資源稅改革在即 67只資源股獲資金追捧

本報昨日《擴大資源稅改革試點 石油天然氣及稀土或先行》的報道見《證券日報》2011年7月19日A2版引起市場關注，相關資源股在弱市下逆市飄紅，顯示出市場對這則消息做出了利多解讀。

市場分析人士認為，資源稅改革短期內對石油天然氣、有色金屬、煤炭等板塊都具有一定負面影響。但從中長期看，也可以看作是利好，因為資源稅提高后，上市公司可以通過產品價格消化這一不利影響，而且提價幅度通常高于增加的稅收成本。另外，提高資源稅后，國家對有關行業的進入門檻應有所提高，上市公司的優勢會更加明顯。

資源股表現強于大盤

受歐美股市因債務危機普跌影響，上證指數低開11.77點，開盤繼續下挫，中小盤股領先下跌，指數在60日均線處企穩，不過年線成為滬指上漲的阻力位，向下的跳空缺口未能回補，滬指收盤下跌19.71點，收報2796.98，成交額1107.65億元，縮量14.99%。盡管A股表現疲弱，但資源類板塊卻表現的十分活躍，上漲的7類概念板塊中，黃金、煤化工、稀缺資源、有色金屬、煤炭石油等資源類板塊就占了5類。

具來體來，昨日，黃金股以1.08%的漲幅位列A股概念板塊漲幅榜首，其中，有7只黃金股被大單資金介入，占比58.33%，合計大單資金凈流入13668.25萬元。山東黃金昨日大單凈流入資金達3692.79萬元，居黃金股大單資金凈流入首位；豫園商城以3691.15萬元的大單凈流入屈居第二位；中金黃金、恒邦股份和辰州礦業大單流入量均在1000萬元以上。

煤化工板塊漲幅居于概念板塊第二名，漲幅達0.76%，其中，有6只個股被大單資金積極介入，占比23.08%，合計大單資金凈流入30654.75萬元。安泰集團最受大資金青睞，昨日大單資金凈流入量高達18466.41萬元，居于煤化工板塊首位；中煤能源以8173.42萬元的大單凈流入位居第二名；遠興能源與天科股份的大單資金流入均在1000萬元之上。

另外，稀缺資源、有色金屬和煤炭石油等3類概念板塊分別以0.39%、0.07%和0.01位列概念板塊第三、第四和第六位，其中，54只個股被大單資金積極介入，占比41.54%，合計大單資金凈流入達68126.42萬元。

石油天然氣

將進入新一輪波動期

國金證券研究所的一份報告指出，資源稅改革短期內對原油上市公司有一定負面影響，如果達到國際平均10%的水平，則對油企業績影響較大。不過，從長期來看，資源稅改革意味成品油定價機制將歸于正軌，且原油特別收益金可能降低，兩方面綜合分析，實際對石油公司業績影響可能有限。

自2011年7月1日起，我國大幅下調汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關稅，其中柴油、航空煤油將以零關稅進口。大幅下調能源和原材料進口關稅對降低國內企業成本具有重要的作用，也為成品油價格進一步的市場化改革進行了鋪墊。進入7月份，汽柴油供應偏緊狀態將進一步緩和，目前市場整體供應尚可。近期經過一系列電煤價格調控，市場對柴油發電需求的預期降溫，預計7月份市場供需仍將維持平衡狀態。

中信證券認為，隨著國際能源署的6000萬桶戰略石油儲備和沙特方面的增產原油進入流通領域，預計三季度國際油價將會出現環比下跌，跌幅在5%一10%之間。進入7月，國內煉廠原油成本將大幅回落，煉油利潤有望大幅減虧，三夏用油與7月份的煉廠檢修高峰將分別從需求和供應角度對成品油市場提供支撐。建議投資者關注受益原油價格調整降低原料成本，且估值具有安全邊際的遼通化工、沈陽化工、中國石化。

近期，國土資源部舉辦了國內首次頁巖氣探礦權招標，結果可能于近日公布。此次招標出讓的頁巖氣探礦權區塊共計4個，主要位于貴州、重慶等省市，面積共約1.1萬平方公里。中國石油天然氣股份有限公司、中國石油化工股份有限公司、中海石油中國有限公司、延長油礦管理局、中聯煤層氣有限責任公司、河南省煤層氣開發利用有限公司參與了招標。

中金公司認為，本次招標是有意義的一步，但提速才剛剛開始，加速過程仍需耐心。A股上市公司中，新疆廣匯表示已經符合頁巖氣招標的條件。設備公司中可能的受益者市杰瑞股份和江鉆股份。江鉆股份具有金剛石鉆頭的生產能力，也將可能受益于國內頁巖氣的開發。母公司江漢石油管理局下屬的第四機械廠，其成套壓裂機組的質量和品牌在國內屈指可數，是杰瑞股份的主要競爭對手。

有色金屬

價格升勢或在三季度體現

資源稅改革對企業不存在很大的影響。國聯證券分析師認為，有色金屬板塊是受資源稅調整利空預期最大的板塊。短期來看對于礦業企業的利潤有影響，但隨著有色金屬和稀土價格的進一步上漲，完全能夠覆蓋資源稅的上漲，所以長期來看資源稅上漲對企業不存在很大的影響。

