中國經濟無近憂 下半年“兩難”困境有望破解

隨著CPI翹尾效應逐漸減弱，CPI下半年漸顯回落之勢，GDP雖然延續下滑趨勢，但大幅下降的擔憂并不大，“控通脹、穩增長”的“兩難”困境有望緩解。

“硬著陸”風險暫緩

國家統計局日前公布的數據顯示，上半年國內生產總值204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%；其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。從環比看，二季度國內GDP增長2.2%。

GDP 9.6％的增速基本保持在較為健康的區間內，與此同時，GDP第二季度環比增長2.2％，也高于上一季度的2.1％和市場預期。這基本打消了市場對于中國經濟將嚴重放緩，出現“硬著陸”的擔憂。

國家統計局新聞發言人盛來運表示，目前主要的經濟指標還是保持平穩較快增長，盡管部分指標在二季度出現了一些回調，但也主要是主動調控的結果，是部分刺激政策退出以后市場的一種正常反應，“從當前和今后一個時期看，中國經濟增長的動力仍然比較強勁，經濟增速快速回落的風險比較小。”

數據顯示，GDP從去年三季度至今穩定在9.5%—10%之間，盛來運說，這個經濟增長速度相對于“十二五”規劃所確立的發展目標，從國際 各個國家的情況上來看也是不低的。

據介紹，上半年固定資產投資增速為25.6%，特別是房地產投資增速較快；社會消費品零售總額85833億元，同比增長16.8%，也保持了平穩的增速；進出口增速雖然回落的幅度較大一些，但是目前20%左右的速度也是不低的。

澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛也表示，中國第二季度GDP好于市場預期，也表明中國經濟再度回到了常規的發展軌道。由于投資、消費以及凈出口“三駕馬車”同時保持強勁的上升勢頭，中國經濟再次出現加速的跡象。

增速回落是主動調控的結果

上半年經濟增速保持平穩，經濟增速走低的趨勢基本為市場所認可。但分析人士普遍指出，這種回落是主動調控的結果，是經濟尋找平衡點的必然。

汽車消費增速下降是拉低消費的重要因素之一。前期對汽車銷售的補貼政策取消以后，部分城市還出臺了汽車限購政策，讓今年限額以上汽車的銷售金額增速同比大幅回落。

據介紹，中國居民平均支出中有45%是為了買車和開車，對汽車消費增速的判斷，基本上就決定了對整個居民消費的判斷。國務院發展研究中心產業部副部長楊建龍表示，2011年，預計汽車的產銷增速最高也不太可能突破10%，意味著新增160、170萬輛。這也讓消費增速從18%的水平直接回落到15%，“3個點的回落，使消費增長對整個經濟增長起了拉后腿的作用。”

另外，房地產的調控也對相關產品銷售造成了一定的影響。但上述專家指出，“這是刺激政策退出以后的正常反應，就像一個人跑步一樣，不能老是以加速度在沖刺，他必須要放慢一下腳步，為了以后跑得更好。”

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，2009年和2010年超常規刺激政策帶來的增長，是不可持續的。今明兩年是刺激政策退出，尋找平衡點的兩年，是“軟著陸”的溫和增長期，消化前兩年快速增長帶來的問題，短期來看，經濟增速不會有太大的問題。

下半年“兩難”問題有望緩解

經濟雖將出現下滑，但大幅下降的可能性并不大，并且CPI下半年漸顯回落之勢，“控通脹、穩增長”的“兩難”困境有望緩解。

在經濟增速方面，盛來運指出，從當前和今后一個時期看，中國經濟增長的動力仍然比較強勁，經濟增速快速回落的風險比較小。

盛來運分析，從投資看，今年是“十二五”的開局之年，地方投資的積極性比較高，上半年地方投資增速是28.1%，民間投資增速是33.8%，這個速度大幅高于全國固定資產平均增速，這說明市場自己的投資增長速度比較快。

