中國經濟上空漂來兩朵“烏云”

　　5月CPI上漲5.5%，創34個月新高。出現這一狀況毫不意外，因為貨幣政策一般跟不上通脹步子，出效果要六個月后。

　　上一輪通脹周期中，在2008年2月出現此前11年的高值8.7%。這輪高值難超上一輪，但在國際熱錢、大宗商品價漲等推動下，難于止步5.5%；況且，CPI的先行指標PPI5月上漲6.8%，還在上升通道之中。

　　通脹擔憂仍未消退，以控制通脹為核心的政策壓力尚不會放松。對目前通脹的控制，各方的意見應該是比較一致的。現在關鍵的問題是對于目前通脹形成主要原因的判斷還存在著分歧，這將直接影響到對通脹的治理和預期。

　　目前的通脹形成有三個原因，一是為應對金融危機、增加流動性引發的；二是隨著美國、歐盟等外圍市場經濟穩定復蘇，對大宗商品和基礎性原材料需求增加，并推動價格有所上升帶來的輸入性通脹；三是結構性通脹，由供求等因素引起的。之前流動性過剩成為本輪通脹最主要的因素，頻繁地使用貨幣政策來控制流動性從而來控制通脹，這個選擇是對的。但是在今年一季度后，流動性對通脹的影響相對來說有所降低，而輸入性的通脹，隨著國際大宗商品價格的上漲，成本推動型、輸入性的通脹和結構性的通脹，包括自然災害、干旱等因素對通脹的影響在逐漸加大。

　　有經濟學者在判斷國內經濟形勢時，曾這么形容：中國經濟上空漂著兩朵“烏云”，一朵“烏云”是勞動力成本，特別是低端勞動力成本上升的背景可能是未來在關注通脹的問題時需要十分注意的一點。同時，全球大宗商品上升的趨勢，形成了通貨膨脹層面另外一朵“烏云”，兩朵“烏云”在未來三到五年、五到十年的時間里，都對我們判斷通貨膨脹的問題有著至關重要的影響。

　　今年來大宗商品價格一路看漲，但這不是由中國決定，而是由國際市場決定。現在世界經濟總體來說處于緩慢復蘇恢復過程中，必然加大對大宗商品需求，造成大宗商品價格上漲。還有一個因素就是美國搞QE2，QE2的政策目標指向是提高價格，以美元計價的國際商品大宗價格的上漲。國際市場上大宗商品價格上漲必然導致我們國內這些價格同時上漲。

　　過去十年我國平均真實利率為1.33%，而如果以今年4%的目標通脹率計算，當前負利率達到0.75個百分點，而負利率意味著資源錯配，使得資金涌向投資、投機隊伍，成為新的通脹來源。容忍負利率不是中性貨幣政策的作法，只有消除負利率才能說中性貨幣政策到位，各界猜測目前加息的空間很大。昨天下午，央行一改往日晚間發布消息的通常做法，宣布上調存款準備金率0.5個百分點，出手很快。

　　不管加息還是調高準備金率，都是單一的貨幣政策。隨著CPI繼續高企，在今后抗通脹的漫漫長路上，這種做法能否持續奏效？浙江大學社會科學部主任史晉川認為，在當前形勢下，不應該再使用單一的貨幣政策來控制通脹，而應該實行一些政策的組合，包括匯率政策的調整，包括其他的降低流通領域的成本，減免稅費，也包括適當的一些輔助性的行政手段，用一個綜合性政策組合來控制目前的通脹，而不要單純地頻繁地使用貨幣政策。

　　原因說來簡單，單純地使用貨幣政策來控制通脹，一方面正面效應在遞減，另一面其負面效應是在遞增，尤其是對民營企業、對中小企業來說。中國99%的企業是中小企業，它們對GDP的貢獻超過60%，對稅收的貢獻超過50%，提供了80%的城鎮就業崗。如果頻繁使用單一的貨幣政策來控制通脹，在6月份繼續上調銀行存款準備金率或利息，可能會導致一大批中小企業生命暫時或永遠結束；失業大量增加，中小企業轉型淪為空談。經濟到第四季度可能會面臨滯漲的危險，一方面經濟增長的速度下行加快，另一方面通脹反而沒被很好控制。　　　　　　　　

來源：錢江晚報 作者：羅凰鳳

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