監管意見分歧 融資平臺資產證券化遇阻

　　北京產權交易所旗下的北京金融資產交易所下稱“北金所”與銀行間交易商協會合作試圖實現地方融資平臺資產證券化或因監管部門意見不統一而遭遇阻礙，北交所負責實現這一業務的相關業務人員也在不久前離職。

　　北交所董事長熊焰7月21日表示地方融資平臺證券化等創新業務產品在研發過程中遇到了政策上和技術上的阻力，“在中國，金融創新是高難度動作”。

　　遇阻

　　今年3月25日，北金所與中國銀行3.09,0.01,0.32%間交易商協會簽署合作備忘錄，正式成為交易商協會全國首家指定交易平臺。雙方就地方融資平臺資產證券化、私募可轉債、CRM、信托受益權憑證交易、未上市股權詢價系統項目達成正式合作。

　　但到目前為止，雙方的這一合作進展并不順利，尤其是雙方主推的地方融資平臺資產證券化也因監管部門的擔憂和顧慮而擱置。

　　早在2009年9月，四萬億刺激計劃和天量信貸推出之后，央行副行長劉士余在參加中債信用增進投資股份公司成立儀式時就建議將存量巨大的政府融資平臺貸款與債券市場對接起來，進行資產證券化。

　　6月27日，審計署發布《關于全國地方政府性債務審計情況的報告》，截至2010年底，全國地方政府性債務余額10.7萬億元。截至2010年底，省、市、縣三級地方政府負有償還責任的債務率為52.25%，加上地方政府負有擔保責任的或有債務，債務率為70.45%。

　　地方政府債務的風險很大程度上取決于地方融資平臺的風險：地方政府融資平臺債務為4.97萬億元，占地方政府債務總量的46.38%。

　　中金公司報告指出，現階段地方政府融資平臺的風險主要有兩個方面：一是過度依賴銀行貸款；二是在緊縮貨幣政策下的再融資困難。

　　交易商協會龐業軍7月21日撰文指出，地方政府融資平臺資金大多用于市政建設、交通設施等基礎設施建設，有穩定的現金流，十分符合資產證券化條件。政府融資平臺資產證券化，從短期看，能解決上述兩方面問題；從長期看，不僅可以拓寬城市基礎設施建設資金的融資渠道，降低融資成本，還能借助市場平臺化解融資平臺風險，加速地方政府融資平臺的轉型。

　　匯豐銀行亞太區董事總經理、大中華區首席經濟學家屈宏斌也對本報記者表示，資產證券化是解決融資平臺后續融資的辦法之一，是進行債務重組可操作的創新業務。

　　分析人士表示：“所有認為資產證券化還不適宜重啟的理由都適用于地方融資平臺資產證券化無法順利推行，推行資產證券化將導致宏觀調控、表外資產監管的困難。”

　　上述分析人士同時表示，推行資產證券化還存在微觀障礙：銀行貸款的合同不夠標準化；銀行不足夠完全掌握借款人的基本資產負債信息，信貸資產的風險沒法精準評估，將導致信貸資產證券化的產品沒法定價。

　　今年3月，工商銀行4.36,-0.01,-0.23%行長楊凱生曾表示，中國的銀行資產持有方式要進一步轉型，資產證券化是連接信貸市場和資本市場的一個重要工具，是增加銀行信貸流通性的重要途徑。楊凱生推動資產證券化重啟的呼吁，在銀行業擁有廣泛共鳴。招商銀行12.64,0.01,0.08%行長馬蔚華、中投副總經理汪建熙等多位業內重量級人士表達了重啟資產證券化的意愿。業界還流傳著將地方融資平臺資產證券化作為資產證券化重啟的突破口的說法。

　　北金所3年目標萬億

　　根據北交所7月21日公布的數據，北金所今年上半年960億元交易額，比去年同期增長了200%多。

　　熊焰表示：“這與不良資產處置、貸款轉讓、債券轉讓等業務持續快速的發展有很大的關系，同時我們也儲備了很多創新業務。有四五個產品在往前推，如果交易量都上線了，交易量都是會爆發性增長的。北金所的三年目標是萬億。發展速度會非常快。”

　　據了解，國有金融資產、不良資產處置、地方商業銀行股權轉讓、貸款轉讓、債券轉讓這幾個平臺已經上線開始交易。

　　與此同時，北金所還在創新業務領域力求有所突破，研發出銀團貸款轉讓交易、小企業貸款轉讓交易、委托貸款交易、融資租賃收益權交易等創新業務品種，并積極開發委托票據投資交易、應收賬款轉讓交易、全國性銀行理財產品登記交易等市場品種。

　　熊焰7月21日表示，地方融資平臺資產證券化等創新產品研發過程中遇到了技術上和政策上的障礙。他感慨道：“在中國，開展金融創新總是高難度動作。”

作者：胡蓉萍 來源：經濟觀察報　

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