速度加快也已成為趨勢。雖然人民幣升值對出口會有較大影響，但從另外的角度看，一方面對輸入性通脹能起到一定的抵消作用，另一方面也會迫使我國經濟轉型升級，這是我們不得不經歷的陣痛。

綜合來看，一方面，我們的貨幣政策和財政政策要合理平衡經濟增長與通脹的關系；另一方面，在匯率問題上應采取更積極主動的策略，而不是被動跟隨美元。

美元貶值將帶來雙重影響

美債評級遭下調，對中國的影響會如何？姚錚認為，在美國提高政府舉債上限后，接下來，美國很可能變相推出第三輪量化寬松的貨幣政策，這對中國經濟將帶來雙重影響。

環球財經研究院院長、《貨幣戰爭》作者宋鴻兵認為，除了推出QE3外，美國政府別無選擇，“不推出QE3，美國經濟很快會衰退。”而QE3推出的后果也是顯而易見的。

由于中國經濟增長快速，大量資源依靠進口。一旦美國再度開動印鈔機，美元貶值，將導致全球大宗商品紛紛漲價，給中國經濟帶來新一輪的輸入性通脹。另一方面，出口是拉動中國經濟的“三駕馬車”之一，大量國內商品依靠出口。在原材料紛紛漲價、而產品提價空間又很小的背景下，出口企業的盈利空間將被進一步壓縮。

QE3的推出將使得美元進一步貶值，而中國超過3萬億美元的外匯儲備中，71%為美元資產。截至5月底，中國持有美國國債就達1.16萬億美元，是美國國債的第一持有主體，占比高達12%，比美聯儲還高出2個百分點。美國通過發新債還舊債，不斷貶值美元，結果將使中國持有的美元資產持續貶值。在人民幣持續升值的背景下，這種貶值的速度會更快。以中國持有的1.16萬億美國國債為例，如果美元貶值10%，雖然名義上的美國國債金額沒有減少，但實際上卻損失了1000多億美元。

為了防止本國貨幣被動升值，從8月3日起，瑞士和日本相繼出手干預匯市。此前，由于美元持續走軟威脅到出口，韓國、新加坡、巴西等國都采取了匯市干預措施。各國都希望通過這種手段，把自己的損失降到最低，把債務轉嫁給別人。

姚錚認為，在各國貨幣爭相貶值的背景下，黃金是最安全和最能保值的資產之一。而投資金礦和煤礦、鐵礦等礦產資源也是有效的保值手段。國務院發展研究中心金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌建議，中國應加快外儲多元化的步伐，從中長期看，關鍵是將外匯儲備規模維持在一個合理水平。

上周三，中國央行行長周小川表示，外匯儲備管理將繼續堅持多元化投資原則，加強風險管理，最大限度減少國際金融市場波動對我國外儲造成的負面影響。

來源：錢江晚報

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