在消費方面，盛來運說，由于上半年城鄉居民收入繼續增加，這會提高消費者的實力；同時社會保障以及消費環境在繼續改善，也會提高消費的傾向；進出口增速雖然回落的幅度較大一些，但是目前20%左右的速度還是不低的。

另外，各地結構調整和發展方式轉變，包括產業升級的步伐在加快，這也會不斷賦予經濟增長新的活力和動力。“所以我覺得中國經濟未來一段時間的增長仍然還是保持穩定，對這種態勢我充滿信心。”盛來運說。

從先行指標PMI看，雖然近幾個月呈現下降趨勢，但連續27個月處于臨界值50以上，這也表明中國制造業總體上仍處于增長態勢。

在經濟增速不會明顯回落的同時，由于CPI的翹尾效應會逐步減弱，并且國家不會放松“把穩物價作為宏觀調控首要任務”的決策，市場普遍預期，下半年會出現經濟增速和物價雙穩的局面。

中國人民大學經濟學院院長助理王晉斌表示，在“基數效應”和“轉型沖擊”的作用下，2011年中國經濟增速將出現適度回落，預計全年GDP增長9.63%。綜合考慮到食品、大宗商品價格、相對寬松的流動性、電價改革、“劉易斯拐點效應”等因素，再加上翹尾因素，全年CPI達到4.7%。

“客觀認識到當前中國宏觀經濟處于反危機刺激計劃與新規劃效應、內需填補外需的交替期，尋求增長目標與民生目標協同的政策效應會逐步放大，經濟的周期效應明顯，2011年中國經濟增長不會出現實質性放緩。”王晉斌說。

專家提醒注意政策“超調”

經濟數據和預期未有明顯下滑，但實體經濟特別是中小企業的困境卻很明顯，“宏觀熱微觀冷”的現象讓市場對于政策“超調”的擔憂也多了起來。

巴曙松表示，目前我國經濟向好勢頭進一步鞏固，宏觀政策總體上是適當的，但未來也應防止緊縮政策持續時間過長，節奏過頻，力度過大，從而引發政策“超調”風險。

據介紹，從過去10年的調控經驗看，GDP通常先于CPI三個季度左右回落。以2006—2008年這一輪通脹周期為例，GDP在2007年二季度觸頂回落，CPI在2008年一季度才觸頂回落。

巴曙松說，“時下，GDP已下行、CPI仍在上行，宏觀調控應格外注意力度和節奏，否則有可能矯枉過正，特別是在不確定因素干擾下，容易產生經濟下行幅度過大的‘超調’風險。”

北京大學教授、著名經濟學家厲以寧也表示，經濟中具有重要意義的是兩個預期：一個是通貨膨脹預期，一個是企業盈利前景的預期。穩定人們的通貨膨脹預期，對治理通貨膨脹是有效的。

厲以寧強調，緊縮過頭的后果是，貨幣流通量向所謂的正常水平回歸過程中，極有可能引起資金鏈的斷裂以及產品供應鏈的斷裂，進而導致企業停產、工人下崗等后果，也可能造成個體工商戶收縮、農民收入下降等影響。

“如果把已經偏緊的貨幣流通量理解為還沒有恢復到正常水平，繼續緊縮，從結構層面來講，加劇結構的不協調不可避免，從微觀層面上產品供應鏈的斷裂也同樣不可避免。”厲以寧說。

祝寶良：中國經濟三大難題不足懼

隨著6 月數據公布，上半年的經濟形勢已經明朗。下半年的“三駕馬車”運行如何？中國經濟中最值得關注的問題有哪些？帶著這些問題，上海證券報專訪了國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良。

上海證券報：6月份，宏觀數據已經盡數出爐，您如何評價上半年的宏觀經濟？

祝寶良：我認為，從數字來看比大家預期好，特別是全國規模以上工業增加值，同比增速達到14.3%，這是一個比較高的數字。投資、消費和外貿也基本實現了平穩增長。

上海證券報：上半年投資增速不低，下半年這樣的增速是否能保持？

祝寶良：從投資看，上半年我國固定資產投資同比增長25.6%，增速還是較高的，特別是全國房地產開發投資增長迅猛，而下半年這一速度將有所放緩，預計增速將在25%以下，全年增速保持在24%—25%。

