央行重啟千億正回購 回購利率攀高

行在昨日的公開市場實施了1000億元28天正回購，數量創八周來新高。在沖抵當日到期的800億元后，仍實現200億元流動性“超額”鎖定；同時，昨日銀行間市場隔夜回購利率大幅走高50個基點，重返3.0%之上。

對此，中國農業銀行高級研究員馬永波向記者表示，與上調存款準備金率不同，包括央票及正回購在內的公開市場操作，無疑具有更強的市場化意味。此次增量，除了對沖到期資金外，也體現出市場本身的一種選擇。

“用‘適度寬松’或‘中性’來概括當前的資金面，個人認為是比較合適的。包括5月中下旬（資金價格）的那波上行，實際上只是流動性的結構性趨緊。”馬永波表示。

昨日的加權結果顯示，隔夜回購利率大漲50個基點至3.03%，7天、14天則分別回落24個和32個基點至3.24%和3.80%。值得注意的是，與目前各期限資金價格相比，昨日28天正回購利率2.60%仍屬偏低，1000億元的成功放量恰顯示市場對其投資“價值”一定程度的認可。

西南證券固定收益分析師王劍輝認為，在各種資金力量的對抗中，國內貨幣政策的力度最終是要被稀釋的。盡管貨幣市場利率的長期趨勢是逐步抬高，但預計今年三季度的資金總量依然會較為寬裕。

記者在查閱了今年以來正回購放量與資金價格漲跌、到期資金多寡的情況后發現，到期量巨大的交易日央行不一定會選擇相應規模的對沖，但實施巨量正回購的則多數是回購利率低于中樞價格的交易日。

同樣的邏輯，至少在通脹預期基本不變，而資金面沒有明顯趨緊的前提下，一、二級市場利率小幅倒掛亦不會成為制約公開市場增量的因素。

南京銀行金融市場部首席分析師黃艷紅告訴記者，偏中性的資金面或有利于央行穩健貨幣政策的實施。此次端午加息的意外落空，也與目前的資金面正處在逐步向不緊不松狀態的過渡階段有關，因此宏觀政策仍需觀察。

馬永波認為，現在來看，國內的經濟面并非高枕無憂，國際上也出現了經濟惡化的趨勢；同時，國內物價指數何時才能攀頂回落，也具有較大的爭議和不確定性。

來源：證券時報

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