我國世界經濟“雙軌”復蘇中的機遇與挑戰

　　當前世界經濟形勢的主要特征是復蘇進程的“雙軌”（不同步），以及由此帶來的政策調整的“雙軌”。在這種背景下，發達經濟體的主要挑戰是刺激經濟和就業，新興經濟體則承擔了這種刺激的后果——通脹。我國應積極把握2011～2012年世界經濟“雙軌”復蘇與溫和通脹大環境所提供的機會窗口，實現政策目標從短期轉向中長期，加快解決困擾中長期增長的深層次機制問題。

　　一、當前世界經濟形勢的主要特征是“雙軌”復蘇

　　世界經濟正處于恢復的初始階段，但由于發達經濟體和新興經濟體的不同步、不平衡，世界經濟增長的兩大驅動力量呈現出“雙軌”特征。

　　（一）新興經濟體的增長已經回到危機前水平，成為當前全球恢復初始階段的火車頭，同時通脹明顯抬頭

　　從增長來看，在2010年，中國經濟增速達到10.3%，印度8.5%，印尼6%，韓國6.1%，中國臺灣8.1%，馬來西亞7.2%，俄羅斯3.8%，巴西7.3%。其中，巴西經濟增速創二十多年來的最高紀錄，去年底，巴西失業率降至歷史最低的5.7%。

　　從通脹來看，中國2010年CPI上漲3.3%，今年2月份攀升至4.9%；印度2月份通脹率達到8.31%，3月份，印度央行把2010至2011財年的通脹預期從此前的7%上調至8%；印尼今年2月份的CPI同比上漲6.84%；巴西消費者物價指數IPCA在2010年上漲5.9%，漲幅創6年來新高。

　　（二）形成鮮明對照的是，在發達經濟體中，美國經濟在去年四季度剛出現緩慢復蘇跡象，歐洲經濟還正在觸底，日本經濟由于地震將呈先降后升的V型增長

　　受第二輪量化寬松貨幣政策和新興經濟體強勁增長提振，美國經濟和就業有小幅改善，但失業率仍處于高位，房地產市場疲軟，經濟內生性增長動力不強。美國GDP環比折年率在去年四季度達到3.2%，2010年全年實現了2.8%的恢復性增長，但仍未回到危機前4%的均衡水平。今年2月的失業率為8.9%，比去年12月份的9.4%有所下降；2月份全美新屋銷售25萬幢，環比下跌16.9%，低于去年10月新屋銷售28萬幢的歷史低位。今年1月份房價較去年12月份下降了0.3%，連續第三個月下滑，過去12個月的房價下跌了3.9%。

　　國際金融危機重創了歐洲經濟、出口和財政，并造成了次生性的主權債務危機。歐元區2010年一到四季度GDP增速0.9%、2.3%、1.9%和1.9%，遠沒有達到危機前3%左右的增速。受主權債務危機影響，經過2010年上半年短暫的恢復以后，2010年下半年經濟再次出現回落跡象。2010年10月，歐元區失業率上升至10.1%，創下歐元區1999年成立以來的新高。今年1月，歐元區失業率為9.9%，環比和同比略降0.1個百分點。

　　日本去年實現了3%的增長，剛剛顯露出微弱的復蘇跡象，但這次大地震將在短期對生產造成負面影響，未來隨著災后重建的展開，經濟將呈V型走勢。

　　二、由于復蘇進程的“雙軌”，導致了全球主要經濟體政策調整的“雙軌”

　　當前發達經濟體與新興經濟體在政策調整上明顯不同步，這與2008～2009年世界各國步調一致地刺激經濟不同。

　　（一）面對通貨膨脹和資產泡沫，新興經濟體紛紛收緊刺激政策

　　中國由于擔心通貨膨脹和房地產泡沫，從2010年初起連續收緊貨幣政策，并對積極的財政政策進行了一定調整，在2010年4月份和今年1月份實施了兩次嚴厲的房地產調控。印度由于接近兩位數的通脹壓力，在2010年3月～2011年3月的一年內連續8次上調利率。巴西央行在2010年進行了3次加息，累計幅度為200個基點，今年1～3月份再次進行了2次加息，累計升幅100個基點。印尼央行在今年2月份首次加息25個基點。

