資金面仍趨緊 或再考驗2600點支撐

　　上周A股市場出現了持續震蕩走低的格局，尤其是上證指數在上周五更是接連擊穿了年初2651點的低點支撐以及補完去年國慶節后的跳空缺口，市場的疲態由此可窺一斑。但由于上周末外圍市場的企穩，市場對補缺后A股市場的走勢漸有反彈的預期。那么，如何看待這一觀點？

　　市場構筑反彈氛圍

　　就上周A股市場的走勢來說，外圍市場的不振的確是上證指數破位的直接誘因之一。因此，隨著希臘危機的緩解，歐美股市的企穩，說明A股市場的反彈氛圍的確有所形成。

　　更為重要的是，市場還存在著這么兩個支撐反彈的因素：

　　一是技術因素。從以往經驗來看，每當上證指數補完缺口后，均會有一定的反抽。所以，當去年國慶節后的向上跳空缺口在上周五被補后，空頭的殺跌能量有所削弱。在此背景下，略有買盤的介入，極有可能引導A股市場出現一波反彈。

　　二是護盤的因素。上周A股市場雖然“跌跌不休”，但中國石油（601857）、中國聯通（600050）等一系列基本面仍然處于相對樂觀狀態的指標股卻反復活躍，折射出護盤資金仍在努力“工作”的身影。比如中國石油的煉油業務的大幅扭虧等因素也提振了內在估值，故此類個股有望在本周繼續活躍。

　　經濟增速放緩預期

　　不過，就盤面來看，A股市場的利空因素雖然有所消化，尤其是外圍市場的企穩等因素有利于聚集市場的反彈預期。但是，未完全消化。這主要體現在這么兩個方面：

　　一是加息等貨幣政策。由于目前遲遲未能加息，使得貨幣價格的傳導信號變得模糊起來。因此，業內人士仍然認為，為使得貨幣價格傳導信號得以清晰，央行仍有必要在近期加息，貨幣從緊政策的預期仍未松動，從而加劇了A股市場的資金面緊張的預期。

　　而且，當前A股市場的資金緊張預期有進一步加劇的可能性，那就是資金需求的壓力仍然存在。比如新股的發行節奏并未放緩，再比如大宗交易平臺仍然處于活躍的狀態中，甚至有媒體報道稱部分地方國有控股股東也加入到持續減持的行列中，因此，有分析人士認為地方債務平臺的危機已經蔓延至大宗交易，即地方政府希望通過變現股權來緩解地方債務緊張的格局。這無疑會強化當前市場存量資金對A股市場未來資金面緊張的預期。

　　二是油價的進一步下跌。油價的下跌，不僅僅反映出當前美元企穩反彈的預期，而且還反映出當前全球經濟增速放緩，進而使得石油需求下滑的信息。而我國經濟增長的三駕馬車之一就是出口，所以，全球經濟的增速放緩將對我國的出口形成較大的壓力，進而會強化當前各路資金對我國經濟增速放緩的預期。在此背景下，市場主流資金對當前A股市場的估值優勢產生了新的擔憂。眾所周知的是，目前不少資金之所以有持股的底氣，主要是在于有煤炭、銀行等諸多低市盈率的品種，進而使得當前滬深300指數的平均動態市盈率不足17倍。但一旦經濟增速放緩，意味著這些估值數據并不會形成強有力的支撐。更何況，在1664點時，煤炭股的市盈率估值只有10倍不到，而目前煤炭股的市盈率估值則達到15倍左右。如此來看，低估值并不一定意味著強支撐，關鍵在于經濟的增速以及市場的預期。而目前經濟增速放緩、市場預期不佳，那么，對這些低估值的支撐力度就不宜過分樂觀。

　　或再考驗2600點支撐

　　綜上所述，當前A股市場固然存在著企穩的可能性，但可能只是一個交易日甚至只是一個交易日的盤中的企穩。也就是說，大盤在周一的走勢，最為樂觀的預期就是圍繞2640點一線震蕩，以反映出外圍市場的企穩。但隨之可能會進一步調整，不排除本周考驗2600點支撐的可能性。

　　因此，在操作中，盡量保持謹慎。短線愛好者則可以輕倉追逐一些短線強勢股，比如航天軍工股、稀有資源概念股等。另外，行業景氣出現新的積極動向的鉛酸蓄電池、維生素等相關品種也可適量跟蹤。

作者：秦洪 來源：東方早報　

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