中銀國際給予有色金屬行業維持“增持”的評級。估計金屬價格的升勢可能更多的在三季度體現出來，因此，預計有色金屬板塊在2011年三季度會有較好表現。基本金屬和貴金屬中更看好銅和黃金，另外，繼續看好受益于新興產業的稀有金屬，包括銦、鍺、鋰、鉭和稀土。

并且認為，有兩個原因將使有色金屬板塊在2011年三季度會有較好的投資機會。一方面是由于雖然6月底美國二次量化寬松QE2結束，但繼續保持較寬松的貨幣環境，此外，中國貨幣緊縮的力度也有放緩跡象，因此預期全球的流動性在2011年下半年依然充裕。在下半年商品需求可能好于上半年的預期下，相信有大量資金會進入商品市場，從而推高包括基本金屬在內的商品價格。但由于通貨膨脹的壓力可能引發各國政府采取上調利率等緊縮措施，使得金屬價格在2011年下半年仍會出現較大的震蕩。

另一方面，三季度有望加速保障房的建設，而保障房還會帶動家電等消費；此外，日本下半年經濟有望恢復，這些有利于下半年金屬消費增加。隨著銅、鋁等主要金屬品種去庫存化的完成，中國可能在6月后重新增加銅的進口，這可能成為進一步推升金屬價格的重要推動力，并在三季度體現出來。因此，預計在金屬價格上漲以及通貨膨脹上升的預期下有色金屬板塊在2011年三季度會有較好表現。中銀國際建議首選公司為山東黃金、江西銅業、株冶集團、東方鉭業和江特電機。

國信證券則認為，綜合來看，目前板塊的不確定性主要來自于歐元區債務危機的演變，美國經濟復蘇是否順利以及引申出來的流動性問題。而現階段，中國因素向市場傳遞了積極的信號，這包括工業生產等經濟數據的超預期，金屬進口六月數據出現了一定程度的恢復，財政政策存在的微調等。隨著市場對于中國經濟和政策的消化，前期制約有色股表現的大盤風險也得到了釋放，對美國QE3推行的預期則成為板塊反彈行情繼續的新的催化劑。市場情緒仍然樂觀，因此，維持板塊結構性行情的判斷。投資策略一：強者恒強，配置前期反彈中強于板塊的品種銅陵有色，辰州礦業，紫金礦業；投資策略二：考慮板塊輪動效應，配置本輪反彈中漲幅較小的廈門鎢業、包鋼稀土、中色股份、博威合金、云鋁股份，山東黃金。

煤炭

估值壓力將逐步釋放

資源稅改革對煤炭股的影響不大。市場分析人士指出，煤炭的價格已大幅攀升。對于擁有大型煤礦的上市公司來講，已經通過價格的優勢積累了大量的超額利潤，所以對于煤炭板塊上市公司來講，由于資源稅的改革帶來的成本上升的影響已經通過煤炭價格的上漲將風險充分釋放，故資源稅的改革對于煤炭板塊影響不大。

近日，動力煤價格短期將平穩回落，焦煤價格則有較強支撐。澳洲煤礦復產對國際煤價上漲形成一定壓制，但北半球氣溫上升以及日本災后重建將支撐國際煤價維持高位。國內方面，目前正值動力煤消費旺季6月份全社會用電量同比增長13.0%，但由于電廠經過前期備煤后庫存充足，加上水電出力增多，短期動力煤價格或將平穩回落。隨著鋼鐵產量持續上升和保障房建設進度的加快，焦煤價格將獲得較強支撐。

中金公司最新行業報告認為，板塊短期將延續震蕩向上趨勢，建議繼續布局等待中期行情。主要受到歐債危機惡化和美國經濟數據疲弱的影響。中期來看，經濟軟著陸和CPI見頂回落的趨勢逐漸明確，緊縮政策有望出現一定程度的放松，煤炭板塊估值壓力將逐步釋放。隨著上市公司半年報公布、保障房建設加速、鋼鐵企業再庫存、大秦線再度檢修和冬季備煤啟動，板塊中期行情值得期待，建議繼續逢低吸納。

東方證券則給予行業“中性”的投資評級。7月份煤價高位運行，港口和電廠庫存都在較高的位置，PMI和交運的指標都反映了市場對經濟的信心不足，預計8月份煤炭行業將承擔需求增速放緩的風險，目前行業整體估值水平較高，資源稅也有出臺的傳聞，行業觀點由買入轉向中性，建議精選未來發展戰略和增長明確的個股，重點關注：神火股份買入，蘭花科創買入，山煤國際買入，中國神華買入。

中金公司建議重點關注中報業績良好、中長期增長確定且具有一定估值優勢的個股。A股關注中國神華現貨比例持續提高，煤炭電力業務快速增長，未來資產注入及海外收購值得期待，2011年市盈率為13.7倍、兗州煤業二季度業績有望大幅增長，澳洲上市值得期待，2011年市盈率為17.4倍、蘭花科創化工業務逐步減虧，大寧礦復產值得期待，2011年市盈率為16.7倍、西山煤電負面因素基本反映，業績有望逐步改善，2011年市盈率為19.2倍和潞安環能短期業績確定，長期產量快速增長，資產注入值得期待，2011年市盈率為19.6倍；另外，逐步關注中煤能源的中長期投資機會新礦投產推動2012年產量快速增長，資產注入值得期待，2011年市盈率分別為16.7倍。

來源：中國經濟網——《證券日報》 趙子強 孫 華

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