國內通脹已見頂，下半年將迎牛市

7月1日，在南京證券舉辦的2011年下半年投資策略會上，摩根大通亞太區董事總經理龔方雄發表自己對經濟前景的預測：中國和全球經濟正處在一個非常關鍵的轉型期，美國量化寬松政策的結束，將大大降低中國的輸入性通脹壓力，這意味著國內的通脹已經見頂，緊縮政策即將結束，股市也將在下半年迎來一波牛市。

觀點一

跌破2800點是國際板“惹的禍”

龔方雄認為，A股市場本來在2800點—3000點之間震蕩，突然跌破2800點并非市場對通脹和經濟增長的判斷出現了變化，而是受到國際板即將推出消息的影響。

“很多投資者都擔心，國際板的推出必定會進一步分流市場的資金，其實這種擔憂是不必要的。”他說，國際板的推出反而可以有效解決國家外匯儲備增長過快的問題。隨著熱錢的大量涌入，產生了大量的流動性，國家將這些流動性回收以后購買大量的美國國債，又進一步增加了我們的外匯占款。而國際板一旦推出，外匯儲備過快增長的問題將得到解決。

龔方雄還認為，國際板在短期內推出的可能性不大。因為監管層所說的“越來越快”只是一個模糊的概念，并沒有確指，且國際板的推出必須要有方方面面的政策協調，當時創業板的推出也曾是“十年磨一劍”。

觀點二

通脹下半年將回落，全年應在4%左右

龔方雄說，從環比數據看，我國的通脹現象已經出現回落，近期的通脹水平高企只是暫時的，今年中國整體通脹水平很有可能會維持在4%左右。當前造成通脹的主要原因是農產品價格上漲，從以往的經驗看，農產品漲價造成通脹的周期一般就是半年左右。

他說，中國的通脹數據統計與國際上存在差異。全球各國都是報環比數據，只有我們是報同比數據，去年的基數效應和現在翹尾的效應會使得我們的通脹數據看上去很高。比如5月到6月即便環比漲幅已經很低，但同比也完全有可能達到6%以上。如果從環比數據來看，就不難發現我國的通脹已經見頂。環比漲幅的最高點在去年12月，超過8%，自此后環比通脹一直呈下降趨勢。今年5月，我國CPI漲幅同比為5.5%，但環比僅比4月上漲0.2%。如果按照國際慣常使用的環比數據，我國的通脹僅在3—4%，而并非我們看到的5—6%。

為何公布的通脹數據與老百姓的感覺不一致？很多人甚至覺得通脹遠遠不止這個數？龔方雄認為，多數人總是過于關注漲價的商品，卻忽略了很多商品在不斷降價，比如家用電器、汽車等，由于工業的產能過剩，價格越來越便宜。 觀點三

緊縮政策進入末期，現在或是投資好時機

龔方雄預測，隨著通脹逐步見頂，緊縮政策也將進入末期，央行繼續提高存款準備金率的動作或將放緩，至多再加息一到兩次。這預示著中國從下半年到明年就會有一個很長的政策緊縮的“空窗期”，當前的點位可能是一個投資的好時機。

從國際上看，也有一些利于中國資本市場的變化。美國已經結束了第二次量化寬松政策，且不會繼續第三次，這對中國就是一個大利好。如果美國繼續搞量化寬松，熱錢流到世界各地，就會造成中國的輸入性通脹壓力，我們就得采取緊縮政策。同時，國際商品價格也開始下調，下半年經濟增長的環境會比上半年好，A股市場已經走出“黎明前的黑暗”。

來源: 南京日報 作者：李思穎

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