　　（二）面對經濟低迷和失業率高企，發達經濟體選擇繼續刺激

　　美聯儲在3月15日的議息會議上宣布，繼續推動在今年6月底之前完成第二輪量化寬松貨幣政策，并重申了在較長時期內維持超低利率的承諾。美國總統經濟顧問委員會2月23日發布的《2011年總統經濟報告》認為，美國經濟目前擁有大量的過剩能力和高位的失業率，因此有巨大的潛力來實現不引發通脹的復蘇。美國政府將繼續努力為中產階級減稅，延長失業保險，鼓勵企業投資，以加強2011年持續復蘇的前景。

　　歐洲仍然在為應對主權債務危機、改革歐元體制而努力，自去年底以來，歐洲央行加大了歐元區國債回購力度，并逐步撥付緊急救助貸款，歐洲各國分別公布實施了財政緊縮計劃。

　　為了應對這次震災，日本央行已經注入了近40萬日元的流動性以穩定市場，并計劃發行10萬億日元緊急國債用于救災和重建。

　　（三）發達經濟體與新興經濟體都在糾正過去十年的不平衡狀況，回歸經濟的“生產性”

　　國際金融危機以來，發達經濟體和新興經濟體都在糾正過去十年的不平衡狀況。發達經濟體開始強調投資和出口，興起了一輪“再制造化”潮流，經濟向“生產性”回歸。而新興經濟體則開始重視消費，擴大內需，同時加強創新，積極搶占全球新一輪技術創新周期的前沿陣地。

　　這次全球經濟危機使得世界各國重新認識到經濟“生產性”的重要。“生產性”是決定經濟活力和全球經濟重心轉移的根本因素，美國次貸危機和歐洲主權債務危機的形成由來已久，是“生產性”下降、制造業萎縮、產業空心化、地區經濟競爭力下降、高福利模式弊端（歐）、過度消費（美）等弊病長期侵蝕的結果。一國如果不能為全球的生產活動有所貢獻的話，則所獲得的全球收入分配份額必將下降，僅僅靠居民消費和政府財政赤字終將難以維持，其結果必然是經濟活力和世界經濟地位的下降。

　　全球化以來，世界經濟重心的轉移首先是生產制造中心的轉移，從而使新興國家具備了組織全球生產的能力、調動全球資源的實力以及進行大規模技術創新的產業基礎，進而提升了新興國家在全球治理中的影響力與軟實力。但是，新興經濟大國在成功實現全球制造中心、全球辦公室之后，面臨著從生產中心向創新中心、金融中心的轉變，后一種轉變的難度更大。

　　三、由于復蘇進程的“雙軌”和政策調整的“雙軌”，發達經濟體和新興經濟體面臨著不同的挑戰和機遇，新興經濟體正贏得政策轉變的機會窗口

　　發達經濟體面臨的主要挑戰仍然是如何刺激經濟持續復蘇和降低失業率，通脹尚未構成政策考慮的主要選項。從機遇來看，由于通脹壓力尚不明顯，發達經濟體還存在著繼續進行經濟刺激的空間，當然隨著全球通脹水平的上升，這種刺激空間正在縮小。

　　新興經濟體面臨的主要挑戰是控制通脹和資產泡沫。由于國內需求旺盛，加上發達經濟體持續刺激釋放的大量流動性，推升了全球大宗商品價格上漲，使得新興經濟體更多地也較早地承受了通脹之苦。預計2011年全球通脹壓力將有所增加：一是全球復蘇的大環境，市場普遍預計今年美國和歐洲經濟將好于去年；二是市場流動性充裕，美國量化寬松政策將持續到今年6月，3月份日本央行向市場注入了近40萬億日元的流動性，后期災后重建也將產生對全球大宗商品的需求；三是地緣政治因素增多，北非、中東動蕩不安。總體來看，2011年全球通脹水平將高于去年，但是考慮到發達經濟體的復蘇力度、新興經濟體的政策收緊以及全球的產能過剩狀況，2011年全球將以溫和通脹為主。

