券商直投業務駛入快車道 相關政策有望接連出臺

在謹慎試水四年多時間并經歷了市場的質疑和檢驗后，業界呼聲甚高的券商直投業務試點近日終于“轉正”。不少市場人士認為，由試點轉為常規業務后，券商直投業務將迎來發展良機。

政策有望接連出臺

券商直投業務已經開展四年多時間。截至目前，共有34家公司設立了直投子公司，注冊資本合計216元。其中，有中金公司1家公司設立了直投基金，籌集并管理機構投資者資金，開展直投業務；另有6家券商直投子公司投資管理了7只產業基金。

對于四年多的試點情況，證監會有關部門負責人認為是“實現了穩妥起步，取得積極成效”。他介紹說，一是直投業務風險管理有效，直投子公司基本實現規范運作，未發生大額虧損或出現重大問題；二是服務企業，滿足了市場需求，在一定程度上拓寬了部分企業的融資渠道，有利于解決中小企業融資難問題，更好地滿足了市場的多樣化需求。

直投業務由試點轉入常規監管帶來的積極意義顯而易見。證監會有關部門負責人表示，一些以前需要證監會提前把關、“預審”的項目將考慮取消，并且正考慮將審批新券商開展直投業務申請的資格下發給地方派出機構。

市場普遍預期，轉正后，監管層將為該業務下一步的發展提供更貼合市場需求的制度安排、創造更加良好的監管環境。直投基金的試點擴容等政策有望接連推出，這將促使券商直投業務擺脫只能使用自有資金做直投的限制，實現規模化高速發展，推動直投業務發展進入快車道。

有券商直投業務負責人表示，雖然目前沒有直投基金的試點資格，但該公司早已積極申請并做了大量籌備工作。“對于券商來說，做直投基金只需要在原有直投業務的基礎上加上向客戶募資這一條，非常容易實現。只要能獲得直投基金試點資格，我們隨時就可以推出產品”。

多家計劃開展直投基金業務的券商人士表示，已積極與客戶溝通產品事宜，直投基金早已獲得普遍的市場認同，“絕對不愁發不出去”。

拓寬券商收入渠道

分析人士認為，券商直投業務轉為常規業務后，最重要的意義在于曾存在爭議的“直投+保薦”模式最終獲得監管層的認可。此前，有市場人士質疑稱，券商直投業務介入的項目最終又由同一券商保薦，這一過程很可能出現利益輸送等違規行為。對此，中國證券業協會于2010年12月發布《證券公司信息隔離墻制度指引》，明確直投業務與投行業務的信息隔離和業務隔離要求。

對于券商行業而言，更具有實質性意義的是直投“轉正”將繼續有效拓寬證券公司的收入渠道。從國際經驗看，直投業務是證券公司收入的重要來源，高盛、摩根士丹利等國際投行直投業務收益甚至高于傳統的證券承銷業務收益。自券商直投業務試點以來，證券公司業務組合得以豐富，金融中介功能得以更充分地發揮，給證券公司傳統業務帶來了新的客戶資源，拓寬了券商的收入來源。目前，部分直投子公司已取得了較好的投資回報，形成了新的利潤增長點，試點券商收入結構和盈利模式正在逐步改善。

在“轉正”后，券商直投業務如果能快速發展，也將有利于私募投資市場的進一步規范發展。與占市場主導地位的外資、民營私募投資機構相比，證券公司直投業務受到嚴格監管，在制度安排、監管要求、風險控制上更為得當，券商直投由此在業內贏得了“最陽光私募投資主體”的稱謂。

來源：中國證券報

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