我們知道，緊縮政策的目的就是為了抑制投資。當前，政策緊縮的預期沒有改變，這意味著投資增幅不會大幅度提升。接下來，商業房地產投資可能會率先放緩。雖然在“十二五”開局之年普遍認為地方投資的沖動比較強勁，但由于資金緊缺，會抑制地方投資的沖動。

上海證券報：投資之外，消費和凈出口怎樣？

祝寶良：下半年的消費增速會比上半年稍微快一些。上半年消費增速回落主要因為汽車和房地產回落的結果。在前兩年政策刺激下，汽車等增速達到了一個高峰，今年政策退出和限購讓汽車消費回歸到了一個比較正常的水平。由于去年下半年汽車消費的增速較上半年低一些，基數原因導致汽車消費增速可能會略有提高。另外，由于個稅改革，居民可支配收入也是在增加的，這也有利于拉動消費，預計消費增速全年在17%—18%左右。

外貿方面，由于下半年世界經濟復蘇緩慢，外圍形勢不樂觀，這樣我國的出口增速不會太快。預計投資、消費和凈進口對GDP的貢獻大概是5、4.5和0.2個百分點，全年GDP增速在9.3%左右。

上海證券報：市場對經濟下滑已經有普遍預期，主要的擔心在哪些方面？

祝寶良：實際大家擔心中國的有三個問題，一是房地產泡沫會不會破滅；二是地方融資平臺是否會出現嚴重的問題；三是中國經濟增長的內生性動力不足。

上海證券報：您認為這三個問題是不是值得擔憂？

祝寶良：我認為這些都不會嚴重影響中國經濟。有人擔心，房地產泡沫會破滅，引起像美日當年的大危機。但事實上，我國房地產出現泡沫從而波及整個銀行系統的可能性比較小。我國房地產首付比較高，并且銀行也沒有再進行證券化，即使房價回落，房地產投資回落，也不會把中國經濟拖垮。

其次，中國的融資平臺問題廣被質疑。很多國家都出現了政府債務問題，同時也在擔心中國的10.7萬億。但事實上，中國的地方債風險是可控的，因為其中大部分是優質資產，可以通過證券化賣錢的，僅有個別地方可能會出問題，但范圍比較小，不會出現像歐美政府完全違約的狀況， 也不會出現壞賬的可能。

最后，關于經濟增長的內生動力，我認為中國經濟已經開始有內生動力了。從投資看，雖然經歷了一年半的資金面緊縮，但投資還是很快的，特別是民間投資增速較快，這些都是自發的內生動力。另外，就是區域發展，現在中西部發展很快，東部很多產業在轉移，部分企業進行產業轉移的過程，也是內生性的，不是政府的主導。

機構觀點

銀河證券：預計三、四季度GDP 同比增速為9.6%和9.7%，全年經濟增速同比為9.7%。從“三駕馬車”來看，投資消費下半年維持穩健，進出口會有所回升，主要理由是日本經濟震后恢復和美國經濟政策的刺激會使海外經濟回升。

國泰君安：隨著下游地產、汽車銷售有所企穩，三季度經濟環比或短期回升。但政策放松預期將不復存在，四季度以后經濟環比或重新回落。上調三季度GDP 增速至9.2%，四季度GDP 增速至8.4%，全年GDP 增速至9.2%，維持GDP 同比增速逐季下滑的預測不變。

海通證券：今年第三季度經濟增長將繼續保持平穩增長，居民消費需求將繼續穩定增長，保障房投資將成亮點，出口有望超過預期增長。我們經過初步測算，第三季度GDP同比增長將9.4%。

