多家中國企業以離岸方式避稅 貓鼠游戲仍在繼續

　　7月6日，央行宣布年內第三次上調存貸款基準利率0.25個百分點。雖然目前CPI仍在高位運行，但大多數機構預期下半年物價水平將平穩下滑，本輪加息周期已接近尾聲。工銀瑞信固定收益部總監杜海濤表示，本次加息主要目的是控制通脹。整體上來看，6、7月份是通貨膨脹的高峰期，受中國經濟發展速度趨緩、國際大宗商品價格回落以及國內豬肉價格周期性回調影響，下半年物價水平將逐漸回落，整體看下半年通脹可控，因而以調物價為目的的緊縮貨幣政策也將有所調整。

　　債基長期業績穩定 戰勝通脹“靠譜”

　　很多投資者都會擔心，在加息過程中，債券基金的表現可能會比較差。但數據顯示卻相反：2000年來市場多數時間處于加息及上調準備金率的大通道中，從2005年至2011年6月底債券基金遠遠跑贏了通脹。數據顯示，這期間純債基金平均收益累計達到73.99%，05年前上市的偏債基金長期收益高達126.88%，而同期CPI漲幅20.60%，按照1年期滾動存蓄的無風險收益為19.74%，長期來看，債券基金的收益遠遠跑贏了通脹以及市場無風險收益，并且累計超額收益豐厚。從具體數據來看，純債基金在06、07年市場牛市階段相比CPI以及無風險利率的超額收益均超過10個百分點，偏債基金的超額收益也達到七個百分點以上，即使在債券基金平均收益相對最低的09年，仍跑贏CPI接近5個百分點。

　　市場調整 穩健投資受歡迎

　　德圣基金研究中心研究認為，考慮到加息周期已近尾聲，債市逐漸利空出盡，股市中期投資風險大為降低，在不同債券基金類型的選擇中，低風險偏好投資者可考慮適當參與二級市場投資的債券基金，即二級債基，建議投資者不妨重點關注長期債券投資能力出色的銀行系基金公司等，正在發行以滿足投資者養老需求為特點的工銀添頤可以適當關注。

　　在工銀瑞信固定收益部總監杜海濤看來，未來十年債券基金的投資價值將更加凸顯。杜海濤表示，“過去10年，中國經濟一直處于‘高增長、低通脹’的良性狀態，股票投資價值大于債券基金。而在未來10年，隨著要素價格上升、原料成本提高、產業結構調整，企業盈利能力將有所下降，相應地投資上市公司股票收益也會受影響。另一方面，為抑制經濟轉型所伴生的通貨膨脹，央行必然會調整基準利率，以債權投資為主的債基投資收益也應該會有一個比較好的水平。”

來源：中國經濟周刊　

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