貨幣政策短期或難松動

　　時值7月底，來自銀行間拆借利率、民間借貸利率以及近期銀行推出的理財產品收益率等種種信號均顯示，當前市場資金面緊張仍趨緊張。市場分析人士認為，在通貨膨脹和經濟增長速度仍將運行在高位的情況下，此前市場推測“下半年貨幣政策有望放松”的預期，有可能“落空”。

　　市場資金面仍吃緊

　　7月下旬，市場資金面緊張的局面依然延續。

　　統計顯示，7月18日至22日一周，Shibor一天和七天利率分別報收5.2967%和5.4200%，分別較上周上升1.43%和1.33%，周中利率上升明顯，但之后上升趨勢趨于平穩。銀行間同業拆借加權7天利率較上周上漲1.47%，7天銀行間債券質押式回購利率也上漲了1.27%。

　　與此同時，上周進行招標的300億元3月期國庫現金定存中標利率高達6.03%，超過上月招標的9月期國庫現金定存利率，接近六個月貸款基準利率6.10%。市場人士認為，3月期國庫現金定存利率破6%，也預示著當前銀行存貸比壓力依然嚴峻。

　　銀行間持續資金價格的飆升，也推高了民間借貸市場的利率水平。

　　“央行加息，我們放出去的錢利息也會相應提高。”鄂爾多斯一家民間借貸機構負責人告訴記者，目前在鄂爾多斯民間借貸月息可達3.5分，而陜北神木的民間借貸則相對較低，一般為月息2至3分。

　　而在溫州等地，各家銀行通過變相收取管理費、咨詢費、“扣存放貸”等方式，利率已上升至月息1.2%左右。而在廣東等民營經濟發達的地區，民間利率水平甚至漲至月息6分到8分，折合年息高達72%—96%。

　　正規銀行貸款與民間借貸利率間的巨大利差，也讓一部分人鋌而走險——將從銀行貸出的錢，高息流入民間借貸市場“吃利差”。陜北神木一位銀行人士向記者證實，不排除有一部分小企業貸款和個人貸款，由于沒有好的投資項目，而進入擔保公司等民間借貸市場。

　　政策未見松動跡象

　　為緩解通貨膨脹壓力，去年10月以來，央行連續11次上調金融機構存款準備金率，5次上調存貸款基準利率。貨幣政策緊縮持續發酵，中小企業“錢荒”問題也隨之而來，這一度引起市場對下半年貨幣政策可能放松的猜測。

　　自6月21日上證指數觸底反彈以來，先后收復2700點和2800點整數關，正當市場憧憬市場可能迎來“反轉”之時，7月25日的放量暴跌，不得不讓市場人士重新審視當前貨幣政策的基調。

　　“今年以來中國經濟的增長完全告別了危機時期的刺激效應，恢復到正常的增長和平穩狀態，今年第三季度經濟增長將繼續保持平穩增長，居民消費需求將繼續穩定增長，因此，短期內宏觀政策恐難以出現放松。”26日，海通證券宏觀經濟高級分析師李明亮稱，下半年的政策放松預期可能落空。

　　近期召開的國務院常務會議，提出將穩定物價放在突出位置，并繼續加大對房地產市場調控力度。與此同時，有關部門正在對二、三線城市樓市實施限購政策展開密集調研……這些都被視為下半年貨幣政策不會松動的重要信號。

　　不過，也有市場人士認為，下半年不會像上半年那樣頻繁使用貨幣政策工具。方正證券宏觀策略首席分析師湯云飛認為，近日高層頻繁提到解決中小企業困難，預計針對中小企業的財稅和信貸支持政策力度將加大。下半年資金面依然會比較緊張，但預計貨幣政策將轉向相對寬松。

　　此外，中銀國際宏觀及策略分析師李濤認為，雖然央行本周保持了正投放，但是由于7月份財政占款的季節性增長，進入下半月之后銀行間市場流動性出現小幅收緊的局面，預計在月末之后將逐漸好轉。

來源： 上海證券報

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