經濟停滯和通脹通常不是孿生姐妹

　　近幾個月，國內制造業采購經理人指數連續回落。日前，知名經濟學家厲以寧和全國人大財經委副主任委員吳曉靈等經濟專家，針對中國經濟是否會出現經濟滯脹的話題，各自發表了不同的觀點，激辯中國經濟前景。

　　那么，如何看待中國目前的經濟現狀和趨勢？都面臨了哪些風險和挑戰？是否會出現滯脹？昨日，浙江財經學院經濟與國貿學院院長謝作詩教授，財通證券研究所宏觀經濟研究員金赟博士走進本報《財經三人吧》演播室，為我們作了深度解讀。

　　觀點碰碰車

　　問：什么是“滯脹”？

　　答：指經濟停滯和通貨膨脹的并存

　　吧主：近日，國內經濟學者關于滯脹的爭論非常激烈。不過，對于很多普通讀者而言，滯脹還是一個相對陌生的詞匯，請二位解釋一下滯脹的含義。

　　金赟：“滯脹”是一個合成的詞匯，英文是Stagflation，就是把Stagnation（經濟停滯）與Inflation（通貨膨脹兩個單詞合在一起，指經濟停滯和通貨膨脹并存的一種經濟現象。

　　謝作詩：至于經濟放緩到什么程度叫“滯”，通脹到什么程度叫“脹”，我個人認為，不同的時期，不同的國家，不同的發展階段，經濟增長速度及對通脹的容忍程度不同，對“滯”和“脹”的定義和理解也各有不同。

　　問：銀根是否存在緊縮過度？

　　答：不存在緊縮過度而是結構的問題

　　吧主：目前，大型金融機構的存款準備金率已升至21.5%，創下85年來的歷史新高。在“銀根緊縮”的背景下，信貸規模受控，通過銀行等傳統渠道融資已經比較困難。部分中小企業因此面臨困境。所以，有人擔心是否緊縮過度。請問二位如何看？

　　謝作詩：近一段時間，通脹形勢不容樂觀。從宏觀層面來講，就是流動性過剩，貨幣總體過多。不過，微觀層面上，不少中小企業又確實面臨融資難的問題。這其中，很重要的原因，不是貨幣緊縮過度，而是金融結構有問題。由于大銀行不愿意給中小企業貸款，面向中小企業的金融體系發育又滯后，急需資金的中小企業往往拿不到貸款。所以，如何適度放開金融市場，打造與中小企業融資需求相對應的金融體系，值得深入研究。

　　金赟：總體而言，貨幣總量還是夠的。根據我們的調研，不是所有企業都缺錢。目前，主要的問題，還是結構性的問題。比如，在以前，銀行有10萬元可以放貸的話，大企業特別是國有企業，資產狀況較好，和銀行間又存在相對特殊的關系，可以貸到7萬，中型企業貸到2萬，而小企業僅能貸到1萬；但現在，隨著銀根收緊，銀行可能只有8元萬可以放貸，大型企業，還是可以分到7萬，而中小企業則很難貸到款。

　　問：為什么出現滯脹情況？

　　答：消費需求下滑和貨幣超發聯合作用

　　吧主：根據傳統經濟學理論，通脹一般是在經濟形勢較好的背景下出現的。經濟不好的時候，需求下降，難道也會出現高通脹。這其中，有著怎樣的經濟邏輯？在西方經濟發展過程中，是否出現過“滯脹”的情況？

　　金赟：如果基于凱恩斯主義的宏觀經濟學，“滯脹”是很難解釋的現象。但如果以微觀經濟學中的市場供需平衡理論分析，就比較好理解，由于企業生產成本上升等因素，面對同樣的價格，供給量縮減，供給曲線向左移。上世紀七十年代，主要工業國家都出現過滯脹：一方面經濟回落，另一方面，產品價格增長，通脹加劇。

　　謝作詩：上世紀七十年代，1973年-1975年期間，多個西方工業國家出現過滯脹。經濟的長期增長決定于供給面。拿當前來說，西方國家福利不降下來，勞動市場不恢復靈活性，超發貨幣增加就業和產出的作用不會明顯，只會導致通脹。在中國，消費需求不增加，長期增長就沒有牢固基礎。但是，消費問題本質上是收入問題。需要增加廣大老百姓的收入，這些問題不解決，產品有效需求就很難增加。這種情況下，超發貨幣，貨幣不會流向實體經濟，而是會流向房地產這樣的資產市場，資產價格上升，推動制造業成本上升，擠壓企業利潤，導致企業減產或者倒閉，就出現通貨膨脹和產出下滑并存的現狀。

　　問：中國有滯脹風險嗎？

　　答：中國制造在全球的優勢還在

　　吧主：經濟專家厲以寧和吳曉靈的觀點為何差異如此大？根據二位的判斷，目前和未來一段時間，中國有滯脹風險嗎？

　　謝作詩：對于滯脹的分析，要分成“滯”和“脹”。一方面，目前的通脹形勢較為嚴峻，“脹”已經成為各方的共識。另一方面，從各個層面公布的數據來看，國內經濟增速放緩已經成為現實。不過，這種回落是否可視為“滯”，不同的學者有不同的理解。

　　目前，中國制造業在全球的優勢及人口紅利還在。為此，一些學者對中國經濟增漲有一定信心，認為維持在6-7%沒問題的，談不上“滯”。不過，有些學者為經濟放緩的趨勢感動擔憂。

　　金赟：從2000年至2008年上半年，伴隨的經濟快速增長，物價水平也不斷上漲。其間，由于技術進步及人口紅利等因素，出現過經濟高增長和低通脹的局面，那是最理想的。2008年，金融危機襲來，經濟增速和通脹水平，同時下降。這些都比較正常。目前，從絕對數值上分析，9.5%左右的經濟增長水平，并不低，5.5%的通脹水平，也不算失控。不過，在這個階段，經濟增速在回落，通脹形勢卻日益嚴峻，走向相背離。這種曲線形態和趨勢在過去10年中都未曾發生過，值得引起關注。

　　謝作詩：事實上，在全球經濟放緩，需求下降的背景下，國內經濟高速增長是不可持續的。金融危機過后，我一直強調，中國要降低增長速度，維持在6%左右的增速即可。

　　金赟：根據我們的分析，由于新增勞動力供給下降，投資結構失衡等因素，國內經濟的潛在增長率在下降，已不可能維持以前這么高的增速。但同時，緊縮的貨幣政策也是必要的。從以往的經驗來看，即使政策轉向，其后果還是流向回報率高的市場，就目前情況看還是資本市場而非實體經濟，進而會加劇資產泡沫的累積。、

來源：杭州網—杭州日報

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