加息兩次“爽約” 市場期待政策底

　　今天，國家統計局將公布5月份經濟數據。此前市場普遍預期，上周末央行將會加息，但最終沒有等來加息的消息。連同端午在內，這已經是第二次加息落空。不過，消息面的平靜卻未緩和市場的憂慮，開盤后大盤迅速下挫，直接考驗2661點前低的支撐力，最低至2669.40點，再創本輪調整新低。下午兩點左右，工商銀行（601398）、中國聯通（600050）、中國石油（601857）等大盤股發力，讓大盤出現了明顯的反轉，最終上證指數報2700.38點，收出一根長下影陽線。

　　備受關注的是，在宏觀數據公布的前一個交易日，市場這種先跌后漲，重上2700點，究竟透露了怎樣的信息？經濟數據公布后市場又將會如何表現？

　　權重股發力暗藏玄機

　　多頭在2661點附近構筑堅強防線。世基投資認為，受美股連續六周收陰，歐美經濟有二次探底風險等負面因素持續發酵等因素影響，昨日早盤兩市大幅低開，全天多數時間弱勢下跌，有挑戰1月份低點2661點的跡象。但顯然，作為2011年最低點，2661點不會輕易失守，因為一旦告破，A股將創出年內新低，恐慌情緒的蔓延將使得市場難以承受，因此多頭在此構筑了堅強防線，進行阻擊，最終兩市雙雙頑強回升，收出長下影陽線。

　　目前從技術形態看，大盤K線走勢顯示出極強的止跌意愿，連續的震蕩和長下影都是很好的證明，而不太樂觀的則是均線系統和量能水平。成交量一直是市場最看重的，如果遲遲難以出現量能有效配合，反彈成果必將大打折扣。今日即將公布5月份經濟數據，一切都將見分曉，如果市場有意反彈，資金有意做多，那么應該很快能見到中陽級別反彈；假若繼續拉鋸走勢，則形勢尚難實質性改觀。

　　尾盤反抽是為數據公布預留空間。但也有機構認為，周末加息和上調存準意外落空，使得利空難以釋放，重要經濟數據即將公布，也加重了市場的謹慎氣氛。昨日午后市場在前期缺口處的護盤，表明此區域對于市場較為關鍵，如果缺口封閉，那么其上區域之上的投資機構將面臨整體虧損加重的風險，也可能促使市場進入熊市展開的可能；從護盤的效果來看，仍需進一步的觀察。目前來看，護盤反彈過程中，市場量能極具萎縮，顯示市場參與體響應不足，今日即將公布5月份宏觀經濟數據，預計盤中會有波動性。但從市場深層次原因來看，經濟數據的影響度雖然重要，但市場本身所累積的泡沫風險與財務造假類公司的投資風險仍然較大，特別是A股的宏觀基本面方面的債務演變、美國債評級、市場巨額再融資、上市公司現金流緊張等方面已成為較之CPI為大的重要指標體，因此對于CPI的關注度已遠非目前市場其它不確定性重要。

　　市場期待利空釋放

　　預期強烈的周末加息再一次“爽約”，連同端午在內，這已經是第二次利空落空，使得利空難以釋放，也加重了市場的謹慎氣氛。

　　廣發證券（000776）認為，在貨幣政策的利空不進行充分釋放的情況下，股指難有好的表現。在美股和B股的持續下跌影響下，昨日早盤再創階段性新低，今天將公布5月份CPI數據，數據公布后有望迎來貨幣政策的利空釋放，貨幣政策遲遲不做調控使市場已失去等待的耐性，銀行存款負利率也將銀行存款逼出嚴重的投機性，造成資金價格的嚴重扭曲，股指的反彈只能寄希望于貨幣政策的出臺，市場好像從來沒有像現在這樣渴望加息的來臨。

　　深圳智多盈認為，今天將要公布的數據，市場對此普遍抱不樂觀的預期，因為其中許多數據已經公布。中國海關總署上周五披露的信息顯示，5月份貿易順差為130.5億美元，大于4月份114億美元的順差，出口額同比增長19.4%，增幅低于4月份的29.9%，進口額同比增長28.4%，增幅高于4月份的21.8%。很顯然，5月出口受去年高基數影響出現大幅回落，而進口則保持溫和上升，中國經濟持續減速。而央行昨日披露的信貸數據顯示，中國5月末M2余額較上年同期增長15.1%，增速低于4月末的16.6%。5月份新增人民幣貸款5516億元，低于4月份的7396億元。可見，流動性閥門繼續在收緊。

　　由此，對于今天將披露的其他數據大都處于偏空的預期狀態中。宏觀經濟數據普遍不佳，緊縮貨幣政策對經濟減速的效果也逐步顯現而出，而高通脹、經濟增速下滑將致使貨幣政策繼續從緊，加息預期進一步提升等均對市場構成實質性壓制。

　　國際因素或引發央行推后加息。近日，全球議息周謎底一一揭曉。歐洲央行、英國央行、新西蘭央行與印尼央行以及澳大利亞央行均宣布維持利率不變，僅巴西、波蘭以及韓國央行宣布將基準利率上調25個基點。因此，有分析人士指出，各國均是根據國內的情況來做出貨幣政策的判斷。但是，經過一輪加息后，各大央行不加息，隱含的意思是盯住美國，歐洲央行明確表示要在6月份以后考慮加息，而美國將在6月22日議息，其實也是在等待美聯儲是否政策轉向。對我國央行來說，在6月22日以前可能會更慎重一些，因為現在各國央行之間的聯系溝通也在加強，加息不能改變通脹的勢頭，中國央行加息抗通脹也是無奈之舉。