　　從機遇來看，新興經濟體由于已經較快地從危機中復蘇，正在贏得歷史性的機會窗口，來實現政策目標從短期向中長期轉變。新興經濟體擁有了更多的時間和空間來進行體制改革、產業升級、提高創新能力，從短期政策刺激轉向更多地對市場力量的培育，從而保持復蘇勢頭的可持續性，并在新一輪的全球經濟景氣周期中搶占先機。但是，這扇機會之窗可能不會打開太久，如果發達經濟體進入強勁的復蘇軌道，世界經濟的復蘇進程將可能“并軌”，全球將面臨通脹加劇的局面，各國不得不全力以赴對付通脹。

　　未來的大概率事件是，在2011～2012年，全球“雙軌”復蘇與溫和通脹的大環境不會發生明顯改變，短期問題尚不構成嚴峻挑戰，新興經濟體正面臨著解決長期問題的歷史性時機。

　　四、抓住機遇，加快改革，積極培育市場性增長力量

　　（一）我國中長期經濟增長動力正面臨新的困難：城市化進程面臨高房價門檻、工業化進程面臨工資成本上漲壓力、擴大內需面臨收入分配改革不到位制約、擴大外需面臨人民幣升值壓力，當前應加快解決深層次機制問題

　　由國際競爭力帶來的外需和由居民消費升級帶來的內需共同構成了我國經濟增長的“雙輪驅動”力量，當前我國經濟增長動力的主要階段性特征是：我國內部正處于居民住行消費升級階段，高端制造業、生產性服務業等成為未來產業升級的主要方向[①根據發達國家的經驗，在工業化中后期，產業結構將有幾大明顯改變：服務業比重提升大大快于工業，生產性服務業比重提升大大快于消費性服務業，高端服務業比重提升大大快于低端服務業。]，外部正處于提升機電產品出口競爭力、承接全球制造和技術研發中心轉移的階段，經濟增長動力呈現出典型的“內外需雙輪驅動”特征。國際金融危機雖然短暫地對我國經濟增長動力的演進造成了一定干擾，但并沒有從根本上改變這一進程，繼2009年居民買車買房需求井噴之后，2010年出口也出現了強勁增長。

　　當前的困難是，內需增長動力的演進正面臨著高房價導致的城市化門檻提高和收入分配改革不到位制約居民消費需求增長的考驗，外需增長動力的演進正面臨著勞動力成本上升和人民幣升值壓力的考驗。我們應清晰地分析內外需這兩股力量的強弱波動，加快解決困擾這兩股增長動力的深層次機制問題，使得這兩股驅動力量能夠保持持久動力。未來兩年的國際經濟環境為我國提供了進行經濟體制改革的機會窗口，當前應加快推進財稅體制、社會管理、收入分配、匯率形成機制、民營經濟發展等領域的改革。

　　（二）我國短期市場性增長力量的恢復正面臨兩大障礙：在緊縮貨幣政策條件下市場性投資被政策性投資的擠出效應將加劇、在通脹上行環境下下游行業被上游行業的擠壓效應將加劇，當前應加強培育市場性增長力量

　　我國短期經濟增長力量很大程度上仍源于政策刺激，雖然經濟增速已經回到了危機前的水平，但是市場性投資力量[②本文將分行業固定資產投資中政策投資占比較高的領域定義為政策性投資領域：建筑業、交通運輸倉儲郵政業、科研技術和地質勘探業、水利環境和公共設施管理業、教育、衛生社保和社會福利業、文體和娛樂業、公共管理和社會組織等，除政策性投資領域以外的歸入市場性投資領域，主要是制造業、采掘業和農林牧漁業。]（市場性投資占總投資的比重）仍未回到危機前水平，而且恢復速度較慢，當前應加強對市場性增長力量尤其是中小企業生產投資的培育。

　　今年市場性增長力量的恢復面臨著兩大障礙：

　　一是在緊縮貨幣政策條件下，市場性投資面臨被政策性投資的擠出效應。2011～2012年政策投資的動能仍然很強勁，尤其是“十二五”規劃項目、保障房建設、四萬億投資后續項目等領域都有規模龐大的政策性投資需求，在緊縮貨幣政策條件下，民間投資和中小企業投資面臨被政策性投資的擠出效應。未來隨著政策緊縮預期增強和新的政策投資項目上馬，這一趨勢還會加劇。

來源：國研網

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