上海證券：上半年GDP 達到9.6%，數據好于市場預期，顯示中國經濟增速仍強勁，“硬著陸”風險很小。經濟向好主要是受到“三駕馬車”的積極拉動，下半年消費、投資和出口也不會出現明顯惡化，經濟增長無需過分擔憂。

國海證券：二季度GDP 環比增長2.2%，高于一季度的2.1%，出現回升，反映經濟增長動力仍較為強勁。由于環比一般領先于同比增速，三季度GDP 同比增速可能略有回升，預計同比增長9.5%—9.6%。

國元證券：下半年經濟增速還會繼續放緩，三、四季度GDP 增速基本持平在9.3%左右，四季度也可能會在3 季度的基礎上小幅反彈，整個經濟“硬著陸”的風險很小。

2011年一個小企業的喜與憂

2011年是“十二五”開局之年，地方投資的火熱讓不少身處其中的經濟個體分到了一杯羹，與此同時，各種成本的上升也讓這些中小企業遇到一些難題。

馬先生在北京經營著一家小型的科技貿易公司，主要代理安全保衛監視識別系統。除了硬件產品的銷售之外，代理費和配套增值服務是主要的利潤來源。

作為經濟活動中最活躍的個體之一，談到2011年的感受時，馬先生感慨地說，“變化很快，我的感覺就是一方面機會越來越多了，一方面成本的壓力也越來越大。”

馬先生的公司主要向沈陽和北京銷售產品，“對社會穩定的追求，讓我們的客戶在今年增加了很多。我們的客戶，除了原來的重點安防場館外，現在大中小院校甚至幼兒園也增加了安全意識，訂單大大增加了。”

受益于各地城市建設和軌道交通的飛速發展，馬先生的企業也得到了很多實惠。“感觸最深的就是飛速發展的城市交通，以前僅有的就是很一般的公交車，現在除了增加和更新了大量新型公交車外，地鐵和城鐵項目也很紅火”。

馬先生低下頭默默算了算，接著說，“現在的新型公交車和地鐵等基本上都需要我們的產品，這是很大的需求。我記得不清楚，好像在報紙上看到，全國有50多個城市都在發展地鐵和城鐵項目。”

另一方面，交通的便捷也增加了更多的機會和便利。“隨著京滬高鐵的開通，這大大便利了我的商務活動。這樣的事情以前聽說過卻根本不關心，因為總是覺得是很久以后的事情。可真是沒想到，這么快就變成了現實，真是太快了。”他忍不住感慨。

便捷的交通讓馬先生盤算著未來的發展。他告訴記者，現在已經將生意擴展到上海、廣西、廣東和湖南一帶。他對記者說，目前已經與當地的一些城市建設部門取得了聯系，對方對產品的反映很好，這一塊利潤增長發展的速度，是原來根本沒有估計到的。

分享到基礎設施飛躍式發展機會的馬先生在2011年也遇到了和很多小企業一樣的成本上升和融資難題。

“最頭疼的就是用工成本。”馬先生坦言，“以前只要3000—4000元就可以在人才市場雇一個不錯的也很安心踏實干活的工程師。現在到人才市場，算是個人才的，沒有7000—8000元薪水，人家根本看都不看你。啥都不會的也敢開口要4000—5000元。一個月的經營費用都在工資上了，這樣還雇不到滿意的人。像我們這樣的小企業，壓力太大了。只要開門就有好多張嘴要養活。”

緊縮政策之下的融資難題更是讓他感受頗深。他對記者說，他們這樣的小企業很難從銀行貸到款，做代理生意，資金又經常不能及時入賬，今年更是嚴重，所以即使有一些訂單，如果不夠穩妥也不敢接。

記者了解到，該企業不少客戶是地方一些事業單位甚至是政府部門，這讓馬先生覺得信用度比較高。但他對記者說，“以前政府付款都是很準時的，現在不知道什么原因，也許是監管更嚴格了，總之答應的都很干脆，應該到賬的費用卻經常延后。”這讓馬先生的企業又多了一重艱難。

來源： 上海證券報

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