亞太經濟體加息料將“手起刀緩落”

5月23日，泰國經濟和社會發展局宣布，該國今年第一季度國內生產總值環比上揚2%，增速為一年來最快；同日，4月新加坡消費物價指數的同比增幅卻回落至4.5%，今年來首次跌至5%以下。

上述經濟數據在整個亞太地區頗具代表性，而考慮到全球食品和能源價格進入5月后大幅下挫，經濟持續升溫的亞太經濟體卻要同時面臨回落的通脹預期。這一狀況意味著，已徹底拉開加息“大幕”的亞太經濟體各央行很可能不得不在“三板斧”后暫使“緩招”，在接下來考量自身貨幣政策調整時采取更為謹慎的態度。而在此過程中，亞太各經濟體也將充分利用仍顯充足的流動性，來加速提升外儲投資多元化程度。

通脹預期趨緩

根據泰國經濟和社會發展局的表態，盡管泰國經濟第一季度2%的環比增速不及2.2%的市場預期，但其同比增幅3%卻超出2.6%的預期數據。該部門秘書長阿爾康姆稱，泰國政府仍維持其3.5%至4.5%的年度GDP增幅預期。而在泰國的鄰國新加坡，該國政府在面對著第一季度高達8.3%的同比經濟增長率時，將本年度GDP增幅預期上調至7%，馬來西亞經濟也預計年度將增長6%。

東南亞以外地區的經濟增長狀況也十分類似，韓國開發研究院19日表示，韓國當前潛在經濟增長率雖不及金融危機之前的4.5%，但仍能達到4.3%左右，原因是“韓國的金融健全性相對較好，金融危機沒有對韓國金融系統造成直接打擊”。

相比之下，亞太經濟體在通脹預期上的步調并不如經濟增長預期般一致。在幾乎所有鄰國公布或預期4月通脹再度擴張的同時，新加坡統計局宣布，該國4月CPI同比上漲4.5%，較3月5.0%的增幅有所緩和。不過，日本第一生命經濟研究所指出，鑒于國際大宗商品市場本月以來整體下挫，亞太經濟體5月通脹率普遍下滑的可能性大大提高。換言之，未來一個月時間里，同時面臨經濟加速增長和通脹預期回落狀況的亞太各經濟體央行，在進一步加息問題上將越發“左右為難”。

或需靜待“后QE2”

值得注意的是，新加坡4月通脹率的下滑，很大程度上緣于國際市場上能源價格的漸趨穩定；而通脹回落現象首先且單獨出現在新加坡經濟領域，則是因為該國經濟現代化程度的相對優勢；韓國4月CPI增速自去年12月以來首次放緩也歸因于此。這意味著，對于在亞太地區占據較高比例的經濟現代化程度有限的經濟體來說，食品價格的變動趨勢更能指示其通脹前景，乃至該經濟體央行是否會果斷實施進一步加息舉措。

不過，由于農產品期貨的投資獲利潛能遠不及原油、貴金屬等產品，后者在5月的跌勢并未嚴重影響全球糧食價格，甚至美國部分農作物產區還推升了某些糧食作物的市價。在此背景下，美元就成為了能深刻影響糧食價格的最主要因素。從這個角度來講，一旦5月通脹率確實出現增速放緩甚至回落狀況，美聯儲第二輪量化寬松計劃終結后的美元走勢將很可能會成為亞太經濟體央行的重要決策關注點。

就在23日，瑞銀集團外匯策略師團隊表示，美元有望在未來幾個月實現反彈，尤其是考慮到美聯儲將在6月底結束其6000億美元國債購買計劃。該集團指出，“一旦美聯儲結束其資產購買計劃，亞洲各經濟體央行多半將對美元前景持更積極態度”。

外儲投資加速多元化

與此同時，在短期內進一步加息態度趨于謹慎的情況下，亞太各經濟體央行將一部分精力轉移到了更有效利用當前持有的流動性上面。

泰國央行高層表示，該行正考慮組建主權財富基金的三項方案，“預計將在未來一、兩個月內達成決議”；此舉旨在實現央行投資組合多樣化和提高投資回報率。第一個方案是修改央行法律，允許央行同時投資股票和固定收益資產；第二個方案是組建一家由泰國央行持股99.99%的私營公司；第三個方案就是起草新的主權財富基金法。

此外，韓國主權財富基金于去年年底向中國政府申請了合格的境外機構投資者資格，擬投資人民幣資產。

對此，西方媒體表示，亞太經濟體央行目前加速外儲投資多元化進程可以為將來回收的更多流動性尋找最佳投資流向，不過一旦美元重新走強，其外儲投資的多元化進程仍有很大可能重新放緩。

來源：中國證券報

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