進入季末考核時窗 銀行股買點或延后

　　昨日，是商業銀行完成今年內第六次存款準備金繳款的第二天，銀行股表現依然低迷，該板塊全天0.62％的漲幅，不僅弱于上證指數0.96％的漲幅，水泥板塊3.89％的漲幅也令其望塵莫及。更令市場擔憂的是，6月20日，上海銀行間同業拆借利率（Shibor）全線上漲，其中隔夜利率狂飆近300個基點至6.955％，7天回購利率上漲81.16個基點，收于7.4958％；14天和1月期拆借利率分別上漲53.23與5.63個基點報收于7.5442％與7.4458％。

　　“銀行資金面的緊張程度由此可見一斑”，一位銀行業分析師表示，“Shibor是一個指標，其利率越高，說明目前資金的流動性越慢。”

　　緊張局面將貫穿6月

　　湘財證券首席策略分析師徐廣福表示，今年第六次上調存款準備金利率之前，銀行間的流動性已經趨緊，而貨幣政策調控滯后于經濟數據，加重了銀行間流動性的不足。提高存款準備金率后，銀行間拆解利率大幅飆升在意料之中。

　　考慮到6月份是第二季度末銀行考核的時間節點，徐廣福認為目前市場資金面較為緊張局面要持續到月底。

　　光大證券行業分析師沈維表示，此次上調存款準備金率之前，資金已處相對偏緊態勢，上調存款準備金率之后無疑進一步加劇了資金緊張態勢，預計資金面將明顯偏緊。

　　據央行發布的5月金融數據顯示，貨幣信貸增速雙降，緊縮效果漸顯。M2增速保持在16％的調控目標以內。新增中長期貸款占比顯著下降，5月票據融資增加568億元，繼上月之后再次出現凈增量。

　　由于繳款期臨近月末及季末考核時點，申銀萬國行業分析師董樑認為6月份流動性壓力依然緊張，對銀行股的表現形成壓制，短期買點將出現在6月底。據了解，目前行業內整體吸存壓力依然較為嚴峻，大行存款本月仍出現大幅減少，“這說明正式進入日均貸存比考核之后，股份制及其他銀行繼續加強吸收存款力度，預計本月可能再現4月份存款從四大行向其他銀行轉移的態勢，隨著存款繼續大幅下降，大行貸存比將持續上升，并繼續制約銀行信貸投放，預計本月信貸增長為5300億，6月整體資金面將較上月更緊。”

　　未來或將提準3次

　　中銀國際在日前的報告中指出，未來存款準備金利率或還有3次上調。7月份公開市場到期資金為3720億元，基本等同于一次準備金上調的資金規模。此外，每月3000億元以上的外匯占款可以滿足基本的信貸和貨幣擴張的需求，但同時7月份財政存款的規模一般會上升2000-3000億元。在這種情況下，央行在7月份上調存款準備金利率的可能性較低。

　　但值得注意的是，下半年仍有1.7萬億元資金需要通過央票或者準備金的方式來回籠，存款準備金利率最大上調空間為4次。但預計加息后，中長期央票發行量會有所放大，由此降低存款準備金利率上調空間，中銀國際預計下半年存準率上調空間為2-3次。

作者：李果 來源：金融投資報　

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