被迫加息抗通脹 新興經濟體“有難同當”

　　CPI不僅僅是個數字。面對一天一個樣的菜肉價格，面對每月所剩無幾的薪水，也許很多人都想知道――究竟是誰在動我們的物價？

　　上周五，越南公布了其7月份CPI，同比上漲22.16%的通貨膨脹率令人咋舌。而周二，為控制國內居高不下的通脹壓力，印度央行宣布上調基準利率50個基點，幾乎所有新興經濟體都在被通脹折磨著。

　　但是為什么加息聲不絕于耳，通脹卻沒有被明顯地壓制下去？周邊經濟體的通脹困局，能給中國以怎樣的啟示？

　　通脹之憂

　　新興經濟體持續加息

　　今年以來，為了應對通脹壓力，全球新興經濟體加息浪潮迭起。最近的一次是，印度央行在7月26日宣布大幅上調基準利率50個基點。巴西央行在今年的5次議息會議均宣布加息；韓國央行今年以來3次加息，累計幅度為0.75%；泰國央行亦累計上調利率1.25%。

　　以印度為例，自2010年3月以來，共加息11次。周二更是大幅加息50個基點，基準回購利率從7.5%漲至8%，反向回購利率從6.5%提高至7%。根據印度官方統計數據，今年上半年，印度的通脹率一直維持在高位，1月份，8.23%；2月份，9.54%；3月份，9.68%；4月份，8.66%；5月份，9.06%。印度通脹率自去年1月以來已連續17個月高于8%。

　　印度6月份通脹率衡量指標批發物價指數WPI同比增長9.44%，漲幅比5月份的9.04%擴大，且今年以來的WPI從未低于9%。

　　今年頭5個月，巴西通貨膨脹率累計已達3.71%，目前，巴西的通脹年率已升至6.75%。

　　糧食與原油是輸入型通脹的根源。

　　聯合國糧農組織7月發布報告稱，由55種糧食商品組成的食品價格指數在6月份攀升至234點，同比漲39%。據荷蘭合作銀行統計，食品約占亞洲國家CPI權重的30%，在印度和菲律賓，食品占比甚至高達45%。

　　國際原油市場自本月20日以來，連續4個交易日收盤上漲，在22日盤中交易價格重返每桶100美元上方，并創下了自6月9日以來的最高收盤價。

　　成因對比

　　“央行的央行”開閘放水

　　現階段物價水平的持續普遍上漲是2008年金融危機后各國寬松貨幣政策的后遺癥。

　　自2010年以來，大多國家已經開始采取緊縮的貨幣政策，并且頻繁地加息、回收流動性。但成效似乎并不明顯。

　　興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委接受《每日經濟新聞》采訪時表示，全球性通貨膨脹的根本原因是美元的流動性過剩。在美國采取負責任的行動之前，其他國家只能通過加息來控制本國的通脹水平不至于大幅上漲。但是想通過加息來降低本國的通貨膨脹率是很難的。

　　作為“各國央行的央行”，美國聯邦儲備銀行自美國經濟衰退以來一直將其基準利率維持在歷史低位，共推出兩輪量化寬松政策，總計向全球市場投放了1.2萬億美元。

　　以中國為例，截至2011年6月底，我國的國家外匯儲備余額約為3.2萬億美元。而2006年10月，外匯儲備余額才首次突破1萬億美元；2009年3月底，這一數值為1.95萬億美元。短短5年不到的時間，我國的外匯儲備余額漲了兩倍多。

　　美聯儲像是個水龍頭不停向池子里注水，這些水大部分被其他國家吸收。魯政委認為，各國的緊縮政策只能拖延時間等待美聯儲寬松政策的退出。

　　中國外匯研究院院長譚雅玲認為，除了流動性過剩這個原因之外，發展中國家以低端產業鏈為主的經濟結構也是通脹遲遲不能得到控制的原因。

　　譚雅玲指出，基礎產業鏈比較成熟的發展中國家，通脹壓力要比發達國家大。西方發達國家是以生產高科技產品為主，而高科技是無法炒作的，它具有壟斷性。而發展中國家、新興經濟體是以數量取勝，主要是低端產業鏈，而低端產業鏈有很大的炒作空間，包括商品本身、流動性過剩兩方面。

　　國際金融學會在其6月1日最新發布的題為《新興市場國家的資本流入》的報告中稱，2011年全球資本將有10410億美元流向新興經濟體，比今年1月的預測高出800多億美元，主要是因為中國和巴西吸引外來資本的勢頭明顯增強。

　　招商證券在研報中稱，中國穩定的經濟增長速度、人民幣升值預期和國內外正利差將吸引國際資本持續流入。預計2011年下半年，月均外匯占款增量在4250億至4800億元之間，較上半年增長超30%。

　　金融危機爆發后，因為擔心過度投機，巴西政府開始對流入巴西股市和政府公債等固定收益證券的外國資本征收2%的金融交易稅。

　　目前中國資本賬戶還未自由兌換，合理流入的資本短期部分的交易也還未放開，這對控制熱錢的進出具有積極作用。但是中國銀行國際金融所研究員邊衛紅認為，中國強制結售匯體制下，資本賬戶也是順差，“被動的貨幣投放也形成了對通脹的壓力。”

　　政策預期

　　中國加息仍是“進行時”？

　　“監管部門今天召集開會，我也是這個觀點，流動性已經收緊得差不多了，現在債券市場幾乎已經停擺，股市重挫，這還要不要發展資本市場了？”一位商業銀行人士的語氣近乎激憤，但他并未透露具體的會議信息。“本周央票都是10億元的地量發行，這說明央行也意識到了有問題。”

　　中國央行公開市場周四將招標發行10億元人民幣三個月期央票，發行量較上周大幅縮減逾八成。

　　今年以來，中國人民銀行幾乎每月提高一次存款準備金率，兩個月加一次息，到目前為止，大型金融機構的存款準備金率已經提至歷史高點21.5%。

　　光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認為，現在流動性收緊已經差不多了，應對通脹的手段接下來只能加息，從理財產品和民間借貸利率來看，基準利率還太低，加息空間還有50個基點。其次是匯率工具的運用。

　　中國銀行業監督管理委員會主席劉明康之前在接受媒體采訪時稱，由于通脹在世界范圍內的抬頭趨勢明顯，各國可能被迫進入加息通道。

　　中國外匯研究院院長譚雅玲指出，發展中國家、新興經濟體可以通過緊縮政策和調整產業結構相結合的方式解決通脹問題。

　　譚認為，發展中國家是因為經濟的質量差而影響了經濟的數量和速度。沒有產業和效率的支持，加息只是治標不治本，發展中國家必須要同時關注短期和長期的發展，只有緊縮政策和產業調整相結合，才能從根本上解決未來通脹問題。

來源： 中國經濟網

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