通脹成因多樣貨幣政策仍將偏緊

　　昨日，在“2011上海陸家嘴論壇浦江夜話”上，來自國內外學術界、央行及金融投資領域的多位專家就當前中國面臨的通脹形勢，相關影響因素及通脹的應對策略在“貨幣政策、物價水平與流動管理專題分論壇”上進行了廣泛交流。與會專家普遍認為，目前國內出現比較嚴峻的通脹形勢，既有美聯儲寬松貨幣政策的外溢效應，也有來自國內自身經濟發展中的結構問題。針對通脹，多位專家還開出了不同的“藥方”。

　　通脹緣于多個方面的因素

　　對于通脹問題的成因及性質，市場歷來有不同看法。

　　“美聯儲的零利率政策促使熱錢在全球范圍內泛濫，推升了大宗商品價格，加劇了各國的通脹。”美國斯坦福大學教授羅納德·麥金農表示，為了應對金融危機的沖擊，美國推行的零利率政策及量化寬松政策導致熱錢迅速從美國進入中國、巴西、印尼及拉丁美洲等國家地區，使得這些國家地區面臨著巨大的通脹壓力。他認為，就目前的效果來看，美國零利率政策是兩敗俱傷的，不僅造成了全球通貨膨脹，更使得美國國內產生了銀行的貸款縮減。

　　經濟學家謝國忠表示，國內改革開放以來，此輪通脹主要是受貨幣供應量過快增加的影響。摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶也表示，去年以來國內通脹高企，部分原因就是2009年中國政府應對危機過程中信貸貨幣發放量過大，但這種政策和做法需要放在具體的歷史環境中來看待。

　　“2011年對于中國來說是一個轉折年，此后中國經濟將開始真正意義上的結構調整。”王慶進一步表示，調結構的背后就是經濟增長越來越多，從可貿易部門的拉動變為不可貿易部門的拉動，這個過程必然會產生比較高的通脹。因為總量上經濟結構的變化，必然伴隨著相對價格體系的重新確立。

　　此外，中金公司首席經濟學家彭文生表示，除了要看到國內外因素疊加形成的通脹壓力外，中國的人口結構也在一定程度助推了目前的通脹形勢。他認為，目前中國的人口結構中，生產者的比例高于消費者，形成了相對充裕的經濟，同時也導致了非常強烈的投資需求，這對目前的通脹形成了一定的支撐。

　　貨幣政策仍面臨通脹挑戰

　　面對日益嚴峻的通脹壓力，央行也逐步向穩健的貨幣政策轉變。耶魯大學教授陳志武表示，在目前中國經濟過熱的時候，量化的工具可能不夠用，更多的應該使用利率工具。不過，他也指出，貨幣政策選擇需要考慮到短期與長期利益的權衡，特別是目前國內民營經濟與國有經濟的比例結構問題，偏緊會對民營經濟造成傷害，不利于國民經濟發展。

　　“現在第一個硬目標就是貨幣供應量增加不超過16%。”針對貨幣政策調整，謝國忠給出了更為直接的答案。他表示，貨幣供應量降低后，經濟增速可能會放慢，但這有助于中國把泡沫調下去，等到美國利率再次回到5%—6%的時候，中國會避免出現危機。而在這個過程中，政策是絕對不能放松的，因為“中國的貨幣政策，離到位還有很長的距離，根本不能談放松的事情。”

　　王慶則表示，短期來看，中國貨幣政策面臨的挑戰就是如何管理好通脹。從一定意義來說，通貨膨脹絕對水平不是那么重要，重要是通貨膨脹率的變化，即在變化過程當中，如何穩定通貨膨脹預期。“年終國內通脹水平可能會觸底，但前提條件是現在的偏緊貨幣政策自始至終貫徹下去。”

　　彭文生認為，短期來看國內的貨幣政策還是會維持偏緊的態勢，以鞏固過去幾個月來調整的效果。但是還要看到一些有利的變化，如近段全球商品價格的調整在短期內有利于控制通脹壓力。他表示，過去幾個月的政策調控基本上是用數量型工具控制流動性的增量，同時也應考慮增加匯率的彈性。但增加匯率彈性不是說人民幣要按照一個速度快速升值下去，而是在經濟好的時候、通脹壓力比較大的時候、政策緊縮的時候，匯率增長可以快一點。

　　“中國歷次物價上漲過程當中，特別是1988年測算通貨膨脹的時候，有10個百分點是市場預期所決定的。”央行研究局副局長王小亞表示，在國內本次物價上漲過程中，預期對于通貨膨脹的影響也很早就體現出來了。正是因為通貨膨脹的預期管理，也讓貨幣政策的理念有所改變，從過去傳統的借助于工具的“硬管理”方式向軟管理模式轉變，借助信息以及相互的溝通來達到管理通脹預期的目的。而貨幣政策的目標最終都是要把經濟放到平穩增長的軌道上。

來源： 期貨日報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