　　耐心等待低點到來

　　昨日，A股指數繼續下挫，滬指盤中創出調整來新低的2669.40點，似乎有挑戰1月份低點2661點的跡象，但最后在有色、煤炭、房地產等板塊的帶動下，喚起市場做多人氣，推動股指拾級而上。作為2011年最低點，如果一旦失守，A股將創出年內新低，恐慌情緒的蔓延將使得市場難以承受，因此多頭在此構筑了堅強防線，進行狙擊，最終兩市雙雙頑強回升，收出長下影陽線。對于后市，是否會再次出現深幅下挫？對此，大多數機構認為不可能，同時表示，市場將圍繞2700點附近震蕩。但也有機構悲觀的表示，現在判斷市場底為時尚早。

　　其中，多數機構認為股指每次觸及2670點附近都被拉起，昨日同樣如此，所以認為股指短期內繼續殺跌的可能性并不大。更有意思的是市場的熱點正在逐步展開，航天軍工、北斗系統、通用航空、航母概念、稀土永磁等都反復活躍，整個市場的炒作熱情有所蔓延。因此，無論從估值和政策即將松動，還是從市場熱點的蔓延看，目前市場已經進入底部區域概率較大，難以繼續大幅殺跌。但另一方面，企盼大盤大幅走高的愿望同樣顯得過于奢侈，原因就是大盤缺乏主流熱點板塊的推動，在這種弱勢格局下想要大盤往上走多遠是不現實的。綜上所述，大盤近期維持橫盤震蕩的概率較大，操作上應該以觀望為主，對于一些局部性的熱點機會可適當輕倉參與，但同時需要注意風險控制。

　　深圳智多盈則認為目前斷言“市場底”凸現則為時尚早。在國際經濟形勢及外圍市場沒有發生好轉之前，在通脹維持高位仍為既定事實的前提下，緊縮貨幣政策繼續、加息預期增大的預期下，市場尚難一掃頹勢，同時，一方面考慮到7月建黨90周年紀念期間政治維穩的必要，另一方面目前A股已經基本擰干了泡沫成分，且處于估值洼地區域，因此指數難以再度出現恐慌性深度下跌的可能，但大盤目前仍然缺乏向上突破的宏觀環境的支撐，即使出現了“估值底”、但尚未出現“政策底”之前，“市場底”誕生的條件還是欠缺的，目前斷言“市場底”凸現則為時尚早。

　　中金公司于6月13日發布2011年A股下半年投資策略報告中認為，國內通脹水平可能在6月見頂，在通脹回落的基礎上，市場對于進一步緊縮的預期在第三季度也可能得到改善。報告認為，在7月上旬至8月下旬間，A股有望實現觸底反彈。中金公司維持2011年A股上證指數在2600-3200點間箱體震蕩的觀點不變。按照較為悲觀的盈利預測和歷史最低估值水平，目前A股進一步下跌的空間在10%左右。

　　關注錯殺股

　　昨日從盤面看，稀土永磁、航天軍工板塊成為兩市的風景線，這對活躍市場人氣起到了至關重要的作用。而午后工商銀行、中國聯通等權重股的放量拉升更能鼓舞多頭信心。但近期由于A股市場出現持續下跌的走勢，從以往經驗來看，大盤持續下跌的過程中，其實也隱含泥沙俱下的特征，極有可能會出現“錯殺”，從而形成新的投資機會。因此，中金公司建議，投資者可以在2700點以下逐漸尋找市場悲觀預期中被錯殺的股票（具體錯殺股見B2版）。

　　寧波海順也指出，對于后市，由于目前市場內在的分歧和觀望氣氛的濃厚，操作上，投資者應該控制好較輕倉位，等待大盤底部的真正來臨。目前適當倉位開始布局嚴重超跌且有基本面支撐的中線品種。至于下半年的央企重組概念品種，還可持續留意。

　　世基投資看好武漢賽馬獲批受益股。歷經十余年硬件建設、六年賽事籌備和三年封閉測試，武漢速度賽馬公開賽日前終于獲得國家體育總局批準。即日起，武漢賽馬俱樂部啟動馬主招募，共同參與中國最大規模的賽馬賽事。另外根據數據看截至6月12日，兩市2000多只股票中，股價破發的個股達到了316只，而兩市3元股的個數已經達到了46只，也就是說股價介于3元至5元之間的股票，已經很多。能不能挖掘到未來的大牛股，就要看投資者的眼光了。

　　廣州萬隆指出，市場在2700點以下，由于估值剛性的作用，即便仍然對利空有較大的預期，但基金倉位已經明顯下降，持續主動做空動能已經不大。相反，在2700點以下，很明顯看到保險資金在建倉的痕跡，但鑒于保資的入市規模較少，很難產生實質性扭轉的作用。中線穩健型的投資者，可逐步跟隨保資進入機械、煤炭、有色等周期性品種，或者受益于地方國資整合的并購重組品種，激進的投資者可持幣觀望。總倉位控制在5-6成較佳。短線看好受益于保障房建設逐步提速的低估值的藍籌板塊。中期看好逐步提速的并購重組板塊。

作者：張曉峰 孫華 來源：證券日報　　

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